中际旭创发布2020年业绩快报，2020年公司实现营业总收入70.53亿元，同比上升48.25%，实现归母净利润8.49亿元，同比上升65.40%，实现EPS1.19元，相比2019年提升63.01%。400G持续发力叠加100G稳步增长，公司业绩持续提升：电信方面，国内新基建不断推进带动5G网络景气周期持续，中际旭创持续加大对电信光模块产品的投入，前传、中传和回传等5G产品收入取得稳步增长；数通方面，受益于全球流量的增长，同时国内外数据中心客户加大资本开支投入和加快数据中心网络建设与部署，中际旭创持续发挥技术领先和快速交付的能力，高速率数通光模块产品出货量持续增长，400G产品当前已成为公司主力出货产品之一，同时公司100G产品出货量持续保持增长。作为全球领先的数通光模块龙头企业，募资持续加码高端光模块研发，同时收购成都储翰补齐中低端产能短板，提升5G前传、中传等产品竞争力，我们认为，在数通市场，中际旭创的100G/400G仍将是业内出货主力，充分享受IDC需求红利，其次在电信市场，随着“电信+联通”、“移动+广电”的共建共享的推进，将“高效低本”的实现国内5G网络覆盖，带动国内前传、中回传需求稳步释放实现，据工信部数据，预计21年至少将建成60万5G基站，因此随着中际旭创在中低端产能的补齐，在电信光模块的竞争力将进一步提升，业绩贡献也将逐步提升。预计2020-2022年公司营业收入分别为70.53亿元、90.74亿元、109.19亿元，归母净利润分别为8.49亿元、11.42亿元、14.63亿元，每股收益分别为1.19元、1.60元、2.05元，对应的PE估值分别为40/30/23倍，维持“买入”评级。
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