请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年06月18日 电气设备 电动车升级趋势明确，第七批可再生能源补贴目录公布 -电力设备新能源第25周周报 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 Email：zoull@r.qlzq.com.cn 联系人：花秀宁 Email：huaxn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 155 行业总市值(百万元) 1212941 行业流通市值(百万元) 908165 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<光伏新政管控力度超预期，后补贴时代临近>>2018.06.04 <<风电竞争配置政策落地，新能源车换挡升级>>2018.05.28 <<连获单晶龙头长单，硅料业务进入收获期>>2018.05.28 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2017E 2018E 2019E 2020E 2017E 2018E 2019E 2020E 三花智控 18.08 0.58 0.72 0.85 1.05 31 25 21 17 买入 星源材质 35.34 0.56 1.22 1.8 2.49 63 29 20 14 买入 当升科技 29.77 0.57 0.72 0.96 1.29 52 42 31 23 买入 金风科技 14.76 0.84 1.11 1.37 1.66 18 13 11 9 买入 隆基股份 16.03 1.79 2.25 2.85 3.23 9 7 6 5 买入 [Table_Summary] 投资要点  新能源汽车： （1）补贴新政正式实施，车型升级趋势明确：新能源汽车5月销售10.2万辆，1-5月累计销售32.65万辆，同比增长1.4倍。前5月销量主要是过渡期A00级车抢装及插电混快速增长。1）销量节奏上，6月上旬仍有抢装，抢装透支消费下，7月或平稳略降；下半年升级后的新能源乘用车(长续航里程车型，例如比亚迪元360EV补贴后售价逼近传统燃油车）、商用车将接捧销量，此外面临2019年补贴再退坡，Q4将持续抢装。2)销量结构上，车型全面升级，A0级车型占比提升。随着主机厂新车型陆续推出，譬如吉利帝豪GSE（紧凑型SUV，补贴后售价11.98万起）、比亚迪元360（8万元）等高性价比车型，拉动消费者需求。 （2）中游基本面回暖，关注Q3行业订单加速高增。从1-5月锂电中游出货量看，行业龙头集中效应凸显，中游厂商结构性回暖。1) 5月动力电池装机4.5Gwh，其中厂商CR3达62%，装机前三名为CATL\比亚迪\孚能，分别装机1.96\0.55\0.3Gwh，占比43.5%\12.3%\6.88%；1-5月累计装机12.7Gwh，其中电池厂CR3占比达63%，装机前三分别为CATL\比亚迪\国轩，装机量5.5\2.5\0.8GWh，占比分别为43%\20%\6.35%。电池装机龙头集中凸显，CATL独占鳌头，封装形式上方形占比72.5%,软包电池占比14.5%（略有提升）。2)2019年补贴继续退坡下，18年Q4仍是抢装窗口期，锂电中游排产将逐渐进入旺季，中游业绩将逐季转好。 （3）全球视野下，新能源汽车长期空间广阔。在双积分制度下，一方面是接捧补贴退坡后的支持，另一方面国内新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化，国内外一流主机厂新车型也将于 2019年起大量投放，届时或有爆款车型，拉动消费者真实需求。我们认为锂电中游的机会将逐步显现：其一，中游锂电领域18年是业绩转好年，19-20高速增长，长期空间广阔。其二，中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群，动力锂电及材料具备全球竞争力。 （4）投资建议：在全球汽车市场及全球锂电市场竞争格局下，整体产业链从电池及其材料都在向高端化转变，关注结构性变化。1）优选竞争格局较好锂钴、电解液环节：天赐材料、新宙邦（估值低）；2）围绕整车及全球锂电龙头及其供应链布局：推荐三花智控、星源材质、杉杉股份、创新股份、璞泰来、当升科技（高镍）、先导智能；关注宁德时代；3）挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注高镍趋势（当升）；软包（新纶科技）、热管理（三花智控）。  新能源发电： （1）第七批可再生能源补贴目录公布。6月15日，三部门联合公布第七批可再生能源电价附加资金补助目录，共20.5GW光伏电站（集中式17.3GW，非自然人分布式3.2GW）、34GW风电项目进入目录。 （2）光伏：823号文在行业内持续发酵，单晶硅片价格再降14%，2018年 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 全球需求约85GW，3-5年内平价区域将大量出现。《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（发改能源〔2018〕823号）发布后，我们将2018年国内的需求由55.9GW调整至35.6GW，加上海外市场约50GW的需求，2018年全球需求在85GW左右。虽然可以保证头部企业的产能消化，但是由于供需失衡，加上短期国内可能出现需求真空期，产业链价格面临较大压力，比如本周隆基股份再次将单晶硅片的价格下调14%。此外，我们认为本次政策核心是控补贴规模，并明确表示各地可自行安排各类不需要国家补贴的光伏发电项目。经过我们测算，对于不弃光的集中式光伏和50%自用的工商业分布式光伏，3-5年内分别有90%、97%的地区可以基本实现平价。一旦实现平价，光伏将摆脱补贴的困扰，拉高行业需求中位数。当前时间点不应过于悲观，而且长远来看，这次洗牌之后龙头的市占率会明显提升。重点推荐：隆基股份（全球单晶龙头）、通威股份（多晶硅、电池片扩产迅速）、正泰电器（低压电器龙头、户用光伏放量）和阳光电源（光伏逆变器龙头、户用光伏放量）。 （3）风电：风电竞价加速强者恒强，非技术成本、分散式风电、平价上网获得关注，后补贴时代1-2年有望到来。竞争方式配置风电项目在我国推行。我们认为，首先，竞价的前提是保消纳、消除非技术成本，有利于体现风电的真实成本，加速平价上网的到来；其次，六个竞争要素中的企业能力、设备先进性、技术方案、申报电价四个都利好龙头企业，强者恒强将加速演绎；最后，分散式风电项目可不参与竞争性配置，特别要鼓励不需要国家补贴的平价上网项目，这表明分散式风电和平价上网项目受到鼓励，或成为行业未来竞争的热点。经我们测算发现，对于不弃风的集中式风电和50%自用的分散式风电，1-2年内分别有79%、92%的地区可以基本实现平价。风电平价后，“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。目前三北红六省部分解禁、分散式风电多点开花、中东部常态化三个核心逻辑全部兑现，2018年风电行业将反转，新增装机或达25GW，同增66%。风电竞价政策落地后，政策端不确定性基本消除，而且行业反转的数据会逐步兑现。重点推荐金风科技（风机龙头）、天顺风能（风塔龙头）。  5月工业机器人销量1.37万台，同比35%高增。5月工业机器人销量1.37万台，同比35.1%； 1-5月累计6万台，累计同比33.7%，保持高增速，工控仍保持景气。长期看，未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展；国内工控企业凭借产品及服务性价比，对下游客户快速响应能力，提供综合的行业解决方案，进一步实现进口替代。重点推荐：宏发股份、麦格米特、国电南瑞、汇川技术、信捷电气。  风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 行情概览 ........................................................................................................................ - 4 - 本周核心观点 ................................................................................................................ - 4 - 新能源汽车 ........................................................................................................... - 4 - 新能源发电 ........................................................................................................... - 9 - 电力设备及工控 ................................................................................................. - 22 - 重点覆盖标的 ..................................................................................................... - 22 - 行业新闻 ...................................................................................................................... - 23 - 新能源汽车.......................................................................................................... - 24 - 电力设备.............................................................................................................. - 25 - 新能源 ................................................................................................................. - 25 - 公司公告 ...................................................................................................................... - 27 - 新能源汽车.......................................................................................................... - 27 - 电力设备.............................................................................................................. - 27 - 新能源 ................................................................................................