海外市场一周概览：美国经济复苏的三条主线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 经济研究 Page 1 a 宏观经济 海外市场一周概览 2021年02月23日 CPI与工业增加值月度同比增速 宏观数据 固定资产投资累计同比 2.90 社零总额当月同比 4.60 出口当月同比 13.5 M2 9.40 相关研究报告： 《海外市场一周概览：剖析美国居民的资产构成》 ——2021-02-03 《宏观经济周报：本周宏观扩散指数再次上升》 ——2021-02-08 《宏观经济周报：疫情反复或对经济形成一定拖累，但幅度应较有限》 ——2021-02-01 《海外市场一周概览：美国基建，重返2009》 ——2021-01-26 《宏观经济周报：1月国内融资需求强劲，价格上涨势头猛烈》 ——2021-02-22 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 联系人：王艺熹 电话： 021-60893204 E-MAIL： wangyixi@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观周报 专题 美国经济复苏的三条主线  美国经济如何复苏？主要关注三条主线 房地产市场趋势再起：开春后美国房地产市场将延续去年火热态势，并拉动制造业复苏。我们认为美国私人住宅市场在开春后会延续去年的火热，主要原因包括以下三点：1）房产市场目前处于一年中淡季，销售量暂时回落不能说明问题；2）低利率环境对贷款购房友好；3）当前房屋库存下降，房地产商仍旧在主动补库存。 非耐用品制造有待提升：供应链在过去数月内形成制造业最大掣肘，目前需等待非耐用品制造回升。2020制造业复苏主要由耐用品订单拉动。地产市场火热直接拉动了建筑材料及用品，以及家具、电器等耐用消费品品类的订单增加。预计接下来住房销售的回温可继续拉动耐用消费品制造。近期国际大宗商品价格的上涨可能提高工厂生产成本，挤占利润空间。 服务业就业有待修复：随着疫苗接种的展开，居家令放松将拉动服务业就业。金融服务类就业已基本恢复疫情前水平，公共事业、运输仓储、零售批发和专业服务受疫情影响较小，而信息业、教育保健和休闲酒店业就业水平有待进一步提升。 总体来看，美国就业市场是重点观察对象，疫苗普及率为关键变量。美联储主席鲍威尔认为美国目前的真实失业率在10%左右。在就业实现明显复苏前，美联储不会收紧货币政策。  海外疫情与疫苗接种进度追踪 近一周来，美国每日新增病例数继续下降且疫苗接种进度领先。德国中小学昨日复课，该国“每十万人七日累计新增确诊”指标已连续三日上升。意大利新增病例数有反弹趋势，且疫苗接种进度落后。后期来看，风险主要来自于病毒变异使得现有疫苗失效。  上周主要资产走势概览 美股：春节以来，美国经济复苏预期提升，股市行情集中在顺周期板块。近几日的美债利率超预期上升引发股市下调。标普22日收报3876.50点，道指收报31521.69点，纳指收报13533.05点，三大股指在8-22日期间分别变化-0.27%、+1.2%和-2.33%。 美债：2月以来10年期美债利率共上升28.5bp，23日报1.379%。美联储官员将利率上升解读为市场对经济复苏（而不是对通胀）的反应。目前来看即便通胀升破2%，美联储也不会在短期内加息。23日2年期美债利率报0.121%。 伦敦金：2月23日报1808.44美元/盎司。 美元指数：2月23日报90.17。 布油价格自2月1日以来已上涨18.07%，截至23日布油报65.83美元/桶。 伦铜价格一路飙升，23日最高报9269.5美元/吨，为2011年以来最高水平，2月伦铜价格涨幅达到20%。 (1.0)0.01.02.03.04.0M/19J/19N/19M/20J/20N/20CPI月度同比工业增加值月度同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 美国经济如何复苏？主要跟随三条主线 ....................................................................... 4 房地产市场趋势再起 ............................................................................................ 4 非耐用品制造有待提升 ........................................................................................ 6 服务业就业有待修复 ............................................................................................ 8 总体来看，美国就业市场是重点观察对象，疫苗普及率为关键变量 .................... 9 海外疫情与疫苗接种进度追踪 .................................................................................... 11 上周主要资产走势概览............................................................................................... 12 美股 ................................................................................................................... 12 美债 ................................................................................................................... 13 伦敦金和美元指数 ............................................................................................. 14 布伦特原油和伦敦铜 .......................................................................................... 14 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 16 分析师承诺 ................................................................................................................ 16 风险提示 .................................................................................................................... 16 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：2008年来美国成屋库存与售价中位数 ............................................................... 4 图2：美国新建房屋与成屋销售对比 ............................................................................ 4 图3：美国NAHB住房市场指数.................................................................................. 5 图4：美国住宅可供给月数 .......................................................................................... 5 图5：美国营建许可和建造支出同比（%） ................................................................. 5 图6：美国营建许可同比（%，按户型分类） .............................................................. 5 图7：美国30年和15年抵押贷款固定利率（%） ...................................................... 6 图8：美国建筑业和贸易运输业雇佣率（%） .............................................................. 6 图9：美国ADP建筑业就业人数（千人） .................................................................. 6 图10：美国制造业中耐用品新订单同比（%） ............................................................ 7 图11：美国制造业计算机及资本品新订单同比（%） ................................................. 7 图12：美国ADP制造业就业变化 ............................................................................... 7 图13：美国ISM制造业PMI指数：物价、就业和供应商交付分项 ............................. 8 图14：美国各行业对GDP增长贡献占比（%） ......................................................... 8 图15：美国服务业分行业占服务就业人数比例（%） ................................................. 8 图16：美国ADP非农就业人数（千人） .................................................................... 9 图17：美国服务类细分行业就业人数（千人） ........................................................... 9 图18：Google Mobility全美主要生活场景流量 ......................................................... 9 图19：美国劳动劳动参与率2015年开始修复 ...............