商业贸易行业：老鹰教育A股IPO过会，A股教育再添艺教新兵

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易 证券研究报告 2021年02月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 孙海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《商业贸易-行业专题研究:管中窥豹，个 护 家 护 赛 道 下 沉 市 场 洞 察 》 2021-02-19 2 《商业贸易-行业深度研究:中公系列深度（一） | 教招：国之重器》 2021-02-18 3 《商业贸易-行业专题研究:复盘欧美日洗涤剂浓缩化之路，看好蓝月亮长期成长空间》 2021-02-18 行业走势图 老鹰教育A股IPO过会，A股教育再添艺教新兵 2月23日，老鹰画室IPO正式过会 据深交所公告，创业板上市委第12次审议通过杭州老鹰教育科技股份有限公司（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。艺术教育培训机构老鹰画室（老鹰股份）IPO正式过会。 我们认为，老鹰IPO过会： ① 体现监管政策对于教育公司特别是非学历教育鼓励支持的上层态度，借助资本市场加速发展做大做强； ② 将有效丰富教育板块特别是A股教育可选标的，借助直接IPO通道未来或有更多教育资产实现证券化； ③ 老鹰所属艺术教育赛道处于产业发展早期，市场大供给散，为龙头诞生提供优质环境。 老鹰主营美术培训面授业务，师资力量雄厚，学员艺考成绩亮眼 老鹰画室是一家营利性民办美术培训机构，主要以面授方式为学员提供美术培训服务。公司服务的学员包括美术艺考生和其他对美术感兴趣的人群。公司针对美术艺考学员开设有素描、色彩、速写以及设计等课程。另外，公司还针对不同年龄段的人群开设暑期班、寒假班、周末班，提供基础性和提高性两个阶段培训课程，以满足不同层次的培训需求。 经过近十年的发展，公司已形成场口 、银湖、象山、深圳、温州、义乌、成都七个校区，教职工近600人，2019学年共培训美术艺考学员4,700多人，培训美术兴趣学员2,500多人。 公司拥有较为优质的师资力量，建立了完善的教学体系，学员经过培训后美术素养和绘画水平得到快速提升，在历年美术艺考中成绩表现优异。以2019年为例，公司学员参加浙江省联考取得90分（含）以上成绩的有224名；共取得九大美院合格证2,891张；2,866人被本科院校正式录取，其中730人被九大美院录取（含中国美院312人）。 财务方面，老鹰股份2019年收入2.87亿，归母净利0.8亿；20年1-9月收入1.44亿；归母净利0.12亿，预计2021伴随疫情影响消除收入利润或快速增长。 目前艺术教育相关上市公司华夏视听教育或将于21年3月纳入港股通交易，艺教学历+培训，内生+外延齐头发展，建议关注！ 风险提示：老鹰股份盈利不及预期；华夏视听未纳入港股通；恒指公司未近期发布检讨公告； -15%-6%3%12%21%30%39%2020-022020-062020-10商业贸易沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com