医药行业周报：市场震荡调整，看好优质标的可持续成长性

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药 行业研究/周报 市场震荡调整，看好优质标的可持续成长性 —医药行业周报20180604 医药行业周报 2018年06月04日 [Table_Summary] 报告摘要：  板块技术性调整不改优质标的长期预期，长线布局三类公司 上周医药板块下跌5.13%，跑输沪深300指数3.93个百分点；从估值角度来看，部分公司股价已创新高，结合交易额放大的情形，技术性调整带动板块回调。不过从行业可预期天花板、增长可持续性和公司质地等方面来看，未来行业分化愈发明显，优质的细分领域领军企业和平台性公司有望随着行业集中度的提升有效支撑其高估值。结合行业趋势和行业内竞争环境，长期看好三大类公司：1）老龄化社会的人口红利带来的疾病谱的改变，心脑血管、癌症、糖尿病、中枢神经系统等疾病发病率上升，建议关注乐普医疗、信立泰、恒瑞医药、贝达药业、通化东宝、华东医药、恩华药业、京新药业等；2）消费升级带来健康相关性的支出比例提升，建议关注美年健康、长春高新、片仔癀等；3）医疗行业技术积累量变到质变，部分领域实现国产替代，建议关注安图生物、开立医疗等。 行业政策改革催化短期内部分细分领域突破，关注以下投资主线：1）优先审评、MAH制度、海外临床数据的国内认可等创新药政策加速创新药的国内上市；2）仿制药（固体和液体制剂）一致性评价带来行业集中度提升；3）医保调整目录及谈判品种落地支付，加速新品种放量；4）两票制对商业领域短期利好纯销、长期利好全国性大型流通企业；5）16年疫苗行业性事件后，17年开始加速放量及各疫苗企业在研品种陆续获批；6）PET/CT、伽玛刀等大型医疗器械由甲类变成乙类、审批权下放地方。  医保局正式挂牌，医保支付改革持续推进 国家医保局正式挂牌，其整合了发改委、人社部、卫计委的职责，有望直接驱动医保支付改革，促进三保合一，有效提升医保基金使用效率。未来药品和耗材采购控费将愈发严格，医药分流有望加速推进。  重点推荐：稳健组合（华东医药、通化东宝、智飞生物、美年健康）；弹性组合（翰宇药业、柳州医药、千红制药、博腾股份） 华东医药：核心品种稳健增长，潜力品种加速放量，商业逐步回升。通化东宝：三代胰岛素和口服降糖药18年起陆续上市，长期发展稳健。智飞生物：三联苗及四价HPV疫苗处于放量阶段，九价HPV疫苗、五价轮状疫苗、结核疫苗等陆续上市。美年健康：处于快速扩张期，预计2020年体检中心达1000家；产品创新推动客单价持续提升。翰宇药业：医保调整6个产品待放量，海外利拉鲁肽原料药18年放量，格拉替雷制剂19年上市。柳州医药：受益广西新标执行及两票制，医院份额提升带动收入高增长；上下游产业链深度拓展，竞争优势逐渐凸显。千红制药：业务反弹，肝素制剂全面布局，胰激肽原酶加速增长，复方消化酶受益OTC渠道开拓，创新药申报临床获受理。博腾股份：战略变为3+5+X，开拓国内中小客户，延伸至CRO和原料药，引进战略投资者，提高产能利用率。  风险提示：部分企业业绩低于预期；医药行业政策重大变化；药品价格下降超预期；研发和新产品替代风险。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 6月1日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 000963 华东医药 75.05 1.83 2.29 2.83 41.01 32.77 26.52 强烈推荐 600867 通化东宝 24.66 0.49 0.63 0.82 50.33 39.14 30.07 强烈推荐 300122 智飞生物 41.95 0.27 0.94 1.44 155.37 44.63 29.13 强烈推荐 002044 美年健康 28.22 0.24 0.35 0.52 117.58 80.63 54.27 强烈推荐 300199 翰宇药业 17.91 0.36 0.54 0.91 49.75 33.17 19.68 谨慎推荐 603368 柳州医药 32.89 2.17 2.82 3.56 15.16 11.66 9.24 强烈推荐 002550 千红制药 6.25 0.14 0.22 0.28 44.64 28.41 22.32 强烈推荐 300363 博腾股份 13.63 0.25 0.31 0.66 54.52 43.97 20.65 谨慎推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：肖汉山 执业证号： S0100517080005 电话： 021-60876722 邮箱： xiaohanshan@mszq.com 研究助理：刘闯 执业证号： S0100116060015 电话： 021-60876722 邮箱： liuchuang@mszq.com 研究助理：袁中平 执业证号： S0100117120030 电话： 021-60876703 邮箱： yuanzhongping@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《民生医药行业周报20180528：一致性评价继续推进，政策完善罕见病防治体系》 20180528 2.《民生医药行业周报20180521：地方医保导入持续推进，继续加强优质资产覆盖》 20180521 3.《民生医药行业周报20180514：医药长线成长性不变，关注细分领域政策利好》 20180514 4.《医药行业2017年年报暨2018年一季报综述：一季度业绩快速增长，政策力促行业长期发展》 20180509 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%17-517-817-1118-218-5沪深300医药(中信)资料来源：wind，民生证券研究院 周报/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 3 （一）上周医药行业行情 ........................................................................................................................................................ 3 （二）医药子行业行情 ............................................................................................................................................................ 4 （三）个股行情 ........................................................................................................................................................................ 5 二、行业热点新闻及重要公司公告 ................................................................................................................................ +6 （一）行业热点新闻 ................................................................................................................................................................ 6 （二）一致性评价进展 ............................................................................................................................................................ 6 （三）创新药重大事件更新 .................................................................................................................................................... 7 （四）上周重要公司公告 ........................................................................................................................................................ 7 四、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 9 （一）投资建议 ........................................................................................................................................................................ 9 （二）重点推荐个股 ................................................................................................................................................................ 9 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 插图目录 ..................................................................................................................