周度报告国投安信期货SDICESSENCEFUTURES2021年01月25日出货压力加剧现货高位回落，盘面深度贴水下行探底LPG周报*上周国内市场大幅降价让利出货，中东丙烷离岸价周度下跌17（2.81%）至589美元/吨；美国MB报价下跌0.55（0.57%），为86.75美分/加仑；周操作评级，广州民用气市场价周度下跌12.88%，为4058元/吨：PG2103周一收盘液化石油气☆☆☆价3432元/吨，跌幅8.09%。图1：PG主连收盘价*国际市场价格开始高位回调，运费的大幅度回落促进了国内市场进口成本松动，外围领跌和国内排库需求带动国内市场价格迅速下调。需求方面，冬+PG主连妆盘价季降温进入未尾，下游难起追涨情绪，采购偏于谨慎。北方疫情管控下货物元/吨外流受到影响，炼厂累库风险加剧。添加剂需求总量偏低，MTBE与烷基化4,200 开工率分别同比下降11.18%和7.89%，但成品油价格的走强却推动添加剂3,900 差由负转166.9万吨LPG，同3,600进3,300增12.42%，但3,0002,700而下游节前备货行情本后动，2,4002020/02020/02020/0@020/12020/12情进入后半段，炼厂端销售压力的增大和进口成本的松动是触发本轮价格连续下调的核心因素，1月进口量未明显开始回落，港口密集到岸仍将持续数排来源：wind民用气价格中或将持续下移至原料气-民用气价差修复为止。盘面上周主力换仓加剧波动性，先行落实现货回调预期大幅下行。目前由于市场仓单逐高明宇首席分析师新注销和现货已兑现春节前回落预期，盘面仍以震荡偏弱为主，下行筑底过程中关注区间策略。F0302201Z0012038>下游需求环节，民用气端维持良好需求，但市场冲高回落后下游观望李祖智中级分析师意愿增强。添加剂价格随成品油上涨，但成品油端对后市预期较F3063857差，压制添加剂企业开工率维持低位，原料气需求偏弱。国际丙烷在达到历史高位后开始回调，PDH利润得到修复。上周MTBE装置010-58747784开工率43.00%，环比上升1.98%；烷基化装置开工率42.65%，环比下降1.93%；丙烷脱氢开工率91.08%，环比下降0.35%，平均毛利gtaxinstitute@essence.com.cn41元/吨，环比上升297元/吨：烷基化平均毛利-9元/吨，环比上升130元/吨。，港口环节，1月下旬到岸量预计将继续增长，导致1月总到岸量达到历史高位。港口在进口成本松动后开始降价排库，后续到岸分布上以库容率较低的华东地区为主，在码头价回落后集中到岸对市场压力较为可控。上周华东进口码头库容率36.5%，环比下降5.5%，华南进口码头库容率55.4%，环比不变；路透船期显示1月第三周到岸79.1万吨，环比上升18.14%。预计1月总到岸为258.5万吨，环比上升38.56%>上游供给环节，各地加工负荷有所波动，其中华北、湖北地区减少较多，国内外放量继续下滑。后市陕西榆林炼厂计划恢复外放，云南石化月底检修完成，总体外放量预计持稳。上周全国主营炼厂开工率75.60%，环比不变；山东地炼开工率74.01%，环比上升0.56%；全国外放量6.42万吨/天，环比下降326吨/天：炼厂民用气库存9.59万吨，环比上升1.40万吨。*操作建议：回调预期兑现中盘面仍以震荡偏弱为主，下行筑底过程中关注区间策路。本报告版权属于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转我请注明出处 第一部分行情概览期货行情表1：期货行情概览昨日价格涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅CME丙烷期货（美分/加仑）86. 750. 520. 60%5. 25%37. 52%美国天然气收盘价（美元/MMBtu）2. 450. 041, 57%7. 99%7. 54%布伦特原油收盘价(美元/桶)55. 410. 691, 23%0. 56%6. 03%PG2101（元/吨）3613. 007. 000. 19%4. 67%7. 43%PG2102（元/吨）3556.00102. 002. 79%5. 78%9. 97%PG2103（元/吨）3432. 0058. 001. 66%8. 09%12. 07%PG2104（元/吨）3532, 0046. 001, 29%7. 13%9. 34%PG2105（元/吨）3468. 0027. 000. 77%7. 00%6. 82%教来源：wind,b/oamberg图2：PG期限结构图3：PG合约交易状况五日对今日+PG总成交量(左)PG总持仑量(右)元/手手3,900 1,400,000140,0003,800 1,200,000120,0001,000,0003,700 100,000800,0003,600 600,000 -80,000400,000 -60,0003,500 200,000,40,0003,400 PG2101PG2103PG2105PG2107PG21090.20,0002020/03 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12散来源：wind数据来源：wind图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水●LPG/SC原油(右) PP/LPG(在)鲁朝货/滨州市场价-1朝货/广州市场价●期货/华南进口成本-12.5 18 0.5 2.4 0.4 .2.3 162.20.2 140.1 A2.1 120.2-0.1 1.9 10-0.2 1.89-0.3 2020-032020-062020-082020-102020-12 2021-012020/062020/082020/102020/122021/散来源：wind数嘉来源：wind本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转我请注明出处 图6：外盘相关品种走势图7：LPG月间价差国际期货：布伦特原油收盘价(右)—34价差—23价差美元/百万英热一国际期费：美国天然气收盘价(左)关元/吨元/80300 -4.570200 603.5100 503.400 +2.5 2-30-100 -1.5 20-200 -1.102018/112019/062019/122020/062020/12-300 J2020/032020/062020/082020/102020/12 2021/据未源：wind据来源：wind图8：外盘跨品种比价+美丙统/布伦转(右)关元/加仑美丙烷/美天然气（左）关元/加仑40 1.835 1.67.425 1.220 158'0102020-12 0.62019-122020-032020-062020-09数据来源：boomberg，wind现货行情表2：周报现货报表今日价涨跌日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅华南丙烷CFR（美元/吨）61126. 004. 08%10.93%19. 34%中东丙烷FOB（美元/吨）58918. 002. 97%2. 81%44. 01%华南丁烷CFR（美元/吨）53126.004. 67%12. 38%8. 59%中东丁烷FOB（美元/吨）50918. 003. 42%2. 30%24. 45%美国丙烷FOB（美元/加仑）0. 86750. 022. 36%0. 57%27, 01%广州液化气(元/吨)4058200.004. 70%12. 88%7. 94%滨州液化气(元/吨)39500. 000. 00%3. 66%19. 70%南京液化气(元/吨)3760250.006. 23%13.76%8. 52%九江液化气(元/吨）425050.001. 16%9. 57%7. 59%醚后碳四均价（元/吨)3725. 48. 000. 21%4. 45%9. 82%据来源：wind本报告版权属于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据，转我请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差+ 2021年 2020.年 2019.年鲁滨州广州价弄鲁宁改广州价差无/0 2018.年2017.年元/1,200 1,200 900900 600 -600300300-300h600F00E--900-600.-1,200 1月3月5月7月9月11月2018-112019-062019-122020-062020-12散来源：wind数据来源：wind图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烷价差华东进口价券·—华南口价差 2021年 2020.年 2019.年元/吨关元/0 2018.年 2017.年2,000 1201,500 -90.1,00060 500300.30-500-60-1,000.902018-112019-062019-122020-062020-121月3月5月7月9月11月数据未源：wind数据来源：wind图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油鲁美国两统FOB（吨计价）（左）→ 2021年 2020.年0 2019.年美元/一国际现货价格：中东丙统FOB（左)关元/吨0 2018.年 2017.年700 中东北美丙烷价差(右)35016 600 -30014 250500-20012 -40015010 国投安信期货3001005020006.100J2018-032018-112019-072020-032020-121月3月5月7月9月11月散据来源：wind数据来源：wind本报毒版权属于图投实信期货有限公可不可作为投资像据，转款请注明出处 第二部分基本面概览三、下游需求图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率+ 2021年 2020 2019.年 2021年0 2020.年0 2019.年% 2018.年 2017.年 2018年2017.70 65 .60 55 50 -5045 40 -40 35 30 30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据未源：享创数据来源：wind图17：PDH开工率图18：PDH毛利+ 2021.$ 2020-年 2019年+ 2021年 2020年 2019.元/吨 2018·年 2017.年100 -4,000 95-90 3,00085-2,00080 安信期货1,00075 70 -.65-1,00060 --2,000-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：整众资讯数据来源：wind图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利一日本两统-石临油价是+ 2021年 2020. 2019.年关元/中东丙烷-石脑油价差元/吨 2018.年 2017.年300 -800200 600 100400200-100-200-2004002018-112019-062019-122020-062020-121月3月5月7月9月11月款据未源：wind数据未源：wind本报毒版权属于图投实信期货有限公司5不可作为投资像据，转款请注明出处 四、库存与进出口图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存华南码头华东码头山东西部东北华北%万华中华东70 10 -60 8.504030 20.2019/122020/032020/062020/092020/122020/032020/062020/092020/12数据来源：隆众索讯数据来源：隆众索况图23：进口LPG船期图24：中国LPG进口量+2021年2020.年 2019.年中国LPG进口同比增长率(右)万吨 2018年+ 2017.年万吨中国LPG达口量(左)%270 250 6024020040210150.20180100-150 -50 .-20120-1月3月5月7月11月2018年3月2018年11月2019年7月2020年3月2020年12月409月载据来源：路達数据来源：wind图25：美国丙烷出口状况图26：美国丙烷库存量美国丙烷FOB(右)0 2021年0 2020.年 2019.年千桶/天一美丙烷出口(四周均值）(左)美元/加仑 2017.年1,5001.2110,0001,4