金融工程期货周报：每周商品荟萃

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 期货研究 期货研究周报 每周商品荟萃20210117 ——金融工程期货周报 投资摘要： 市场回顾： 本周商品期货市场继续涨少跌多。如图1所示，贵金属板块再次受到了市场资金的抛弃，沪银更是大跌6.82%。普通金属强势不过一周又被打回原形，除了沪镍悬崖勒马，其余品种纷纷到空头阵营纳投名状，沪锌更是跌超6%，彰显自己的没落。黑色系方面，动力煤一枝独秀，焦炭大跌，位列跌幅榜第五。化工品板块还是那个纷乱的剧情，纸浆烯烃再度强势，纸浆险些入围涨幅榜前五，沥青橡胶上周的暴涨昙花一现，本周沥青强弩之末，难穿缟素，橡胶更是直接叛变，投入了空头的怀抱。农产品占据了涨幅榜前四，一是风光无两，粕强油弱再现，鸡蛋继续向世界宣告那个曾经被寄予厚望的“火箭蛋”又回来了。成交额方面，焦炭十分珍惜这来之不易的王座，再次卫冕成功，螺纹钢饮恨，橡胶还是万年老三的戏份。  商品期货主力涨幅前五名：鸡蛋、菜粕、豆粕、白糖、动力煤。  商品期货主力跌幅前五名：棕榈油、沪银、沪锌、豆油、焦炭。 投资策略及重点品种推荐： 1、贵金属：建议金银观望。美股偏强，美指回升，市场风险偏好上升，黄金承压。非农爆冷会导致拜登就任后产生新的财政政策刺激预期升温，推升国债收益率，加剧了市场对美联储的紧货币政策预期。但鲍威尔进行预期管理，反驳了外界对美联储可能逐步缩减购债规模的预期，同时表示不会主动加息，对金价起到一定的提振作用。 2、普通金属：沪镍建议逢低补仓做多。库存低位。下游需求方面，部分企业春节期间正常生产。内蒙地区限电限产，高碳铬铁价格高企，不锈钢现货资源紧俏，需求较好。印度尼西亚苏拉威西岛发生地震。苏拉威西岛镍矿资源占印度尼西亚镍矿总资源约80%，未来或引发供给担忧。 3、黑色系：铁矿石建议观望。冷空气南下，影响南方地区的工地开工。成材淡季走弱和疫情加剧带来的宏观扰动影响下，钢价走弱且钢厂开工率环比有所回落，铁矿石受钢铁价格回落影响势必难以独自上涨。海外钢铁行业逐步复苏刺激铁矿石需求。受天气季节性影响，一季度澳洲巴西铁矿石发货量低于全年平均发货量，供应端暂不支持铁矿石大幅下跌。 4、化工品：PTA建议做空。国内PTA开工率略微下降，下游聚酯工厂开工率持稳，但江南织机的开工率大降。聚酯工厂检修计划进一步增多，随着春节假期的临近，后期聚酯端开工料将有进一步下降，PTA需求表现趋弱。成本端，油价冲高回落，疫情扰动引发需求担忧，对PTA上行造成了压力，但短期来看，由于1月国内装置检修计划较少，在前期检修装置重启后，PTA还将迎来较大的供给压力，长期来看，2021年有1000万吨新产能投产。 5、农产品：郑棉做空。12月以来持续有大量棉花陆续到港，国内进口棉库存明显上升。目前国内主要港口和仓库进口棉可用库存总量较上月明显增加，其中未通关保税棉占比在70%左右。1月14日，美国海关和边境保护局表示，美国将禁止进口来自中国西部新疆地区的棉花和番茄制品，该禁令适用于用新疆种植的棉花制成的棉纱、服装和纺织品。 风险提示：地缘政治风险，海外疫情恶化， PTA生产商装置重启增多或原有检修计划推迟，下游纺织工业需求不及预期，PX供给增大，原油大跌。 商品期货 2021年01月17日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 本周市场行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 市场整体情况 ........................................................................................................................................................... 3 1.2 各板块情况 ............................................................................................................................................................... 4 2. 投资策略和重点品种推荐 .................................................................................................................................................... 5 2.1 贵金属 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 普通金属................................................................................................................................................................... 6 2.3 黑色系 ...................................................................................................................................................................... 6 2.4 农产品 ...................................................................................................................................................................... 7 2.5 化工 .......................................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1： 商品期货主力合约当周涨跌幅（%） ........................................................................................................................... 3 图2： 商品期货主力合约当周成交额（亿元） ....................................................................................................................... 3 图3： 贵金属当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 贵金属当周成交额 ....................................................................................................................................................... 4 图5： 普通金属当周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 4 图6： 普通金属当周成交额 .................................................................................................................................................... 4 图7： 黑色系当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图8： 黑色系当周成交额 ....................................................................................................................................................... 5 图9： 化工品当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图10： 化工品当周成交额 ..................................................................................................................................................... 5 图11： 农产品当周涨跌幅 ...................................................................................................................................................... 5 图12： 农产品