上周央行进行了5300亿元的逆回购操作，但全周仅净投放1460亿元，低于市场预期和往年水平。这可能是由于就地过年等政策影响导致今年春节效应减弱，也符合央行1月以来的紧平衡操作风格。虽然跨月后资金形势有所改善，但央行的投放仍显谨慎，利率向上的压力更强。当前市场的关注点在于政策转向问题，任何风吹草动都会引发市场的调整。央行投放虽然偏弱，但当前流动性仍维持宽松，也侧面证明了央行的投放是合适的，只是没有达到市场的期望。政策退出是趋势，数据空窗期下，债市无更多指引，只能更加关注资金动向以捕捉政策退出的信号。如节前央行没有突破性投放，叠加节前交投将趋于清淡，市场弱势或将延续。
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