剥离大客户摄像头模组，专注镜头与安卓模组

欧菲光（002456）公司研究/点评报告：剥离大客户摄像头模组，专注镜头与安卓模组 欧菲光（002456）与闻泰科技签署《收购意向协议》，拟将公司所拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产转让给闻泰科技。剥离后，公司将聚焦高毛利镜头业务，包括镜头业务以及安卓系摄像头模组业务。公司此前公告定增67.6亿元，投向镜头以及3D传感器等业务。我们看好光学赛道，预计到2023年智能机摄像头模组市场空间达2119亿元。公司镜头产能持续扩充，良率+规格提升带来毛利率提升，目前6P产品已经配合下游客户出货。此外公司加码3D模组符合手机光学创新潮流，随着拍照要求提高以及AR时代到来，TOF模组有望从旗舰机型向中低端快速渗透。我们预计2020-22年公司营收至490/520/600亿元，归母净利润至8.5/10.2/12.2亿元，对应估值32/27/23倍，维持“推荐”评级。

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