2021年1月基金市场绩效分析：结构性行情延续，低估值板块业绩亮眼

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：：1月沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为0.29%、2.43%和2.70%；创业板综指与主板市场走势分化，全月震荡下跌0.44%。  债券市场概况：债券指数呈上涨趋势，中证全债、中证国债和中证企业债指数收益率分别为0.17%、0.04%和-0.38%，中证转债指数下跌1.45%。  全球金融市场：1月海外权益市场近半收涨。海外市场本期回调，近半海外市场收涨。香港恒生指数以3.87%的收益排名第一，韩国综合指数、瑞典OMX全指分别以3.58%和2.54%的收益排名第二、三位。在前期上涨后美国股市回调，标普500指数全月下跌1.11%。 ◼ 基金绩效分析  基金概况：从具体收益率看，投资于国内权益市场的主动投资股票型基金和主动投资混合型基金收益分别为4.96%和4.10%；主动投资债券基金收益率为0.14%；投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为2.36%。 0 上海证券基金评价研究中心 分析师：李柯柯 执业证书编号：S0870520080002 邮箱：likeke@shzq.com 电话：（021）53686122 研究助理：夏天阳 执业证书编号：S0870120070007 邮箱：xiatianyang@shzq.com 电话：（021）53686106 结构性行情延续 低估值板块业绩亮眼 ----2021年1月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金研究 2 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2021年1月，国内股市呈现震荡格局。基本面来看，央行公开市场操作投放出现净回笼，市场存在流动性紧张扰动，国内疫情存在反复。1月市场情绪波动，A股冲高回落。具体来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为0.29%、2.43%和2.70%；创业板综指与主板市场走势分化，全月震荡下跌0.44%。 表1、股票市场代表性指数最近一年月度涨跌幅 2020-2 2020-3 2020-4 2020-5 2020-6 2020-7 2020-8 2020-9 2020-10 2020-11 2020-12 2021-1 上证综指 -3.23% -4.51% 3.99% -0.27% 4.64% 10.90% 2.59% -5.23% 0.20% 5.19% 2.40% 0.29% 深成指 2.80% -9.28% 7.62% 0.23% 11.60% 13.72% 0.88% -6.18% 2.55% 3.28% 5.86% 2.43% 沪深300 -1.59% -6.44% 6.14% -1.16% 7.68% 12.75% 2.58% -4.75% 2.35% 5.64% 5.06% 2.70% 创业板 5.79% -9.07% 7.37% 1.23% 15.26% 13.85% 1.17% -4.80% 3.14% -2.10% 4.36% -0.44% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2021年1月31日（下同） 具体来看，大盘股表现较优。大盘指数和中盘指数分别录得3.32%和1.01%的收益，小盘指数下跌4.68%。从估值的角度来看，中市盈率指数收益率最好，涨幅达3.77%；高市盈率指数和低市盈率指数本期分别录得1.51%的和1.07%的收益。 板块方面，28个申万一级行业涨跌各半，结构行情演绎，板块轮动凸显，估值较低的化工和银行板块本期表现亮眼，化工、银行及电气设备行业本期分别涨6.65%、6.51%和5.75%，位列前三。本期纺织服装、商业贸易、国防军工等行业表现落后。 基金研究 3 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 1月债市走出V型曲线，月中的资金流动性放缓提高了债券收益率，债券市场利率上行。整体来看，债券指数呈上涨趋势，中证全债、中证国债和中证企业债指数收益率分别为0.17%、0.04%和-0.38%，中证转债指数下跌1.45%。 中债国债到期收益率曲线波动较大，短端波动剧烈。中债国债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别上 基金研究 4 行95.61BP、4.94BP和3.57BP至3.43%、3.00%和3.18%。统计近三年的国债利率水平发现，一年期本期末到期收益率略高于近三年平均水平，其余券种接近于近三年平均水平，本期末一年期高于均值0.87BP，五年期和十年期券种分别位于均值以下0.03BP和0.05BP。 图3、近三年中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2018.2.1-2021.1.31（下同） 信用债方面，收益率除AA级5年期外皆有所上行。AAA级企业债一年期、五年期和十年期分别较上期末上行8.11BP、8.45BP和3.73BP至3.19%、3.84%和4.13%。AA级企业债一年期和十年期分别较上期末上行4.09BP和0.73BP至3.80%和4.96%，AA级企业债五年期较上期末下行3.55BP至4.57%。 基金研究 5 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 企业债信用利差较上期末除AAA级五年期和十年期走阔外，AAA级一年期与AA级全部期限皆收窄。当前AAA级企业债与国债五年期和十年期利差分别维持在83.56BP和94.69BP的水平，较上期末走阔3.51BP和0.16BP，AAA级企业债与国债一年期利差维持在51.37BP，较上期收窄12.49BP；AA级企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在112.35BP、156.56BP和177.69BP的水平，较上期末分别收窄16.51BP、8.49BP和2.84BP。 图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况 最近3年AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2018.2.1--2021.1.31 基金研究 6 3、全球金融市场 1月海外权益市场近半收涨。海外市场本期回调，近半海外市场收涨。香港恒生指数以3.87%的收益排名第一，韩国综合指数、瑞典OMX全指分别以3.58%和2.54%的收益排名第二、三位。在前期上涨后美国股市回调，标普500指数全月下跌1.11%。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 商品方面，农产品表现出色。受全球疫情及自然灾害影响，农产品价格持续走高，全月CBOT玉米收涨13.07%，CBOT大豆和CBOT小麦分别收涨4.33%及3.43%。随着疫情防控的常态化以及疫苗逐步投入使用，疫情对经济的冲击将逐步减弱，油价上涨，NYMEX原油及IPE布油涨幅显著，涨幅分别达7.46%和6.37%。疫苗投入使用加之美元持续放水拖累黄金下跌，COMEX黄金本期跌幅达2.39%。 基金月报 7 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 表2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅 大宗商品 本期 上期 CBOT玉米 13.07 14.03 NYMEX原油 7.46 6.79 IPE布油 6.37 8.02 CBOT大豆 4.33 12.11 CBOT小麦 3.43 9.70 COMEX白银 2.45 17.40 LME铜 0.61 2.29 DCE铁矿石 0.35 9.93 LME铝 -0.13 -3.15 COMEX黄金 -2.39 6.78 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 基金月报 8 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 二、全市场基金绩效分析 1、基金概况 1月股票市场冲高回落，结构行情延续，低估值板块表现强势；国内债市回暖，市场利率分化。海外权益市场近半上涨，美股在前期冲高后调整，美股下跌，港股恒生指数区间震荡上行；美国市场风险偏好上升，农产品期货本期涨幅领先。 从具体收益率看，投资于国内权益市场的主动投资股票型基金和主动投资混合型基金收益分别为4.96%和4.10%；主动投资债券基金收益率为0.14%；投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为2.36%。 图7、本期各类型基金净值表现（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2021.1.1-2021.1.31（下同） 2、股票基金 根据上海证券基金评价中心基金分类标准，将股票型基金分为主动投资股票基金、指数型股票基金及股票分级子基金，为使绩效分析内容具有代表性，本报告分为主动投资股票基金及指数型股票基金两部分分别阐述。 1) 主动投资股票基金 本期采取主动操作策略的股票基金平均收益率为4.96%。从绝对收益 基金月报 9 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 率来看，本期完整运作的410只主动投资股票基金中，近九成基金取得正收益，收益率分布区间为-8.28%到3.85%。相对收益方面，七成（298只）主动投资股票基金跑赢自身业绩比较基准。 从最近一年主动投资股票基金的平均收益率来看，2020年3月受疫情影响，市场风险偏好下降，主动投资股票基金平均净值回撤7个百分点，其后权益市场逐步修复，并于6月与7月间大幅上扬，主动投资股票基金净值上行。8月到11月，在前两月大幅冲高后区间震荡，基金平均收益率小幅波动，12月开始受热门板块带动，股市普涨，基金收益大幅上行，2021年1月股市触顶回落，基金收益小幅增长。截至本期，最近一年主动投资股票基金累积收益率为69.74%。 图8、主动投资股票基金最近一年月度及累积收益率（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 表3、主动投资股票基金收益靠前和落后的产品 基金代码 基金名称 成立日期 净值收益率（%） 基金规模 （亿元） 第一重仓行业 1月 最近一年 收益 靠前 000594.OF 大摩进取优选 2014-05-29 18.34 79.69 2.33 制造业 005968.OF 创金合信工业周期精选A 2018-05-17 16.04 164.00 9.81 制造业 005402.OF 广发资源优选A 2017-12-14 14.30 89.56 2.88 制造业 收益 落后 007590.OF 华宝绿色领先 2019-09-18 -5.38 31.30 1.30 制造业 008085.OF 海富通先进制造A 2019-12-17 -6.37 8.10 5.04 制造业 004698.OF 博时军工主题 2017-07-04 -8.28 84.62 39.31 制造业 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 重仓行业信息截至日期：2020-12-30，为证监会行业分类（下同） 基金月报 10 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 1) 指数