A股市场策略周报：跨年行情：流动性已在改善，等待节后新高

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2021年02月07日 投资策略 跨年行情：流动性已在改善，等待节后新高——A股市场策略周报 回顾：2020年6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。11月月报明确看好至年底2021年一季度的跨年行情，且级别将大超预期。12月底明确强调，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。 展望：流动性最紧张的时候已经过去，等待节后新高 ——年初大涨之后，近期市场调整，核心仍是对流动性收紧的担忧。我们2020年10月底首提跨年行情即将开启，且级别将大超预期。港股年度策略又判断，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。至今已涨幅显著。但年初股市大幅上涨、楼市火爆，也引发市场对货币政策转向、流动性收紧的担忧。与此同时，1月银行间利率持续上行，也印证了部分投资者的担忧，导致市场恐慌情绪被放大、带动近期市场股债双杀。 ——但当前，我们认为流动性最紧张的时候正在过去，资金面已经出现了改善的迹象，后续不必过度恐慌。1）近期市场流动性紧张、资金成本上行，有很大部分原因要归咎于春节前后季节性因素导致的短期资金供需紧张。而当前，1月中下旬的集中缴准、缴税期已过，隔夜和7天shibor、银行间质押回购利率均较1月底高峰时大幅回落，显示市场资金供需紧张已快速缓解。2）面对近期资金面紧张以及市场担忧，监管层领导已在多个重要场合反复强调政策“不会急转弯”、“不会过早放弃支持政策”。2月4日，央行也时隔两个月后重启14天逆回购，并连续两日展开操作，释放跨节资金缓释流动性紧张。3）展望后续，春节流动性需求高峰过后，市场流动性紧张的局面将进一步缓解。长期来看，在疫情持续扰动、经济基本面偏弱的情况下，货币政策并不具备系统性收紧条件。 ——春节后，跨年行情有望再创新高。1、短期调整后，当前市场由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。2、流动性最紧张的时候已在过去。春节流动性需求高峰过后，市场流动性紧张的局面将进一步缓解。3、更重要的，再次强调我们在年度策略《从宏观到微观，依然机构牛》中的观点，在宏观流动性不会大放大收，以机构资金为主导的增量资金持续、稳定流入的情况下，A股市场流动性将长期维持充裕。无论是A股还是港股的优质资产，在增量资金浇灌下均将持续受益。 投资策略：沿着三条战线积极参与跨年行情 ——当前货币-信用组合下，看好成长方向的半导体、新能源、军工等板块。 ——景气确定性高的新能源汽车、光伏风电、机械、医药、白酒和电子等。 ——港股迎来“明明白白”的牛市，聚焦港股科技巨头和价值龙头。 风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 胡思雨 执业证书编号：S0680520080009 邮箱：husiyu@gszq.com 相关研究 1、《投资策略专题：“小票”的未来》2021-02-06 2、《投资策略：年初以来增量资金从何而来？——股市流动性月报第3期》2021-02-05 3、《投资策略专题：A股ETF揭秘与展望》2021-02-04 4、《投资策略：2020科创板机构配臵如何？2021又有何新看点？》2021-02-02 5、《投资策略：2月配臵建议&金股推荐：等待节后新高》2021-01-31 2021年02月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 展望：流动性最紧张的时候已经过去，等待节后新高................................................................................................. 4 投资策略：沿着三条战线积极参与跨年行情 .............................................................................................................. 5 本周市场表现回顾................................................................................................................................................. 15 市场资金面状况 .................................................................................................................................................... 16 全球主要市场表现................................................................................................................................................. 18 风险提示 .............................................................................................................................................................. 19 图表目录 图表1：近期银行间利率已大幅回落，% .................................................................................................................. 4 图表2：央行已在平复市场流动性紧张（亿元） ........................................................................................................ 4 图表3：以公募基金为代表的机构资金仍在加速流入（亿份） .................................................................................... 5 图表4：全国风电累计并网容量同比持续反弹 ........................................................................................................... 6 图表5：“十四五”期间中国光伏装机规模预测（单位：GW） ...................................................................................... 6 图表6：2019~2025年新能源装机测算 .................................................................................................................... 6 图表7：2020Q3欧洲新能源车销量同比反弹至高位 .................................................................................................. 7 图表8：2020Q3中国新能源车销量同比不断回升 ...................................................................................................... 7 图表9：2019-2025E全球新能源车及动力电池需求及市场空间测算 ........................................................................... 7 图表10：工业机器人产量同比持续上行 ................................................................................................................... 8 图表11：下半年重卡销量同比大幅提升，挖掘机销量同比维持高位 ........................................................................... 8 图表12：医药细分领域利润增速 ............................................................................................................................. 8 图表13：茅台价格与PPI指标 ................................................................................................................................. 9 图表14：茅台批发价格走势与同比增速 ................................................................................................................... 9 图表15：费城半导体指数持续上行 ........................................................................................................................ 10 图表16：全球半导体设备市场规模及增速（单位：亿美元，%） ............................................................................. 10 图表17：全球各类芯片资本开支及预测（亿美元） ................................................................................................. 10 图表18：近期智能手机出货量大幅反弹 ................................................................................................................. 10 图表19：TWS 无线耳机出货量有望持续超预期（万台） ........................................................................................ 10 图表20：“十三五”规划与“十四五”规划出台时间线 ........................................................................................