商业贸易行业点评：电商巨头持续发力实体超市，推动新零售板块行情！

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易 证券研究报告 2017年12月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《商业贸易-行业点评:阿里入股高鑫零售36.16%股权，新零售触角在细分业态+区域上进一步延伸！》 2017-11-20 2 《商业贸易-行业点评:10月社零同比增速10%，化妆品类高端消费依然强势》 2017-11-14 3 《商业贸易-行业专题研究:双十一专题1：预售、红包背后的价格歧视与消费升级》 2017-11-07 行业走势图 电商巨头持续发力实体超市，推动新零售板块行情！ ■近期零售热点频发，电商巨头频频发力超市业态。①阿里：11月20日阿里宣布以224亿港元收购高鑫零售36%股份，上周五又提出以6.5港元/股价格现金要约收购其全部发行股份，交易完成后将在推进店铺数字化的同时提供新零售解决方案；②12月8日多家媒体报道有投资方入股永辉或将介入超级物种，助力其实现快速扩张和技术改造。③此前阿里整合实体零售全部聚焦超市业态，三江购物、联华超市、新华都等。实体超市的渠道、供应链价值凸显。 ■对当前互联网资本进一步加快对实体零售的整合，我们有4点思考：①互联网流量红利逐渐消退，单纯线上模式无法满足新消费群体对消费品质和体验的多元追求，触角延伸到线下，通过金融杠杆方式加快整合线下资源是双线打通最高效的方式；②几次收购切入点以超市卖场为主，一方面超市业态流量价值和场景支付价值较高，超市供应链价值与线上实现有效协同；③从品类看，电商对快消品的渗透率较低仅为4%，难以盈利是关键，快消品单价低，纯线上物流成本过高，线上线下融合实现物流成本的快速下降；④互联网大数据的运营对实体超市业态进行选品提供重要参考，C2B模式拓展市场。 ■投资建议： ①在互联网对实体零售加速整合的，重点切入超市：看好【永辉超市】【家家悦】【三江购物】【苏当下宁云商】； ②CPI上行，消费升级依旧，中高端复苏延续，关注：【通灵珠宝】【王府井】【百联股份】【上海家化】等。 风险提示：媒体报道事项存在不确定性。新零售进程不达预期，消费疲软或限制行业增长。 -14%-9%-4%1%6%11%16%21%2016-122017-042017-08商业贸易 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路4068号 卓越时代广场36楼 邮编：518017 电话：(86755)-82566970 传真：(86755)-23913441 邮箱：research@tfzq.com