核心观点：USDA报告利好，美豆大涨；豆粕强势，建议做空大豆或做多压榨利润

请务必阅读免责声明 专业创造价值 通惠期货研究发展中心 联系人：吴航宗 联系方式：021*68864418 一、市场消息面 （1）北京时间10月13日凌晨00:00，美国农业部（USDA）10月份供需报告出炉，结果显示：美新豆单产49.5蒲（预期50、上月49.9、上年52），收割面积8950万英亩（上月8870、去年8270），产量44.31亿蒲（预期44.47、上月44.31、上年42.96），期末库存4.30亿蒲（预期4.47、上月4.75、上年3.01）。同时报告还显示，2017/18年度巴西大豆产量1.07亿吨（前值1.07，上年1.14亿吨）；2017/18年度阿根廷大豆产量5700万吨（前值5700，上年5780）；2017/18年度中国大豆产量1420万吨（前值1400，上年1290）；2017/18年度全球大豆结转库存9605万吨（前值9753，上年9596）。 （2）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量增长，但是低于去年同期水平。截至2017年10月5日的一周，美国大豆出口检验量为1,484,650吨，上周为修正后的897,017吨，去年同期为1,854,146吨。迄今为止，2017/18年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为5,458,049吨，上年同期5,264,300吨，同比增长3.7%，两周前同比增长33.4%。美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2017年10月5日的一周，美国对中国（大陆地区）装运975269吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的65.7%,两周前是72.2%。 （3）天下粮仓网讯：消息灵通人士称，美国对华大豆出口装运工作可能耽搁至少两周左右，因为飓风导致大豆受损，供应商难以收购到高质量大豆。消息人士警告说，美豆装运耽搁可能导致10月底和11月初中国大豆供应趋紧，进而推动豆粕和豆油价格上涨。 （4）华盛顿10月10日消息，美国农业部(USDA)周二公布的每周作物生长报告显示，截至10月8日当周，美国大豆生长优良率为61%，前一周为60%，去年同期为74%。当周，美国大豆落叶率为89%，前一周为80%，去年同期为90%，五年均值为87%。当周，美国大豆收割率为36%，前一周为22%，去年同期为41%，五年均值为43%。 （5）阿根廷能源部本周宣布将10月份生物柴油价格比9月份上调1.9%，同时下调生物柴油出口关税。这意味着精炼商支付的生物柴油价格上涨。精炼商必须在柴油中掺混10%的生物柴油。对一体化的大型生物柴油生产商来说，10月份的价格从9月份提高到12,347比索/吨，约合每吨豆类周报 2017年10月16日 核心观点：USDA报告利好，美豆大涨；豆粕强势，建议做空大豆或做多压榨利润。 大豆1号周报 2 707.41美元。对非一体化的大型生物柴油生产商来说，价格提高到14,183比索/吨，对中小型生产商的价格分别上调到15,722比索和15,919比索/吨。 （6）据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，投机基金在芝加哥豆粕期货和期权市场大幅增持净多单。截至2017年10月10日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕期货以及期权部位持有净多单13,055手，比上周的1,155手增加11,900手。基金目前持有豆粕期货和期权的多单49,207手，上周47,217手；空单36,152手，上周46,062手。同期豆粕期货和期权空盘量为396,958手，上周397,951手。 （7）美国农业部周四发布的供需报告显示， 2017/18年度中国大豆产量预计为1420万吨，比9月份预测值调高了20万吨，也高于2016/17年度的产量1290万吨。中国大豆进口预测值维持不变，仍为创纪录的9500万吨，高于上年的9250万吨。中国农业部发布的报告中显示，2017/18年度我国大豆产量预计为1494万吨，高于上月预测的1468万吨，因为播种面积小幅增加，生长条件良好，提振单产潜力。中国农业部称，今年农户还种植了蛋白含量更高的优质大豆。 （8）北京10月13日消息，海关总署周五公布的数据显示，中国9月大豆进口量为810万吨，低于8月进口的845万吨。中国1-9月大豆进口量较上年同期增加15.5%，至7,145万吨。 （9）据中国粮油信息网数据团队统计，国庆假期结束之后的一周时间内，国内豆粕整体成交量高达133.97万吨，日均成交量达到26.79万吨；其中远期基差成交总量为77.86万吨，日均成交量15.57万吨。作为对比，节前一周国内豆粕整体成交量在69.02万吨，远期基差合同成交量为47.18万吨。可以说节后豆粕成交量较节前几乎翻倍，而且这种成交盛世或将得以延续。从豆粕行情周期性分析，这样的放量成交周期已经是延后了，春节前禽畜饲用需求周期通常在9月下旬启动，今年则是因环保检查等等因素影响而补栏整体推迟。 （10）10月13日，临储大豆拍卖2010年产大豆量少价低，全部成交。2013年产大豆起拍价偏高，全部流拍。 二、本周市场表现 本周大豆期货先扬后抑，周小幅下跌。大豆1号主力合约周一开盘下挫，尾盘小幅回升；周二大幅上涨，周三冲高回落，周四延续下跌，周五止跌震荡。本周，大豆1号1801合约开盘3835，最高3893，最低3790，收盘3820，较上周跌1个点，跌幅为0.026%；成交95.08万手，大增40.98万手，持仓20.53万手，减仓2.14万手。 大豆1号周报 3 本周 上周 开盘 3835 3836 最高 3893 3858 最低 3790 3812 收盘 3820 3821 成交量 95.08万 54.10万 持仓量 20.53万 22.67万 大豆1号主力日k线 数据来源：Wind，通惠期货研发部 大豆1号周报 4 三、外盘大豆情况 CBOT大豆期货走势 由于本周四，美国农业部（USDA）发布10月份报告，USDA此次意外下调了美新豆单产预估至每英亩49.5蒲式耳，这和之前市场预估的小幅上调截然相反，虽然美国农业部上调收割面积预估导致美新豆最终产量不变，但由于需求强劲，美新豆期末库存预估调降至4.30亿蒲式耳，低于市场预期的4.47亿蒲式耳，可以说本次报告对大豆市场产生利多效应，加上巴西北部大豆产区降雨量低于预期，耽搁当地大豆播种工作，美豆期价因此跳升至两个半月高位，并在周五继续小幅上升，挑战1000美分/蒲式耳的压力位。 四、下游价格变化情况 豆粕1801期货走势 大豆1号周报 5 豆油1801期货走势 豆粕和豆油现货走势 数据来源：wind,通惠期货研发部 275028002850290029503000305031005700580059006000610062006300640065006600一级豆油平均价（元/吨） 四级豆油平均价（元/吨） 豆粕（元/吨） 大豆1号周报 6 受外盘CBOT大豆在周四大幅上涨的影响，周五豆粕1801合约大幅高开高走，尾盘收于最高点；一举扭转过去多日的调整态势，走出放量长阳的日线。因国庆假期大部分油厂停机，而节前饲企集中备货及经过国庆假期消耗，节后买家提货积极性较高，国内豆粕库存量因此明显下降。据Cofeed数据显示，截止10月8日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量79.26万吨，较上周的86.01万吨减少6.75万吨，降幅7.84%，但仍较去年同期49.28万吨增长60.83%。下周油厂开机率将继续提高，预计下周豆粕库存量下降速度将放缓，但豆粕库存止降回升或需等到10月下旬之后。 沿海大豆结转库存走势 USDA报告意外利多以及南美天气担忧令短期豆粕走势偏强，而节后国内油厂刚恢复开机不久；当前北方地区豆粕偏紧张局面尚未缓解，其中华北及山东地区较为突出，且中国进口大豆将推迟两周到港，部分油厂或因大豆未接上而停机，或对油粕市场会带来一些支撑。目前油厂手中货源大多以执行合同为主，因而油厂挺价意愿较强，预计短期国内豆粕行情仍将偏强运行。但中期来看，随着后面美豆集中上市，国内进口大豆到港量较为庞大，11、12月总量或将超过1800万吨，油厂开机率下周起将再度达到超高水准，11月份豆粕库存量料将重新回升，届时价格或有再度回落风险 大豆1号周报 7 豆油方面，随着国内假期的结束，油厂开机率逐步回升，未来两周大豆压榨量将回升至172和190万吨。目前豆油自身基本面并无实质性的利好因素。豆油市场面临的最大的压力，就是供应面；虽然国庆假期期间，大部分油厂停机放假，导致上周国内油厂开机率大幅下降，全国各地油厂大豆压榨总量1472600吨，较上上周的量2014300吨减少541700吨，下降26.89%。但国庆节期间各工厂基本处于放假的状态，豆油并没有正常出库，豆油产量只增不减，这就导致豆油库存大幅增加，并创下历史高位，据COFEED统计，截止10月11日，国内豆油商业库存总量155.45万吨，较上个月同期的136.23万吨增19.22万吨增幅为14.11%，较去年同期的121.8万吨增33.65万吨增27.63%。 不过，对于长线走势，倒不必过份悲观，因为后面还会迎来两个大节，即元旦、春节，按照以往规律，包装油提前一个半月左右开始备货，大约在12月份将会进入包装油备货旺季，而2018年的春节是在2月份，等于双节的备货要持续2个多月，届时油厂的供应压力或将得到明显消化。 大豆1号周报 8 五、美国大豆生长与收割情况 美国大豆的落叶率和收割进度 落叶率 5年平均落叶率 收割进度 5年平均收割进度 2017-08-28 6.00 5.00 2017-09-05 11.00 12.00 2017-09-11 22.00 25.00 2017-09-18 41.00 43.00 4.00 5.00 2017-09-25 63.00 63.00 10.00 12.00 2017-10-02 80.00 78.00 22.00 26.00 2017-10-10 89.00 87.00 36.00 43.00 数据来源：Wind，通惠期货研发部 美国大豆的生产状况 生长状况非常不好占比（%） 生长状况不好占比（%） 生长状况一般占比（%） 生长状况好占比（%） 生 长 状况非常好占比（%） 优良率占比（%） 2017-07-05 2 7 27 54 10 64 2017-07-10 3 8 27 52 10 62 2017-07-17 3 8 28