黑色悲观情绪释放，供改限产短期企稳

1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 煤焦钢周报 2017/5/8 黑色悲观情绪释放，供改限产短期企稳 分析师 裴红彬 首席钢铁分析师 投资咨询从业证书号Z0010786 张 林 钢材分析师 投资咨询从业证书号Z0000866 马凤胜 煤焦分析师 投资咨询从业证书号Z0002394 曹婷婷 助理分析师 联系电话：0531-81678678 销售经理 孟凡同 Mobile: 18615175889 赵 杰 Mobile: 18615516860 李 娟 Mobile: 13969140770 投资咨询从业证书号Z0000867 刘旭望 Mobile: 15069090827 投资咨询从业证书号Z0011642 曹婷婷 Mobile:13969192195 联系电话：0531-81678636 近期报告 1. 黑色氛围悲观 趋势维持弱势 （周报） 2017年4月16日 2 .黑色趋势维持弱势 注意节奏和品种分化 （周报） 2017年4月9日 3.黑色主力换月临近，短期长期博弈加剧 （周报） 2017年3月19日 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 钢材 1. 供应：本周全国和河北地区高炉开工率均环比上周小幅下降，高炉检修容积较上周小幅上升，预计铁水产量环比将小幅下降。 2．需求：数据显示国内经济企稳回暖的态势基本确立，但新一轮楼市限购政策密集启动、央行货币政策趋紧，利率上行，钢材需求端预期降温。 3．库存：钢材社会总库存本周继续小幅回落，具体品种看，螺纹钢社会库存下降符合预期，热卷库存降幅较小，长材强于板材的分化行情仍在持续；钢厂成材库存小幅攀升。 5月4日黑色金属期货跳水急跌，市场信心遭遇重挫，钢厂利润继续萎缩，期货市场的变脸带动了现货市场的下跌，前期营造的市场做多氛围快速瓦解，短期内市场的支撑力度将持续弱势。 铁矿1. 供应：上周主流矿山发货量和北方港口到港量再次攀升，国产矿山开工率仍持续增加，预计高品矿资源供应仍较充裕。 2. 需求：钢厂利润受到压缩，本周高炉开工率小幅下降，去产能持续，对铁矿石需求预期趋弱。 3. 库存：本周进口矿港口库存攀升明显，再次刷新历史新高；钢厂厂内库存暂稳。 总体看，高炉开工率小幅下降，对于铁矿石的刚性需求和补库需求偏弱，供给仍持续宽松，铁矿石弱势趋势不变。 焦炭 1. 供应：焦企开工率小幅下滑，主要是受环保限产及检修影响。 2. 需求：下游钢厂高炉开工率继续小幅回落，对焦炭的采购需求开始转弱。 3. 库存：钢厂库存基本持稳，焦化厂库存有所上升，焦炭供需偏紧状态恐有所转变。 焦煤 1. 供应：煤矿产能释放缓慢，焦煤供应整体持稳。 2. 需求：近期钢价连续走低，引发焦钢企业的忧虑情绪，补库热情下降导致采购需求减弱。 3. 库存：受澳洲飓风事件的后续影响，近期进口焦煤到货量急剧减少，港口焦煤库存下降明显，而钢厂及独立焦化厂库存基本持稳。 煤焦后市观点:受下游钢材市场整体走弱影响，近期煤焦现货市场也出现转弱迹象，多地焦炭价格开始下调，焦企挺价压力增大。与此同时，煤焦期货市场也呈现偏弱运行的状态，期价主力在小幅反弹后便再次遇阻回落，价格大幅走低。从目前情况看，由于煤焦下游需求基本触顶，后期难有继续增长的空间，而供给方面随着煤矿产量的上升将逐渐步入宽松，供需紧张的局面将逐渐缓解，现货价格有下调的可能。受此影响，近期煤焦期价整体将以偏弱运行为主，短线反弹将为投资者提供良好的建仓点位，建议投资者密切关注，空单择机入场。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 行情研判 市场焦点 主要逻辑：金融监管、流动性收缩引发了钢材需求悲观预期导致了上周黑色大跌，而目前钢材去库存较为顺利，供给端短期受环保和会议因素影响，但是中长期供给依然宽松，所以黑色依然维持近强远弱、预期悲观的逻辑。 重点关注：一带一路会议、河北等地环保限产对于黑色影响，地条钢整治对于各品种供给侧的影响；4月份宏观数据发布以及对于预期影响；5月合约交割情况和仓单情况。 投资策略 趋势上，伴随黑色整体的再度大幅大跌，短期内的悲观预期有所兑现，而钢材去库存超预期以及河北环保、背景会议等影响，使黑色的焦点由需求侧再度转移到了供给侧，短期内存在止跌修复的必要，但中长期依然悲观。分品种看，钢材方面，市场供应或受到阶段性影响，钢价短期有反弹动力；供给仍持续宽松，铁矿石弱势趋势不变；煤焦方面，煤焦期价整体将以偏弱运行为主，短线反弹将为投资者提供良好的建仓点位，建议投资者密切关注，空单择机入场。 套利方面，跨期方面，关注焦炭91正套，其他头寸暂且观望；跨品 种方面 ，由于限产 和中频 炉去产 能政策 ，黑色 中强弱 顺序： 螺纹>热卷>焦炭>焦煤>矿石 ，钢厂利润 有望继 续修复 ，卷 螺价差 方面 ，由于 目前有 铁水转 产螺线 的现象 ，但 热卷需求驱动 尚缺， 卷螺价 差短期 内震荡 为主， 建议长 期逢低 做多 远月 01 卷螺价差 。利润方面，中频炉去产能，环保检查等因素使钢厂利润大幅修复，短期利润有望维持甚至继续扩大，但是钢材供给处于高位，且需求预期悲观，所以依然建议逢高做空钢厂利润并持有（注意中频炉去产能验收影响扰动），环保影响做空焦化利润需谨慎。（仅供大家参考，欢迎交流探讨） 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 一、 钢材：黑金再遇急跌跳水 市场信心遭遇重挫 （一）期现价格 指标 本周 周涨跌 周环比 唐山钢坯 2850 20 0.71% 上海HRB400-20 3340 20 0.60% 螺纹主力结算价 2931 -54 -1.81% 基差 415 -43 -9.39% 本周四，黑色金属期货暴跌，唐山钢坯、钢材现货也出现大幅下跌，几乎抹去本周的全部涨幅，螺纹钢主力合约rb1710破位下行，市场信心再次受创。 指标 本周 周涨跌 周环比 上海HRB400-20 3340 20 0.60% 天津HRB400-20 3320 10 0.30% 南北价差 20 10 -100.00% 本周，国内螺纹钢价格在震荡回升后，周四再次跳水急跌，抹掉周初的全部涨幅，目前20mm HRB400螺纹上海、天津价差目前为20元/吨。 指标 本周 周涨跌 周环比 热卷4.75mm-上海 2930 -100 -3.30% 热卷4.75mm-天津 2920 -90 -2.99% 南北价差 10 -10 -50.00% 本周，国内热卷价格亦出现暴跌，4.75mm热卷上海、天津价差目前为10元/吨。目前螺纹钢强于热卷，长材强于板材的局面仍未改变。 1600180020002200240026002800300032003400360038004000-400-300-200-1000100200300400500600螺纹钢期现价格及基差 基差(右轴) 上海HRB400-20 主力结算价 -200-150-100-5005010015020025016001800200022002400260028003000320034003600380040004.75热卷 南北价差 上海 天津 -400-300-200-10001002003004005006001600180020002200240026002800300032003400360038004000HRB400螺纹 南北价差 上海 天津 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 （二）供需情况 1.供应 指标 单位：万吨 4月中旬 旬涨跌 旬环比 粗钢日均产量 全国 231.99 -2.79 -1.19% 粗钢日均产量重点企业 184.97 5.15 2.86% 粗钢日均产量非重点企业 47.02 -7.94 -14.45% 受环保限产、地条钢清理整顿工作的带动，中钢协统计4月中旬统计，全国钢企粗钢日均产量231.99万吨 ，环比上一旬减少2.79万吨/天，环比减1.19%；重点钢企利润仍丰厚，粗钢日均产量184.97万吨，旬环比增加5.15万吨/天，旬环比涨2.86%；非重点钢企粗钢日均产量47.02万吨，旬环比减少7.94万吨/天，旬环比降幅14.45%。 指标 成本 本周 利润 上周 利润 利润 变化 普碳钢坯 2877 -27 -59 +32 螺纹钢 3376 235 120 +115 热卷 3372 -422 -350 -72 本周钢坯、螺纹钢、热卷价格均出现震荡回升后快速暴跌，受原料价格跌幅超过成材影响，本周钢坯和螺纹钢利润略有改善，螺纹钢利润较可观；但由于热卷现货价格跌幅较大，目前热卷生产成本仍严重倒挂，且本周利润仍进一步缩水。 指标 本周 周涨跌 全国高炉开工率 （单位：%） 76.38 -0.14 全国高炉检修容积（单位：立方米） 115,974 +230 河北高炉开工率（单位：%） 78.41 -3.17 本周全国和河北地区高炉开工率均较上周略有下降，高炉检修容积较上周小幅增加，预计本周铁水产量较上周减少。 -400-300-200-1000100200300400500600700800180020002200240026002800300032003400360038004000吨钢利润(右轴) 螺纹生产成本 螺纹五市均价 螺纹钢生产成本与利润（库存一月） 1601701801902002102202302401月 1月 2月 3月 3月 4月 5月 5月 6月 7月 7月 8月 9月 9月 10月 11月 11月 12月 粗钢日均产量-全国 2017201620152014201320122011020000400006000080000100000120000140000160000180000707580859095100高炉检修容积:全国 高炉开工率:全国 高炉开工率:河北 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 2. 需求 上海线螺采购量（单位：吨） 本周 上周 周涨幅 周环比 44100 41700 2400 5.76% 本周上海地区线螺采购量较上周环比小幅上升。 3. 库存 5月5日统计，钢材社会总库存仍小幅回落，但成材品种之间的分化行情仍持续；具体品种看，螺纹钢社会库存下降明显，而热卷库存回落幅度较小，长材和板材之间的分化行情仍持续。 中钢协钢铁企业旬度钢材库存（单位：万吨） 指标 4月中旬 4月上旬 旬涨跌 旬环比 重点企业 1,455.98 1,428.63 27.35 1.91% 中钢协统计4月中旬重点钢企钢材库存1455.98万吨，较4月上旬增加27.35万吨，旬度环