2016年新三板定增年度总结：剔除私募机构定增总额同比增长54.44%，华龙证券单笔融资达百亿级

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 11 页 证券研究报告 专题报告 【2016年新三板定增年度总结】剔除私募机构定增总额同比增长54.44%，华龙证券单笔融资达百亿级 2017年1月7日 袁季(分析师、首席研究官) 陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836102 020-88831176 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 一、2016年新三板定向增发整体呈现上升趋势，剔除私募机构后涨幅明显 1.1 2016年新三板实施3026例定向增发，共1450.55亿元，同比增长17.46% 根据choice数据库统计，2016年共实施3026例定向增发，较去年增长17.29%，累计发行334.5亿股，较去年增长40.73%，总金额1450.55亿元，较去年增长17.46%。 按照新三板企业实施定向增发数量的月度分布数据来看，整体上新三板市场表现出先下降再上升的趋势，自9月份开始回暖。12月和3月是2016年新三板市场实施定增最多的两个月，分别是385例和380例。 按照新三板企业实施定向增发金额的月度分布数据来看，2016年定增月度分布较为平稳，其中3月，11月和12月是完成定增金额较多的三个月，分别为162.64亿元，139.91亿元和317.60亿元。 按照新三板企业实施定增月单笔交易均募资额的分布数据来看，2月、9月和12月分别图表1 2016年共实施3026例定向增发，共1450.55亿元，同比增长17.46% 资料来源：Choice，广证恒生 1234.97 1450.55 2580.00 3026.00 050010001500200025003000350020152016募集总额(亿元)定增例数 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 11 页 证券研究报告 专题报告 为三个峰值，9月和12月的平均单笔定增募资额规模最大，分别为6481.02万元和8249.44万元。 1.2 新三板定增市场剔除私募机构后，定增总额同比增长54.44% 1.2.1 2015年底私募融资暂停，全国股转系统对新三板私募机构新增“8个挂牌条件和4个监管要求” 2015年12月26日，中国证监会新闻发言人张晓军表示：“今年以来，在全国股转系统挂牌的私募基金管理机构频繁融资，融资金额和投向引起了社会的广泛关注和质疑。因此，迫切需要加强对此类私募基金管理机构的监管，暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资，并对前期融资的使用情况开展调研。”此后私募基金管理机构在新三板挂牌和融资处于暂停状态。 2016年5月27日，全国股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（以下简称《通知》），通知中规定了私募机构挂牌和融资的条件： 一、挂牌条件： 私募机构挂牌条件在全国股转系统公司在现行挂牌条件的基础上，新增8个方面的挂牌条件：1.管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上；2.私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出；3.私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%；4.私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近三年不存在重大违法违规行为，不属于中国证券基金业协会“黑名单”成员，不存在“诚信类公示”列示情形；5.创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上； 6.已在中国证券基图表2 2016年新三板定增市场表现出先下降再上升的趋势，自9月份开始回暖 资料来源：Choice，广证恒生 4545 5978 4280 4058 3336 4469 3043 4612 6481 4323 4513 8249 01000200030004000500060007000800090000501001502002503003504004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月定增数量（例，左轴）募资总额（亿元，左轴）单笔交易募资额（万元，右轴） 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 11 页 证券研究报告 专题报告 金业协会登记为私募基金管理机构，并合规运作、信息填报和更新及时准确；7.挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形；募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形，但因投资对象上市被动持有的股票除外；8.全国股转公司要求的其他条件。 二、已挂牌的私募机构信息披露及监管要求 对监管和信息披露提出以下4个方面的要求：（1）股票发行，每次发行股票募集资金的金额不得超过其发行前净资产的50%，前次发行股票所募集资金未使用完毕的，不得再次发行股票募集资金；不得以其所管理的基金份额认购其所发行的股票；募集资金不得用于投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金，但因投资对象上市被动持有的股票除外；（2）规范运作，应当建立受托管理资产和自有资金投资之间的风险隔离、防范利益冲突等制度；作为基金管理人在其挂牌后新设立的基金中的出资额不得高于20%；（3）涉及私募基金管理业务的并购重组，如收购人收购挂牌公司的，其所控制的企业中包括私募基金管理人的，应当承诺收购人及其关联方在完成收购后，不以重大资产重组的方式向挂牌公司注入私募基金管理业务相关的资产；（4）信息披露要求，应当披露季度报告，在定期报告中充分披露在管存续基金的基本情况和项目投资情况等。 1.2.2 以剔除私募机构后定增总额计算，2016年同比增加54.44% 可以看到全国股转系统为了更好地服务创新性、创业型、成长型中小微企业，有效降低杠杆率和控制金融风险，提升资本市场服务实体经济的能力，对私募机构在新三板挂牌和融资进行了更加严格的限制。由于在2015年期间私募机构融资金额大，为使数据在衡量新三板实体企业方面更具有代表性，我们剔除28家私募机构的定增进行分析。 根据Choice数据库的增发上市日统计，2015年共发生24例私募机构定向增发，累计发行20.10亿股，募资总额310.29亿元，占全年募资总额的25.13%，相比较而言，2016年共完成4例私募机构定向增发，累计发行9158.92万股，募资总额22.4亿元，占全面募资总额的1.55%。 图表3 2015年私募机构定增24例，2016年私募机构定增4例 代码 名称 认购公告日 增发上市日 募集总额(亿元) 募集现金(亿元) 增发数量(亿股) 833502.OC 联创投资 2015-10-14 2016-12-28 12.08 2.12 0.04 832924.OC 明石创新 2015-12-03 2016-11-24 0.83 0.00 0.16 834089.OC 浙商创投 2015-12-02 2016-08-10 7.99 7.99 0.69 834395.OC 博信资产 2015-12-21 2016-07-27 1.53 1.53 0.03 总计 22.43 11.64 0.92 833979.OC 天图投资 2015-11-27 2015-12-25 11.97 11.88 0.52 834606.OC 拥湾资产 2015-12-01 2015-12-14 0.48 0.48 0.04 834401.OC 苏河汇 2015-11-12 2015-11-20 0.17 0.17 0.00 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 11 页 证券研究报告 专题报告 833998.OC 久银控股 2015-11-09 2015-11-17 1.50 1.50 0.19 833979.OC 天图投资 2015-10-28 2015-11-16 26.83 26.83 1.17 834089.OC 浙商创投 2015-10-27 2015-11-05 2.12 2.12 0.53 430719.OC 九鼎投资 2015-08-03 2015-11-05 100.00 100.00 5.00 833044.OC 硅谷天堂 2015-08-25 2015-11-04 30.71 30.71 1.02 833858.OC 信中利 2015-10-13 2015-10-23 0.58 0.58 0.04 831639.OC 达仁资管 2015-06-18 2015-09-15 8.55 8.55 0.86 831639.OC 达仁资管 2015-07-21 2015-09-15 1.07 1.07 0.11 831896.OC 思考投资 2015-04-29 2015-08-25 2.82 2.82 0.39 832168.OC 中科招商 2015-04-24 2015-08-07 35.10 35.10 1.95 832924.OC 明石创新 2015-07-14 2015-07-22 9.24 9.24 2.38 832793.OC 同创伟业 2015-07-02 2015-07-15 3.50 3.50 0.02 831896.OC 思考投资 2015-04-07 2015-07-10 0.24 0.24 0.21 831889.OC 天信投资 2015-05-21 2015-06-30 0.20 0.20 0.03 831639.OC 达仁资管 2015-05-04 2015-06-08 0.34 0.34 0.30 832168.OC 中科招商 2015-04-09 2015-05-19 50.32 50.32 2.80 831889.OC 天信投资 2015-03-25 2015-05-18 0.09 0.09 0.02 831896.OC 思考投资 2015-03-02 2015-04-24 0.04 0.04 0.04 831639.OC 达仁资管 2015-03-03 2015-03-27 1.00 1.00 1.00 832168.OC 中科招商 2015-03-19 2015-03-20 4.95 4.95 0.46 832168.OC 中科招商 2015-03-19 2015-03-20 18.47 18.47 1.03 310.29 310.19 20.10 资料来源：Wind，广证恒生 根据Choice数据统计，剔除28家新三板私募机构的定增后，2016年定增数量较2015年增加18.49%，累计增发333.63亿股，较去年增长53.31%，累