南美降雨利于播种 美豆高位回落 ----国信期货研发部油脂油料周报 2017年10月22日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：wind 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大豆高位回落，周初因为中西部地区收获条件改善，巴西降雨将提振大豆作物初期生长。美豆震荡下挫，周四以后出口需求旺盛，多头逢低吸纳美豆跌势暂缓呈现窄幅震荡走势。相对而言，国内蛋白粕市场略显坚挺，一方面国内蛋白粕库存呈现下滑局面，但是下降幅度减弱。另一方面， 买粕卖油套利提振粕类价格。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320034003600380040004200440046008208709209701020107011201170122016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-0417-09-04美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-0417-09-04菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆生长情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆优良率 5055606570758024252627282930313233343536373839404120172016五年平均美豆落叶率 USDA最新作物生长报告显示，截至2017年10月16日，美豆优良率为61%，上周为61%，上年同期74%。美豆收割率为49%，去年同期59%。 0102030405060702017-9-182017-9-202017-9-222017-9-242017-9-262017-9-282017-9-302017-10-22017-10-42017-10-62017-10-82017-10-102017-10-122017-10-142017-10-16当周去年同期五年同期 1、美国市场—美豆出口情况 5 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆累计装船数量 美国农业部发布的出口检验周度报告显示，USDA出口检验周报显示，截至10月12日的一周，美国大豆出口检验量为177万吨，高于市场预估的120～150万吨，此前一周修正后为149吨，过去5周均值为109万吨，上年同期为256万吨。迄今为止，2017/18年度美国大豆出口检验总量为723万吨，上年同期783万吨，同比减少7.6%，上周是同比增长3.7% 2017/18年度美国对中国累计装运大豆483万吨，低于上年同期的564万吨，主要原因是飓风导致大豆质量受损，大豆出口装运耽搁。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492015/20162016/20172017/201801000200030004000500060001471013161922252831343740434649522015/20162016/20172017/2018 6 1、美国市场—美豆压榨情况 NOPA压榨月报：2017年9月份美国大豆压榨量低于预期 美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的压榨月报显示，9月份美国大豆压榨量低于分析师的预期，但是创下10年来的同期最高值。9月份NOPA会员企业压榨的大豆数量为1.36419亿蒲式耳，低于此前市场预期的1.38071亿蒲式耳，也低于8月份的1.42424亿蒲式耳，去年9月份的压榨量为1.30235亿蒲式耳。 1、南美市场—天气情况 7 数据来源：NOAA 国信期货研发部 未来一周南美降雨预估 未来一周巴西大豆产区降雨有所增加，南部产区降雨较为充足，马托格罗索州西北部也将迎来部分降雨有利于大豆播种。 未来一周阿根廷降雨带逐渐往北移动，此前降雨较多的布宜诺斯艾利斯、科尔多瓦和圣达菲等地降雨 明显减少，降雨的减少有利于农田积水消退，对大豆播种工作有利。 2、大豆--港口库存及压榨利润 8 数据来源：wind 国信期货研发部 0204060801001201402003004005006007008002008-1-22009-1-22010-1-22011-1-22012-1-22013-1-22014-1-22015-1-22016-1-22017-1-2港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 -1500-1000-500050010002005-4-42006-4-42007-4-42008-4-42009-4-42010-4-42011-4-42012-4-42013-4-42014-4-42015-4-42016-4-42017-4-4山东（进口）山东（国产）按照WIND统计，国内港口大豆库存小幅消化，截止到周五，国内港口大豆库存为674万吨，上周同期为665万吨。 压榨企业压榨利润继续回升。 2、大豆—进口成本及内外价差 9 数据来源：wind 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-0417-09-04美湾到港南美到港进口大豆成本对比 -300-200-1000100200300400500大豆内外价差进口大豆内外价差对比 按照WIND统计，美湾到港进口大豆成本 3336元/吨，巴西到港进口大豆成本3342元/吨，国内港口大豆分销价3460元/吨。 10 数据来源：wind 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 200025003000350040004500500016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-0417-09-04A现A1A5A9-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200020040015-1-515-3-515-5-515-7-515-9-515-11-516-1-516-3-516-5-516-7-516-9-516-11-517-1-517-3-517-5-517-7-517-9-51月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 11 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201520162017050100150200250147101316192225283134374043464952201520162017 当周国内大豆开工率51.66%，上周同期44.15 %。当周大豆压榨量为173.56万吨，上周同期为147.26万吨。 3、豆粕---库存及未执行合同 12 豆粕结转库存 0204060801001201401471013161922252831343740434649522015年2016年2017年2002503003504004505005506001471013161922252831343740434649522015年2016年2017年豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（41周）豆粕结转库存为78.31万吨，上周同期为79.26万吨。当周未执行合同为477.8万吨，上周同期为461.7万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 13 020406080100120140160180147101316192225283134374043464952201520162017数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 010203040506070802016-1-12016-3-12016-5-12016-7-12016-9-12016-11-12017-1-12017-3-12017-5-12017-7-12017-9-1仔猪平均价生猪平均价粗略预估，当周（41周）豆粕表观消费量为138.93万吨，上周同期为123.82万吨。 14 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016-02-0116-04-0116-06-0116-08-0116-10-0116-12-0117-02-0117-04-0117-06-0117-08-0117-10-01M现M1M5M9-200-100010020030040050060070080015-1-515-3-515-5-515-7-515-9-515-11-516-1-516-3-516-5-516-7-516-9-516-11-517-1-517-3-517-5-517-7-517-9-5M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：wind 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 15 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201520162017菜籽开工率 菜籽压榨量 0246810121416159131721252933374145492015年2016年2017年数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至11.58%，上周同期至17.56%。当周菜籽压榨量为5.804万吨，上周同期为8.79万吨。 4、菜粕---库存及未执行合同 16 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0123456789159131721252933374145492015年2016年2017年010203040506070159131721252933374145492015年2016年2017年 天下粮仓统计，当周（41周）菜粕结转库存为1.65万吨，上周同期为1.78万吨。 当周未执行合同为11.7万吨，上周同期为12.95万吨。 4、菜粕---周度表观消费量 17 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201520162017表观消费量 水产品价格 6810121416182016-1-116-3-116-5-116-7-116-9-116-11-117-1-117-3-117-5-117-7-117-9-1鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（41周）菜粕表观消费量为3.90万吨，上周同期为6.75万吨。 18 4、菜粕---基差分析 数据来源：wind 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕基差分析 1800200022002400260028003000320016-01-0416-03-0416-05-0416-07-0416-09-0416-11-0417-01-0417-03-0417-05-0417-07-0417-09-04RM现RM1RM 5RM9-200-100010020030040050060070015-01-0515-04-0515-07-0515-10-0516-01-0516-04-0516-07-0516-10-0517-01-0517-04