黑色建材组 陈逍遥 0571-87788888-8721 chenxiaoyao@zdqh.com 期货从业资格：F0266056 投资咨询资格：Z0010135 相关报告 保供政策效用逐步发酵 煤炭板块观望为宜 2017-9-29 冲高回落 煤炭板块观望为宜 2017-10-10 等待10月中旬验证 煤炭板块观望为宜 2017-10-12 商品研究|煤炭日报 2017-10-26|中大期货研究院 煤炭板块分化 动力煤走弱需关注 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 行情回顾： 昨天煤炭低位调整，J1801、JM1801维持在1700、1080元/吨左右，01炼焦利润再次回升至1.57。动力煤再度走弱，重心回落至620元/吨，1-5回落至41.6。 基本面跟踪： 1、环渤海动力煤指数于25日发布最新一期报告（2017年10月18日至10月25日），报收于582元/吨，环比下降1元/吨，指数连续三期下降，累计跌幅4元/吨。昨日，CCI5500综合指数在592.4，环比持平；CCI进口5500在90.8美元/吨，环比下降0.2美元。 2、昨日，宁波港动力煤5500大卡提库价为766元/吨，环比持平；秦皇岛5500大卡动力煤末煤价格在714元/吨，环比持平。目前焦炭天津港准一级在2050元/吨左右，日照港准一级价格在2080元/吨左右。随着本周市场焦炭现货大幅下挫市场心态悲观，目前焦企仍有盈利降价空间仍需谨慎。 3、昨日，秦皇岛港煤炭库存为728.50万吨，环比下降2.5万吨；曹妃甸煤炭库存在296.30万吨，环比下降2.10万吨。运费方面，CBCFI昨天环比下降20.32至1052.42，运费自上周五开始连续回落4天。 4、昨日6大电厂煤炭库存在1123.01万吨，环比上涨29.05万吨，可用天数在19.53天，环比下降0.15天，日均耗煤量在57.51万吨，环比上涨1.92万吨。 5、昨日，煤焦油、粗苯、硫酸铵持平价格在3125、4700、535元/吨，甲醇上涨15元至2590元/吨。 6、昨日，唐山普方坯价格在3740元/吨，环比下降30元。 技术面研判： 煤炭板块技术上，焦煤上方压力位调整。J1801下方支撑位下移至1555元/吨，上方压力位在2003元/吨，JM1801下方支撑位下移至999元/吨，上方压力位上移至1227元/吨。ZC1801上方压力位下移至641元/吨,下方支撑位下移至580元/吨。 结论及操作建议： 昨日双焦再度低位延续，前期大幅回落炼焦利润再次得到修复，01炼焦利润回升至1.57。随着焦炭连续回落山东地区累计降幅在500元/吨，导致焦化厂利润压缩明显，后期焦化厂存在打压焦煤的现象，高硫主焦存在补跌情绪，1月炼焦利润存在修复概率。5月方面考虑远期升水主要体现在需求后延，因而存在自下而上修复利润的可能， 5 中大期货研究|商品策略|煤炭日报 2 月利润也需重估。动力煤方面，近期有所异动，首先目前已经临近10月底冬季补库在加码开始，但是我们同时看到港口以及电厂库存都相对高位，后期11月开始下游四大高耗能行业水泥厂、电解铝、黑色冶炼均将面临限产，火电工业需求下降和民营回升存在博弈。操作上,动力煤多单暂持关注下方600附近支撑止盈660-680元/吨，双焦短期弱势维延续，风险加大观望为宜。 风险提示： 政策调控；终端需求运行状况；国内大宗商品走势。政策调控；终端需求运行状况；国内大宗商品走势。 中大期货研究|商品策略|煤炭日报 3 一、 煤炭板块价差结构跟踪 这 图 1： ZC跨期价差单位：元/吨 图 2： JM跨期价差单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： J跨期价差单位：元/吨 图 4： 盘面炼焦利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 动力煤基差单位：元/吨 图 6： 焦煤基差单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 -150-100-50050100150ZC05-01ZC09-05ZC01-09-300-200-1000100200300400JM05-01JM09-05JM01-09-300-200-1000100200300400J05-01J09-05J01-09-100-50050100150200250300350盘面炼焦利润-60-40-20020406080秦皇岛Q5500-动力煤主力-200-1000100200300400500600700800澳洲二线主焦煤-焦煤主力 中大期货研究|商品策略|煤炭日报 4 二、 煤炭板块基本面跟踪 图 8： 动力煤CCI指数单位：元/吨 图 9： 6大电厂库存及可用天数单位：万吨/天 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 10： 6大电厂库存及日耗单位：万吨 图 11： 动力煤3大港口库存单位：万吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 0100200300400500600700800900动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 日动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税) 日0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0002004006008001,0001,2001,4001,600煤炭库存:6大发电集团:合计煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0002004006008001,0001,2001,4001,600日均耗煤量:6大发电集团煤炭库存:6大发电集团:合计0100200300400500600700800煤炭库存:曹妃甸港煤炭库存:秦皇岛港煤炭库存:京唐港:国投港区合计图 7： 焦炭基差单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 -300-200-1000100200300400天津港准一-焦炭主力 中大期货研究|商品策略|煤炭日报 5 图 12： 澳煤到港成本单位：元/吨 图 13： 化产品价格单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 14： 天津港焦炭库存单位：万吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 05001,0001,5002,000提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000煤焦油粗苯甲醇硫酸铵050100150200250焦炭库存日 中大期货研究|商品策略|煤炭日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com