2016年2月外贸数据点评：2月出口大跌超预期，进口跌幅收窄

请参阅文后免责条款 报告日期：2016年03月08日 事件： 海关总署于2016年3月8日发布数据统计，2016年2月，我国进出口总值14340.12亿元人民币，比去年同期下降15.7%。其中，出口8217.55亿元，同比下降20.6%；进口6122.56亿元，同比下降8.0%；贸易顺差42094.99亿元。 外贸进出口增速（201101-201602） 数据来源：WIND，华龙证券 华龙证券 宏观、政策研究部 研究员：张连军 执业证书编号：S0230514120001 电 话：0931-4890521 邮 箱： zhanglj@hlzqgs.com 联系人：曹芙 电 话: 0931-4890003 邮 箱：shulieye@126.com 经纪业务管理总部 研究部 宏观数据点评 2月出口大跌超预期 进口跌幅收窄 ——2016年2月外贸数据点评 宏观数据点评 1 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据解读： 2016年2月出口同比下降20.6%；2月进口同比下降15.7%。2月我国进出口主要有以下特点： 第一，一般贸易下降幅度低于总体水平。前2个月，我国一般贸易进出口1.87万亿元，下降12.8%，占我国外贸总值的56.5%。其中出口1.12万亿元，下降12.6%，占出口总值的56.8%，较去年同期提升0.3个百分点；进口7532.7亿元，下降13.2%，占进口总值的55.9%；一般贸易项下顺差3630亿元，收窄11.3%。同期，我国加工贸易进出口9788.1亿元，下降15.3%，占我外贸总值的29.6%，比去年同期回落0.9个百分点。其中出口6297.3亿元，下降15.9%，占出口总值的32.1%；进口3490.8亿元，下降14.4%，占进口总值的25.9%；加工贸易项下顺差2806.5亿元，收窄17.7%。 此外，我国以海关特殊监管方式进出口3401.3亿元，下降3%，占我外贸总值的10.3%。其中出口1268.5亿元，下降5.3%，占出口总值的6.5%；进口2132.8亿元，下降1.6%，占进口总值的15.8%。 第二，对美国、东盟、欧盟、日本等主要贸易伙伴进口、出口均出现下降。前2个月，欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值5160.6亿元，下降9.7%，占我外贸总值的15.6%。其中，我国对欧 宏观数据点评 2 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 盟出口3368.4亿元，下降10.7%；自欧盟进口1792.2亿元，下降7.7%；对欧贸易顺差1576.2亿元，收窄13.9%。美国为我国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为4711.4亿元，下降12.2%，占我国外贸总值的14.2%。其中，我国对美国出口3526亿元，下降10.9%；自美国进口1185.4亿元，下降15.8%；对美贸易顺差2340.6亿元，收窄8.2%。 前2个月，东盟为我国第三大贸易伙伴，与东盟贸易总值为3987.3亿元，下降14.9%，占我国外贸总值的12%。其中，我国对东盟出口2384.4亿元，下降20.4%；自东盟进口1602.9亿元，下降5%；对东盟贸易顺差781.5亿元，收窄40.3%。日本为我国第五大贸易伙伴，中日贸易总值为2456.8亿元，下降6.7%，占我国外贸总值的7.4%。其中，对日本出口1282.4亿元，下降7.3%；自日本进口1174.4亿元，下降6.2%；对日贸易顺差108亿元，收窄17.8%。 第三，民营企业一枝独秀，占贸易比重回升，传统贸易强省江苏、广东进出口好于总体水平。前2个月，民营企业进出口1.29万亿元，下降7.3%，占我外贸总值的38.8%，较去年同期提升2.2个百分点。其中，出口9282.4亿元，下降10.2%，占出口总值的47.3%；进口3579亿元，增长1.2%，占进口总值的26.6%。同期，外商投资企业 宏观数据点评 3 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 进出口1.5万亿元，下降13.7%，占我外贸总值的45.3%。其中，出口8274.1亿元，下降14.7%，占出口总值的42.1%；进口6710.5亿元，下降12.5%，占进口总值的49.8%。 此外，国有企业进出口5131.9亿元，下降21.4%，占我外贸总值的15.5%。其中，出口2072.3亿元，下降18.7%，占出口总值的10.6%；进口3059.6亿元，下降23%，占进口总值的22.7%。 第四，传统劳动密集型产品如服装、机电出口下降。前2个月，我国机电产品出口1.11万亿元，下降12.2%，占出口总值的56.6%。其中，电器及电子产品出口4873亿元，下降7.2%；机械设备3225.2亿元，下降12.6%。同期，服装出口1570.5亿元，下降11.8%；纺织品1005.3亿元，下降9.3%；鞋类520.8亿元，下降17.3%；家具517.9亿元，下降17.8%；塑料制品349.5亿元，下降11%；箱包256.3亿元，下降14.7%；玩具127.6亿元，增长3.5%；上述7大类劳动密集型产品合计出口4347.9亿元，下降12.4%，占出口总值的22.1%。此外，肥料出口383万吨，减少28.8%；钢材1785万吨，减少1.3%；汽车9万辆，减少33.5%。 宏观数据点评 4 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 点评： 2016年2月进出口比去年下降15.7%，出口同比大跌20.6%，创2009年5月以来的最大降幅。观点如下： 第一，从最新公布的2月中采PMI数据显示，新出口订单指数和进口指数，均位于临界值以下，分别为47.4%、45.8%，新出口订单指数环比回升0.5%.进口指数环比下降0.6%。通过以上两组数据可以得出，全球市场需求仍较为疲弱，我国外贸形势依然较为严峻。 第二，进出口增速降幅放大，尤其是出口金额同比下降高达20.6%。数据上看，我国对主要发达地区的出口在前2个月均出现不同程度下降，对欧盟、美国、日本出口分别大幅下降15.45%、17.0%和12.2%。我国的主要贸易伙伴的经济复苏仍不能确定，外部需求依旧疲弱，经济增长仍不可期，在今后出口仍将承受较大压力。 第三，进口降幅收窄。新订单指数下降0.9%至48.6%，说明内需依旧疲弱。但近期大宗商品价格普遍回升，是进口金额降幅收窄的因素之一。国内去产能化政策虽没有带来强劲的需求回升，但足以改变企业的库存行为。 宏观数据点评 5 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2016年进出口开局惨淡，1月贸易顺差在连续两月正增长后，2月并没有延续顺差扩大趋势，反之同比大跌46.06%。这种衰退性顺差表明当前外贸形势不容乐观，进出口的稳增长受到严峻考验。 从外部经济体的PMI来看，外部需求依旧在低位徘徊，明显改善的迹象并不显著，欧元区有进一步陷入通缩的可能，均使外部需求的回暖蒙上了阴影。虽然美国经济目前来看经济形势较为乐观，但要全球经济不振的大背景下，很难持续独善其身。 从内部来看，进口高于预期，原因在于大宗商品价格企稳并有一定幅度回升，对通缩预期降低。同时国内去产能政策虽未带来强劲的需求回升， 但足以改变企业的库存行为，即由去库存转向补库存周期的开启，预计进口将形成1-2个季度的景气度相对回升，而出口在年内难现乐观。 此外，2016年的政府工作报告首次以区间形式设置经济增长目标，但未提及提外贸增速目标（去年6%）。李克强总理表示，2016年进出口目标为“回稳向好”，但未给出具体目标数字。从强调外贸转向更多依赖内部经济活力，表明内部经济的结构调整和均衡将是2016年政府关注的重点目标。 宏观数据点评 6 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 综合以上因素，从长期看，2月出口增速下滑导致贸易顺差缩窄或非偶然，而将成为长期趋势。预计我国的出口压力仍然较大。2月全球金融市场动荡，市场避险情绪抬头，需求下降和贸易保护主义抬头可能继续升温，对我国的出口造成不利影响。内需疲弱，进口难有起色，出口有望弱反弹。