新三板证券研究报告 报告日期：2016年7月8日 基本数据 2016年7月8日 收盘价(元) 总股本(万股) 35000 流通股本(万股) 0 总市值(亿元) 每股净资产(元) 1.32 PB(倍) 财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 89.81 146.26 190.14 247.18 321.33 净利润(百万元) -38.84 -24.99 -29.99 -35.99 -23.80 毛利率 89.47 92.7 93.2 93.3 93.5 净利率 -43.25 -17.08 -15.77 -14.56 -7.41 ROE -14.5 -12.13 -14.56 -17.47 -11.55 EPS(元) -0.27 -0.1 -0.09 -0.10 -0.07 公司是国内分类信息服务网站的领先企业。百姓网是国内最大的分类信息网站之一，公司业务覆盖全国 367 个城市，涵盖二手闲置、交友、招聘、车辆、房产、生活服务等多个行业。公司主要通过电脑、手机等互联网平台，向中小商户及个人提供增值功能服务、VIP 会员服务、信息推广服务以及流量分发服务。 免费+增值模式满足用户需求。允许所有用户免费发布信息和浏览平台信息，对有特别需求的用户提供VIP、增值服务更能满足用户需求，提升平台资源匹配效率。 严把信息质量，提升用户体验。公司所在行业属于知识密集型产业，公司除了具备丰富的互联网平台运营技术方面的优势，公司还利用大数据技术，有效地甄别用户身份，过滤垃圾信息。通过自主研发的“流马”信息质量规则引擎系统，可以利用用户身份云、信息内容、以及各种统计模型，对信息质量进行鉴定，提升平台信息质量。 盈利预测 预测公司2016~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为1.901亿元、2.472亿元、3.213亿元，每股收益分别为-0.09元、-0.1元、-0.07元。 风险提示 业务创新能力不足的风险；人才流失的风险；市场竞争的风险。 百姓网(836012) 老百姓身边的生活服务信息分类平台 研究员 周川南 zhouchuannan@wtneeq.com 010-85715117 新三板证券研究报告 1 目 录  主业清晰，平台互补 ............................................................................................ 1  移动端发力，分类信息平台仍有发展空间 ........................................................ 2  低门槛体验式服务，运用技术手段提升平台服务价值 .................................... 5  业务保持快速增长，毛利进一步提高 ................................................................ 6  盈利预测 ................................................................................................................ 7 图表目录 图表 1 百姓网主营收入构成..................................................................................................... 1 图表 2 百姓网平台..................................................................................................................... 1 图表 3 网民数量及普及率......................................................................................................... 2 图表 4 我国移动端及PC网民规模 ......................................................................................... 3 图表 5 中国本地生活服务市场规模及增长率 ......................................................................... 3 图表 6 分类信息APP过往在3—6线城市覆盖比例情况 ..................................................... 4 图表 7 分类信息APP人均使用次数变化情况 ....................................................................... 4 图表 8 增值服务产品................................................................................................................. 5 图表 9 公司核心技术................................................................................................................. 6 图表 10 2013-2015年公司财务情况 .......................................................................................... 6 图表 11 2013-2015年公司盈利能力情况................................................................................... 7 新三板证券研究报告 1  主业清晰，平台互补 提供优质信息质量的生活服务分类信息平台。上海百姓网客齐集股份有限公司，成立于2005年9月。百姓网是国内最大的分类信息网站之一，是为大众用户提供本地化生活需求，解决方案的信息服务平台。公司业务覆盖全国 367 个城市，涵盖二手闲置、交友、招聘、车辆、房产、生活服务等多个行业。公司收入结构简单清晰，报告期内主营构成如下：: 图表 1 百姓网主营收入构成 资料来源：2015年年度报告 公司主要运营平台包括百姓网网站（www.baixing.com）、百姓网移动平台、聚车商移动平台。 1、百姓网网站 百姓网网站是一个分类信息网站，开设了二手市集、交友活动、宠物之家、二手车、人才招聘、房屋租售、教育培训、兼职实习、本地生活、商务服务等主干类目，并进一步划分为209个子类目，便于用户分门别类查找信息。 图表 2 百姓网平台 资料来源：www.baixing.com 2、百姓网移动平台 移动平台是基于百姓网开发的移动端APP产品，2012年推出以来，涵盖主站平台所有的信息类目，定位于服务公司深度用户，与移动网页平台服务于普通用户的需求形成错位，相互补充，完成公司移动市场的第二个布局点。 新三板证券研究报告 2 3、聚车商移动平台 聚车商移动平台是公司专门为二手车经销商量身定制的手机客户端，二手车车商可以通过这款APP完成在百姓网的发帖、浏览、编辑等信息功能。此外，聚车商还是二手车经销商交流的车商内网，为同省车商提供一个以互通车辆信息为主，建立行业人脉为辅，附带信用体系的社区化平台。  移动端发力，分类信息平台仍有发展空间  PC端保有量稳定，移动端渗透率加强 随着 4G 网络覆盖范围的扩大、移动网络资费下降和智能手机的大面积普 及，移动端逐渐超越 PC 端成为网民主要的上网渠道。根据艾瑞咨询，到 2017 年，我国移动互联网用户规模将超过 PC 端互联网用户，达到 7.5 亿左右。根据工信部发布的《移动互联网发展白皮书》，截至2015年1月，全球接入互联网的移动设备总数超过70亿台。作为主要的移动终端设备，智能手机是移动互联网高速增长的大驱动力，奠定了移动互联网的硬件基础。2014年，智能手机全球出货量达12.86亿部，同比增长28%，全球智能手机用户数量达到17.5亿。 根据《中国互联网络发展状况统计调查》显示，截至2015年6月，我国手机网民规模达5.94亿，较2014年12月增加3679万人，网民中使用手机上网的人群占比由2014年12月的85.8%提升至88.9%。 图表 3 网民数量及普及率 资料来源：choice 新三板证券研究报告 3 图表 4 我国移动端及PC网民规模 资料来源：choice  行业保持稳定增长 在中国互联网生活服务产业发展初期，主要形式是以简单的生活信息汇总，例如线下餐饮点评查询、优惠查询、价格比较等。目前，移动生活服务网站间通过战略合作日益强化产品功能，产生了与位置服务相关的信息查询、服务导航等。未来，移动生活服务的内容将不断延伸，业内网站间的战略合作和技术开发合作将逐渐成为行业主流，信息服务和交易服务端也将持续下沉，通过信息的不断丰富和融合，逐步形成互联网生活信息平台的服务模式，并且随着移动端的不断普及，生活服务市场逐渐向移动端转向布局，移动端成为消费者使用产品和服务的重要入口。根据艾瑞咨询数据显示，2014年我国本地生活服务市场规模为5.56万亿元，2015年我国本地生活服务市场规模为6.35万亿元。预计未来三年本地生活服务市场仍会保持稳步增长，在经济中的比重将不断增加。 图表 5 中国本地生活服务市场规模及增长率 资料来源：公开转让说明 新三板证券研究报告