金牌厨柜发布2020年业绩快报，全年实现营业总收入26.46亿元，同比增长24.49%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长20.80%，剔除激励费用摊销，公司净利润同比增长27.68%； 对应2020年Q4收入同比增长39.70%，归母净利润同比增长31.76%，归母扣非净利润同比增长26.38%。公司大宗业务近年来发展迅速，2020年前三季度大宗业务的收入占比达到31%左右。且公司大宗业务几乎完全采用工程代理商模式，工程业务对现金流占用的影响相对直营模式较小，2020年实现经营性活动产生 的现金流净额为6.34亿元，同比增长57.69 %。 预收账款期末存量同比增长39%，2021年家居景气有望进一步回升。 公司在快报中披露，2020年预收账款期末存量达4亿元，同比增长39%，预示着2021年Q1的景气度有望延续。今年春节较去年同期更晚，定制家居1月份仍有望持续接单，且2020年全年地产销售创历史新高，我们预计2021年家居零售景气度有望进一步回升。 投资建议。 调整盈利预测，维持“增持”评级。预计公司2020-2022年分别实现营收26.47/34.49/43.79亿元，同比增长24.5%/30.3%/27.0%，实现归母净利润2.93/3.62/4.63亿元，同比增长20.8%/23.6%/27.8%。2021年2月2日收盘价56.51元对应PE为19.91X/16.12X/12.61X，2021年对于PE不到20倍，具有明显的估值修复空间。 定制家居于2020年下半年业绩集体回暖，一方面是上半年受疫情影响积压的订单持续转化成收入，另一方面，2020年Q4地产竣工复苏也有利于家居零售回暖。不过，行业龙头全年的增速明显超过行业
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