本文提出了一种资产配置策略，该策略将传统的大类资产配置转为宏观风险因子配置。模型构建了基于股债的宏观因子体系，包括经济增长、利率、信用、期限利差与大小盘因子。通过宏观风险归因，发现风险平价组合并不等同于宏观风险均衡，因此该模型对于基于资产的风险平价模型有显著的改进效果。策略构建的股债框架下的宏观风险配置在过去十年年化收益为7.90%，夏普比率3.89，相比于比较基准（风险平价组合）超额收益较为稳定，最大回撤5.22%。最新一期模型微幅减少了对于经济增长因子暴露最多的股票资产的配置，同时微幅增加了对于利率因子暴露较多的长端债券、信用债配置。整体杠杆比例增加。建议的股债框架下的宏观风险配置组合为：沪深300比例为5.21%，中证500比例0.5%，中债10年期国债45.23%，中债3-5年期国债46.58%，中债1-3年信用债41.89%，总体杠杆1.394倍。
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