中国中免（601888）2020年业绩快报点评：公司实现收入526.2亿元，同比增长8.2%，归母净利润61.2亿元，同比增长32.1%。其中Q4单季度收入为174.8亿元，同比增长40.3%。归母净利润29.5亿元，同比增长608.3%。公司2020年净利率达到11.6%，同比提升1.9pp，其中Q4净利率达到16.9%，环比Q3提升2.8pp，展现出较强的运营能力。随着收入结构调整，盈利能力有上行空间。一体化三翼深化免税布局，规模优势渐成。预计2020-2022年EPS分别为3.13元、5.27元、7.47元，对应PE分别为94倍、56倍和39倍，维持“买入”评级。
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