2020年业绩表现靓丽，重签租金协议彰显公司议价能力

中国中免公布2020年业绩快报，实现营业收入526.18亿元，同比增长8.24%，归母净利润61.17亿元，同比增长32.07%。公司与上海机场重新签订租金补充协议，核心在于与国际客流挂钩，相对不受销售额扣点约束，且此前的保底租金成为最高可能缴纳的租金，有助于明显减少公司未来5年租金压力。预计公司20-22年EPS 3.13 /5.03/6.74元，对应2021-2022年动态PE58/44x。公司2020年有望成为全球免税第一，规模渠道优势突出，疫情下的业绩表现及与上海机场租金补充协议侧面印证公司龙头优势。维持公司“买入”评级。