海外消费周报：海外拾金，4月份CPI同比上涨2.3%；社零总额同比增长10.1%

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年5月16日 海外研究 消费 海外拾金—4月份 CPI同比上涨2.3%；社零总额同比增长10.1% 海外消费周报 ◆本周行情回顾 本周恒生指数下跌1.9%，美股三大指数分别下跌0.4-1.2%。本周受到证监会对中概股回归A股态度的影响，中概股普遍下跌； 4月份中国进出口贸易继续走弱，市场对中国经济下行表示担忧。 服饰板块，宝胜国际公布靓丽一季度业绩，同时四月销售情况继续保持稳健增长，实现周涨幅5%。百丽国际同样受到运动服饰板块景气股价触底回升。其余标的基本录得跌幅，其中都市丽人在四月底股价回升后再次录得显著下跌，周跌幅达10%。零售电商及旅游板块，中概股均因政策不确定性而普跌；此外京东1Q2016 GMV增速放缓，股价呈疲软态势。其他消费类公司，红星美凯龙A股发行申请材料获证监会受理，录得3.2%的涨幅。 乳制品行业中合生元录得8.9%涨幅，雅士利国际紧随其后，录得6.2%涨幅。现代牧业是唯一下跌的乳制品，录得2.1%的跌幅。食品饮料行业中统一企业中国以7.3%的涨幅位列第一。华润啤酒股价下跌0.7%，青岛啤酒上涨0.6%。商超类重点关注的公司中，各公司股票均有所下跌，高鑫零售下跌4.4%，联华超市下跌7.4%。高鑫零售第一季度纯利按年倒退3.5%至10.26亿元人民币，每股盈利11分。期内，营业额310.12亿元，增加5.9%。联华超市1季度营业收入约86.44亿元人民币（下同），按年升2.12%；营业成本约70.41亿元，净利润约3，506.63万元。 ◆行业新闻及短评 【消费】 2016年4月份 CPI同比上涨2.3% 环比下降0.2%。【消费】2016年4月份社会消费品零售总额增长10.1%。【博彩】澳门政府发布博彩行业中期检讨报告。【旅游】香港蓝天集团收购加拿大酒店，进入北美酒店行业。【旅游】国家旅游局发布《关于开展导游自由执业试点工作的通知》。【乳制品】中国乳业借鉴荷兰模式。 ◆公司新闻及短评 【京东】京东公布1Q2016业绩。【裕元集团】裕元集团公布1Q2016和四月份业绩。【红星美凯龙】红星美凯龙A股发行申请材料获证监会受理。【携程】携程与中国智能集团合作发展跨境旅游客境外购物平台。【合生元】一季度总收入同比增长4.9%至14.7亿元人民币。【统一企业中国】统一企业中国出售今麦郎饮品47.83%股份。【联华超市】1季度营收约86.44亿元人民币，按年升2.12%。【中国旺旺】公司再获主席蔡衍明增持，惟续软近1%。 ◆光大海外消费组合 IMAX China（1970.HK）、好孩子国际（1086.HK）、特步国际(1368.HK)、都市丽人(2298.HK)、京东（JD.O）、海昌海洋公园(2255.HK)、锦江酒店(2006.HK)、浩泽净水(2014.HK)、彩生活(1778.HK)。 增持（维持） 分析师 顾柔刚(SAC编号：S0930515090001 ) 021-22169104 gurg@ebscn.com 联系人 夏君 021-22167203 xiaj@ebscn.com 生寒晓 021-22167200 shenghx@ebscn.com 感谢邹莉莎对本报告的贡献 光大港股消费组合表现 相关研报 海外拾金—复星举牌银泰商业，携程30亿入股东方航空............2016-04-25 海外拾金—3月整体消费数据喜人 .................................2016-04-18 海外拾金—跨境电商新税制实施，公布正面清单.....................2016-04-11 海外拾金—博彩行业强势反弹继续，不改中期谨慎观点............2016-03-30 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16光大港股消费组合恒生小型指数HSHKSI.HI恒生综合指数HSCI.HI 2016-5-16 海外消费周报 敬请参阅最后一页特别声明 -2-证券研究报告 证券研究报告 目录 1、 一周行情回顾 ........................................................................ 3 1.1、 市场走势&涨跌幅 ....................................................................... 3 2、 行业新闻 ............................................................................... 9 2.1、 【消费】2016年4月份 CPI同比上涨2.3%，环比下降0.2% .... 9 2.2、 【消费】2016年4月份社会消费品零售总额增长10.1%............ 9 2.3、 【乳制品】中国乳业借鉴荷兰模式 ........................................... 10 2.4、 【食品】来伊份掺临过期食品退货遭拒 ................................... 11 2.5、 【旅游】国家旅游局发布《关于开展导游自由执业试点工作的通知》 .................................................................................................... 11 2.6、 【博彩】澳门政府发布博彩行业中期检讨报告 ........................ 11 2.7、 【旅游】香港蓝天集团收购加拿大酒店，进入北美酒店行业... 12 3、 公司新闻 ............................................................................. 13 3.1、 【京东】京东公布1Q2016业绩 ............................................... 13 3.2、 【裕元集团】裕元集团公布1Q2016和四月份业绩 .................. 14 3.3、 【宝胜国际】公布四月销售数据及一季度业绩 ........................ 14 3.4、 【红星美凯龙】红星美凯龙A股发行申请材料获证监会受理 .. 14 3.5、 【携程】携程与中国智能集团合作发展跨境旅游客境外购物平台 ........................................................................................................... 14 3.6、 【合生元】一季度总收入同比增长4.9%至14.7亿元人民币 .... 15 3.7、 【统一企业中国】统一企业中国出售今麦郎饮品47.83%股份 . 15 3.8、 【高鑫零售】一季度纯利按年倒退3.5%至10.26亿元人民币 .. 16 3.9、 【联华超市】1季度营收约86.44亿元人民币，按年升2.12% . 16 3.10、 【中国旺旺】中国旺旺再获主席蔡衍明增持，惟续软近1% .. 16 3.11、 【阜丰】分拆神华维康创业板上市申请遭退回意向续进行建议分拆 ........................................................................................................ 16 4、 用数据说话 ......................................................................... 17 4.1、 零售电商 ................................................................................... 17 4.2、 旅游餐饮 ................................................................................... 19 4.3、 家电 .......................................................................................... 21 4.4、 服装 .......................................................................................... 22 4.5、 食品饮料 ................................................................................... 23 5、 主要公司估值 ...................................................................... 26 2016-5-16 海外消费周报 敬请参阅最后一页特别声明 -3-证券研究报告 证券研究报告 1、 一周行情回顾 1.1、市场走势&涨跌幅 图表1：H股乳业上市公司周收盘价及涨跌幅一览表 资料来源：Wind 上周在我们所重点关注的港股乳制品公司中，3家上涨，1家下跌，2家持平。其中，合生元上涨8.90%，位列涨幅榜第一。雅士利国际紧随其后，上涨6.18%。现代牧业是唯一下跌的乳制品，跌幅2.07%。5月9日，合生元发布1季度经营数据，截至2016年3月底，公司总收入同比增长4.9%至14.7亿元，其中婴幼儿营养及护理用品收入同比下跌12.8%至8.7亿元，略逊于预期；而成人营养及护理用品（即Swisse）营业额则同比增长48.8%至6.0亿元。期内，公司会员零售网点数目由37983间按年增至39169间，其中婴童专卖店27759间（15年同期：26707间），VIP药房5140间（15年同期：4358间），零售门店6270间（15年同期：6918间）。零售商超门店的减少主要是由于婴幼儿奶粉在现代渠道的销售持续萎缩，公司减少了部分表现不佳的商超门店所致。截至16年3月底，Swisse在澳洲的市场份额已达到19.0%，环比上升0.5%，维持 澳洲VHMS市场第一品牌的地位。全年来看，我们认为依赖未来中国市场爆发的健康需求，及纯天然的口碑优势，Swisse仍将持续受益，维持高速增长，但鉴于市场投入（如建立Swisse中国营销团队、巴西“奥运会”活动等）的增加，预计16年Swisse的利润率将出现小幅下跌。此外，由于目前跨境电商“正面清单”的政策细节仍有不确定性，对公司的负面影响尚难以估计。 2016年5月2日-2016年5月9日，原奶主产区均价为3.46元/公斤，环比价格与上周持平，同比上涨1.17%。目前原奶价格小范围内波动，总体上升趋势逐渐减弱。 图表2：H股食品饮料上市公司周收盘价及涨跌幅一览表 2016-5-16 海外消费周报 敬请参阅最后一页特别声明 -4-证券研究报告 证券研究报告 资料来源：Wind 上周在我们所重点关注的港股食品饮料公司中，有2家上涨，6家下跌，1家收盘价无变化。其中，统一企业中国涨幅达7.35%，位列第一，康师傅控股以0.