发布股权激励草案，周期+成长共振在即

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本报告对华灿光电的股权激励草案进行了分析，公司拟授予激励对象2245万股限制性股票，占总股本1.81%，首次授予第二类限制性股票1801万股，占总股本1.45%，授予价格为6.63元。分析师认为，公司具备领先的研发优势，积极推动产品结构调整与产业发展布局优化，同时受益于2020年行业景气回升，公司2020Q3实现经营业绩底部反转，实现营业收入7.4亿元，同比+4%，环比+21%，净利润由Q2的-0.4亿元扭亏为Q3的0.1亿元。此外，公司拟募资15亿元，投入Mini/Micro LED与第三代半导体GaN研发项目，打开长期发展空间。分析师预计20-22年公司收入30/33/37亿元，归母净利润0.2/1.9/3.0亿元，对应估值931/97/61倍，参考SW电子2021/1/26最新估值55倍，考虑到Mini/MicroLED市场处在成长期，公司具备广阔市场空间，维持“推荐”评级。