海底捞是一家火锅餐饮企业，是中国火锅市场的龙头之一。公司通过建立强品牌背书、利益分享为核心的管理机制、上下游供应链体系突破了餐饮企业规模扩张瓶颈，具备自下而上的门店裂变能力及多品牌的孵化潜力。公司选择中式餐饮中标准化较高的火锅赛道，通过差异化的服务建立品牌壁垒。海底捞以“利益分享”为核心的管理机制保证服务水准、形成自下而上的门店裂变能力。公司打通产业链上下游降低食品安全风险控制成本，巩固竞争护城河。预计公司2020-2022年EPS分别为0.20、0.90、1.36元/股，给予2022年45倍估值，对应目标价73.2港元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
