【市场概要】五矿经易期货农产品期权日报期权研究2021年1月19日 星期二卢品先投资经理0755-82927766lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321投资咨询号 豆粕、菜粕：大连豆粕跟涨，主力5月合约周涨5.12%至3717。现货价格续涨，沿海豆粕主流报价3800-4150元/吨，涨360-490元/吨。截至1月15日当周，沿海主要地区进口大豆库存528.13万吨，环比增加0.58%，同比增加34.61%，主要地区油厂豆粕库存62.36万吨，环比减少22.41%，同比增加5.03%。因成交活跃及胀库现象缓解，上周油厂开机率回升至55.89%,，未来两周开机率将继续回升，豆粕供应仍充裕。 玉米：上周辽宁四港玉米库存414.75万吨，环比减少2.33%，同比增加97.50%，广东港口内贸库存55.2万吨，环比减少20.35%，同比增加38%。56家深加工企业玉米库存226.63万吨，环比增加2.68%，同比减少22.25%。上周全国主产区玉米销售进度52.37%，高于去年同期44%。上周全国猪肉平均批发价47.20元/公斤，自繁自养头均利润2321元。不过临近春节深加工开机率阶段性回落，企业备货情绪不高。 白糖：主产区现货价格跟随盘面上行，南宁报价5300（+100），与盘面基差-150（-84）；加工糖报价跟涨，日照报5430（+80）。北方疫情严重，部分地区管控升级，局部销区缺货，贸易商加速备货，加之春节临近，短期销售有所好转，但疫情下需求受限，持续性有待观察。短期国内阶段性供应过剩格局未改，压制盘面上行高度，导致内盘涨势弱于外盘。但下方成本端支撑较强，加之原糖大幅上涨、临近春节部分加工糖厂停机检修，对糖价支撑较强。短期资金做多意愿较强，预计将跟随外盘上行，主要关注外盘走势、现货成交、进出口情况。 棉花：期美国再度禁止进口新疆棉所有制品消息传出，市场各方心态谨慎，部分纺企放缓采购步伐。另外，据部分港口业者消息，本年度1%关税配额将于近日发放，将一定程度缓解企业缺乏配额压力。国储方面，截止1月18日，棉花内外价差1271元/吨，有小幅缩窄迹象但距离轮入目标价800元/吨仍较远。预计收储活动预计短期内暂无法进行，打击业者信心，压制棉价。目前海内外宏观情绪有向好预期，市场资金量整体偏充裕，对郑棉构成利多。但内外价差过大及国内疫情有所抬头也对盘面形成一定压制。 （1）玉米期权。玉米沿着5天均线持续上涨，市场行情偏多情绪较浓，上涨0.77%报收2881。期权隐含波动率上升0.59%至17.08%，持仓量PCR上涨至0.78。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，如C2105期权：BC_C2105_2880和SC_C2105_2920。 （2）豆粕、菜粕期权。豆粕高位三连阴小幅回落，下跌1.58%报收2677，期权隐含波动率下降0.16%至22.30%，持仓量PCR回落至1.15。操作建议，持有卖出看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情跌破一个行权价，则平仓离场，如M2105，SP_M2105_3600和SP_M2105_3650。 （3）白糖期权。白糖上周底部反弹后延续上升趋势，上涨1.11%报收3677；期权隐含波动率下跌0.00%至18.07%；期权持仓量PCR回落至0.39。操作建议，白糖偏多上行，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，如SR105，BC_SR105_5300和SC_SR105_5500。 （4）棉花期权。棉花近期大涨大跌市场行情剧烈波动，上涨1.30%报收15210，期权隐含波动率下跌1.97%至24.31%，持仓量PCR回落至1.04，操作建议，棉花多空博弈剧烈，空仓规避风险。 Z0015541 【市场行情】期权品种标的合约CC2105MM2105SRSR2105CFCF2105RMRM2105数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数2,88080.0085.002,87513.000.45-6.00 523,700139.00160.503,679-39.00 -1.05 1.50525,400184.50144.505,4402.000.04-8.00 5015,200632.00644.0015,188210.001.40-22.00 503,050139.50127.503,062-45.00 -1.45 0.0050数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化16.2518.4417.080.5923.6420.6722.30-0.16 17.4919.3718.070.0024.2024.5224.31-1.97 25.1723.8424.660.37数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化32,89219,8750.26146,620114,0980.0357,45047,4080.08196,609225,172-0.02 23,88910,8320.1272,90928,725-0.02 6,5343,2040.0444,51946,5080.016,6704,150-0.16 15,17524,0420.06数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部17.1223.0122.81RM210524.81期权标的合约20.810.62【标的价量关系】UP16.73258.9884.0316.2220.96C2105M2105SR2105CF210521.00到期日2021-04-082021-04-082021-04-062021-04-062021-04-0615.1819.16LOW13.6318.0225.0517.32成交量(万)涨跌幅(%)收盘价2,881.003,677.0015,210.00-53.00 210.330.77-1.58 72.78541.70256.95214.745,448.00期权标的合约C2105M2105MA20SR2105成交额(亿)CF2105RM2105期权标的合约1.111.30-1.70 146.7947.2128.443,062.00涨跌22.00-59.00 60.00195.00图1: 玉米主力合约走势图量-PCR0.600.830.450.49持仓-PCR0.781.150.391.041.58C2105M2105SR2105CF2105RM21052,881.00 0204060801001201401601801,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0002020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-18成交量(万)收盘价 图4: 棉花主力合约走势图图2: 豆粕主力合约走势图图3 白糖主力合约走势图图5: 菜粕主力合约走势图3,062.00 0204060801001201401602,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4002020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-18成交量(万)收盘价3,677.00 0501001502002503002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-18成交量(万)收盘价5,448.00 01020304050607080904,5004,8005,1005,4005,7006,0002020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-132020-11-182020-11-232020-11-262020-12-012020-12-042020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-18成交量(万)收盘价15,210.00 030609012015010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,0002020-07-152020-07-202020-07-232