有色金属（铝）周报：铝锭延续累库，关注万五支撑
铝锭延续累库，关注万五支撑——有色金属（铝）周报分析师：薛娜投资咨询证书：Z00114170571-89727544xuena@nawaa.com2021年1月10日星期日联系人：王仍坚投资咨询证书：Z00158030571-89727544wangrengjian@nawaa.com联系人：寿佳露从业资格证书：F30488360571-89727544shoujialu@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点宏观：宏观上，主要民主党六年来首次夺得参议院控制权，提振加码财政刺激的预期，市场乐观情绪重扬，美股再创新高。且国会高层加大力度施压特朗普下台，使他承诺将有序交接权力，亦对资本市场有所提振。下周美国总统正式交接权力。供给及成本：供应端，铝企持续高盈利，同时电解铝产量亦在持续攀升，且未来短期内或将仍旧呈现增加态势。成本端，山东疫情影响，发运受阻，北方氧化铝价格略有上涨，南方节后归来保持稳定态势。现货贸易市场整体成交并不理想，持货商出货不积极，下游按需采购，交投不佳。需求：需求端进入深冬季节的来临，终端消费市场需求略显弱势，近期市场交投亦不佳，铝锭社会库存持续上涨，据上海有色网统计，铝锭社会库存已达至66.4万吨，加之淡季消费趋弱态势明显，现货成交较节前明显不足。库存：国内电解铝社会库存66.4万吨，周度增加5.1万吨，增幅扩大。分地区看，无锡、南海及巩义地区库存持续增加，主因新疆、青海、河南的铝锭持续到货，进口铝锭流入国内，同时下游接货力度表现季节性转弱。电解铝社会库存正式进入累库周期，预计下周继续累库5万吨水平。进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损350元/吨左右。技术：沪铝日线死叉，绿柱延长，表明短期偏弱运行；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。观点：上周铝锭库存继续累库，周度累库5.1万吨至66.4万吨，铝价震荡偏弱，整体重心小幅下移。站在目前的时点，我们认为铝价短期将偏弱运行，核心关注库存累库程度。综合来看，铝价在宏观强预期和需求淡季铝锭累库的弱现实博弈下短期走势必然纠结。中长期我们对春节后的铝需求相对乐观，我们认为基于中长期思路，五万下方可适当布局远月多单。策略上，对于产业客户，卖保头寸可逢低减持，对于投机客户则建议暂时观望，等待合适的中长入场做多机会。策略：对于产业客户，卖保头寸可逢低减持，对于投机客户则建议暂时观望，等待合适的中长入场做多机会。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾02资料来源：Wind Bloomberg SMM 南华研究盘面数据最新价周涨跌涨跌幅周成交伦铝201635.51.79%914000沪铝15340-120-0.78%1422000现货数据价格涨跌基差涨跌伦铝现货1985-37-31.5-73上海金属15710-57018060长江有色15710-55018020上海物贸15710-55018030期限结构AL2101-AL2102AL2101- AL2103AL2101- AL2104AL2101-AL2105LME铝升贴水(3-15)库存数据LMESHFE合计价差涨跌25030280-120275-165250-1020-39-2.251533335-16442现值变动1309100-15400224235-1042重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给及成本需求库存0203040503重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01沪铝日线死叉，绿柱延长，表明短期偏弱运行；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。04重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面回顾05资料来源：Wind Bloomberg 南华研究140015001600170018001900200021002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01伦铝价格走势单位：元/吨单位：元/吨110001150012000125001300013500140001450015000155001600016500170002020-012020-012020-022020-032020-032020-042020-052020-052020-062020-072020-072020-082020-092020-092020-102020-112020-122020-12沪铝价格走势单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议沪铝方面，本周铝锭社会库存继续累库，宏观情绪向好，铝价偏弱震荡。沪铝主力2102合约周内下跌120元/吨，跌幅0.78%。本周伦铝先扬后抑，整体强于沪铝。周内下跌35.5美元/吨，涨幅1.79%。 资料来源：Wind 南华研究期限结构06重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究期限结构07-50-40-30-20-1001020302018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(0-3)单位：美元/吨-900-800-700-600-500-400-300-200-10001002003004005006007008009002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01近月-三月单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货升贴水08资料来源：Wind 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议由于下游需求进入冬季后环比走弱。目前最新现货升水40元/吨。-120-100-80-60-40-2002018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12LME铝升贴水(3-15)LME铝升贴水(3-15)单位：美元/吨 进口利润09资料来源：Wind 南华研究0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.5-5000-4000-3000-2000-10000100020002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01进口利润沪伦比-现货（右轴）单位：元/吨0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.5-2500-2000-1500-1000-50005002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01进口利润沪伦比-3月（右轴）单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议目前沪铝现货即时进口利润亏损350元/吨左右。沪目前3月期货进口亏损750元/吨。 宏观环境02010重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议宏观上，主要民主党六年来首次夺得参议院控制权，提振加码财政刺激的预期，市场乐观情绪重扬，美股再创新高。且国会高层加大力度施压特朗普下台，使他承诺将有序交接权力，亦对资本市场有所提振。下周美国总统正式交接权力。 宏观环境011重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议美国国会正式认证拜登为下届总统后，特朗普放弃了他寻求作废佐治亚州选举结果的诉讼，并承诺将有序交接权力。而国会高层加大力度施压特朗普下台，多位白宫高官也辞职，以示对总统煽动国会暴力事件的不满。投资者在民主党包揽白宫和国会后押注进一步的财政刺激，美股再创纪录新高，纳斯达克指数飙升逾2.5%。高盛将今年美国经济增长预测从5.9%上调至6.4%，瑞信以经济重开的强劲前景为由，将标普500指数年底目标位提高至4,200点。2020年12月财新中国制造业PMI（采购经理指数）为53，虽较11月的十年来高点下降1.9个百分点，但仍显著高于荣枯线，显示疫情后经济恢复仍在持续。这一走势与统计局制造业PMI一致，国家统计局公布的2020年12月制造业PMI为51.9，回落0.2个百分点，为2020年第三高位，连续十个月位于扩张区间。制造业运行继续改善，供给和需求均处高景气水平。生产指数和新订单指数尽管较2020年11月略有下降，但分别连续第十个月和第七个月位于扩张区间。企业反馈显示，产出与新订单总量增速虽然放缓，但仍属强劲。 供给及成本03供应端，铝企持续高盈利，同时电解铝产量亦在持续攀升，且未来短期内或将仍旧呈现增加态势。成本端，山东疫情影响，发运受阻，北方氧化铝价格略有上涨，南方节后归来保持稳定态势。现货贸易市场整体成交并不理想，持货商出货不积极，下游按需采购，交投不佳。012重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究原铝产量和利润013-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00050010001500200025003000350040002016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08Wi nd 产量:原铝(电解铝):累计值月Wi nd 产量:原铝(电解铝):累计同比月重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议3月下旬铝价跌至铝企现金成本，近期由于电解铝现货价格上涨和成本端小幅下移。本周铝价继续偏弱震荡，铝厂利润有所收窄，目前盈利1000元/吨。2020年11月中国电解铝产量327.9万吨，同比增长8.00%。2020年1-12月国内电解铝累计产量3712.4万吨，同比2019年增加4.80%% 氧化铝和预焙阳极014资料来源：Wind 南华研究2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月一级氧化铝：河南一级氧化铝：贵阳一级氧化铝：山西单位：元/吨2000250030003500
