保持高增长，21年继续值得期待

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东方证券股份有限公司发布了对科顺股份的证券研究报告，预计20年归母净利润7.99-9.08亿元，YOY+120%-150%；预计21年有望继续保持可观增速，全年来看毛利率或有所回落，主要由于1）公司近一半收入来自直销，其中地产集采价格会在前一年年底确定，20年沥青的跌价大概率将导致21年地产集采中标价格下调；2）同时，预计21年疫苗普及后疫情得到控制，全球经济持续复苏，沥青成本或随着原油价格逐步回升，直销价格可能无法在短期内化解成本上涨压力。但同时，产品中高分子卷材占比的提升将部分对冲毛利率的下滑。分析师预计21年可比公司平均21X PE，考虑到公司21-22年的业绩增速低于可比公司平均值，给予10%的折价，即19X PE，对应目标价33.82元，维持“买入”评级。