本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 11月物价结构持续优化 2020年我国外贸进出口保持平稳 证券研究报告 所属部门 总量研究部 报告类别 宏观日报 川财一级行业 总量研究 川财二级行业 宏观经济 报告时间 2021/1/14 分析师 陈雳 证书编号：S11000517060001 chenli@cczq.com 陈琦 证书编号：S1100520120001 chenqi@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——宏观日报 ❖ 宏观观市 今日，海关总署网站信息显示，按美元计价，2020年全年，我国进出口总值4.65万亿美元，增长1.5%。其中，出口2.59万亿美元，增长3.6%；进口2.06万亿美元，下降1.1%；贸易顺差5350.3亿美元，前值4599.2亿美元。 当前我国出口已连续10个月实现正增长，虽然12月出口增速环比回落7.4个百分点，但出口数据回暖趋势不改变。从出口国别看，12月我国对欧盟、美国的出口累计同比增速分别为6.7%和7.9%，环比分别改善1.0和2.2个百分点，其中对美出口商品同比增速明显回升。东盟、欧盟、美国、日本和韩国是当前我国前五大的贸易伙伴，12月进出口分别为7.68、7.06、6.31、3.18和2.77万亿美元，贸易伙伴更趋多元化。从外需来看，12月的新出口订单指数为51.3%，连续4个月处于扩张区间。当前尽管海外疫情仍具备不确定性，但医疗器械、防疫产品对出口的支撑仍存，去年我国医疗器械及仪器出口金额累计同比增长 40.5%，包括口罩在内的纺织品出口金额累计同比增长29.2%。此外，疫情下的“替代效应”也是我国出口表现较好的重要原因。去年我国机电产品出口额同比增长5.7%，环比提升1.4个百分点，其中家用电器出口金额累计同比增长23.5%;疫情期间欧洲、北美地区主要制造国产能缺位，国内相关产品对海外需求缺口有效补充。 ❖ 重点宏观动态 【宏观动态】生态环境部发文要求抓紧制定2030年前二氧化碳排放达峰行动方案，持续推动实施鼓励能源、工业、交通、建筑等重点领域制定达峰专项方案。加快全国碳排放权交易市场制度建设、系统建设和基础能力建设。（wind） 【宏观动态】截至2020年12月末，全国普惠型小微企业贷款余额超过15万亿元，同比增速超过30%。银保监会相关部门负责人表示，下一步将持续强化小微企业金融服务。（wind） ❖ 指数追踪 品种 单位 数值 日变动 周变动 月变动 SHIBOR隔夜 % 1.675 0.274 0.754 -0.027 SHIBOR1周 % 2.013 0.014 0.158 -0.130 7天期逆回购利率 % 1.985 0.011 -0.342 -0.295 3月期国债收益率 % 1.883 -0.020 -0.121 -0.817 1年期国债收益率 % 2.291 -0.044 -0.120 -0.533 10年期国债收益率 % 3.116 -0.030 -0.010 -0.169 数据来源：Wind，川财证券研究所：备注：Shibor数据为当日数据，国债收益率为前一交易日数据 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/3 ❖ 最新研究 【川财研究】宏观动态点评：年底PMI数据微降，但生产需求均维持活跃（20201231） 【川财研究】宏观动态点评：工业利润连续7个月正增长，经济态势持续修复（20201228） 【川财研究】宏观动态点评：强调“需求侧管理”，关注消费扩内需（20201218） 【川财研究】宏观动态点评：社融维持较快增速，直接融资占比提升(20201209） 【川财研究】宏观动态点评：CPI数据结构优化， PPI降幅有所收窄（20201210） 【川财研究】宏观动态点评：注重“需求侧改革”，关注基建、消费政策发力（20201211） 【川财研究】宏观动态点评：外贸数据持续改善，国内汽车产业链需求良好 （20201209） 【川财研究】宏观动态点评：制造业增势良好，民间投资增速年内首转正（20201215） 【川财研究】固收点评：金融委定调，严厉处罚“逃废债”（20201123） 【川财研究】宏观动态点评：RCEP签署，“双循环”发展格局加速形成(20201116） 【川财研究】宏观动态点评：M2增速小幅回落，社融维持较快增速(20201111） 【川财研究】宏观动态点评：外贸数据延续改善，机电产品出口回暖（20201107） ❖ 风险提示：疫情变化，货币政策变化，债务风险等。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明COOO4 3/3 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：000000029399