2021年1月第2周煤炭行业周报：动力煤价已创历史新高，冷冬掩盖工业需求超预期

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 动力煤价已创历史新高，冷冬掩盖工业需求超预期 [Table_Title2] 2021年1月第2周煤炭行业周报 [Table_Summary] 本周观点：12月进口煤大超预期，在此基础上的煤价暴涨反映需求大超预期。在冷冬导致的居民用电骤增之外，出口带来的工业用电高需求或为市场所忽略。春节期间工业用电预计同比大增，全环节低库存下煤价预计Q1无大跌基础，龙头煤企空间巨大。 动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但Q5500实际成交价格已涨至创历史新高。下游方面，电厂日耗仍显著高于历史同期，可用天数极低，补库需求仍旺盛；除冷冬导致的民用电需求暴涨外，出口订单大增带来的工业用电需求亦旺盛。坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价继续维持强势上涨。运输方面，河北疫情导致境内封路以及冀牌车产地拉煤受影响，汽运受影响而火运暂时无法立即补上，产地车皮紧张；大秦线运量环比上周修复但尚未打满，煤炭海运价本周继续上涨。港口方面，环渤海港口煤炭库存环比继续下降，江内库存极低，全国港口库存仍处于非常低的水平。 我们认为基本面来看，煤价的涨势停止只能等待需求的下降，供给端的能动性有限。2020年12月进口煤3907.5万吨，同比+1310%，环比+235%，1月进口环比难有大增；而目前国内的产量在核定产能之内已基本达到上限，表外产能继续受限。供给端难有明显边际增量，煤价的暴涨归因于实在强劲的需求和全环节的低库存。 需求的环比下降和累库均依赖于春节的窗口期。但在疫情之下预计就地过年的比例大幅提高，旺盛的出口订单支撑下，预计春节期间工业用电将同比大增，即使煤矿不停产，预计累库情况仍将低于预期。我们预计今年一季度动力煤价没有大跌的基础，以高位整理为主，上半年以及全年的价格中枢将超预期抬升。 双焦方面，本周焦炭第13轮提涨100元/吨落地，已连续三周每周提涨100元/吨，13轮累计提涨800元/吨，焦煤价格亦较快上涨。焦炭方面，山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策执行大超预期，预计2021年一季度仍将继续净退出，目前焦炭仍偏强，未来继续观察疫情影响下河北钢厂的开工和运输情况、焦化厂的产能退出情况和下游需求；焦煤方面，下游焦价已从去年最低点上涨950元/吨，而焦煤仅从低点修复300元/吨左右，澳煤禁令限制焦煤进口而蒙古煤由于疫情近期亦较难补上，供给受限情况下，下游提价为焦煤释放上涨空间。 龙头煤企景气正当时。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。 ► 本周中信煤炭指数-2.7%%，跑输指数。 本周（1.11-1.15）上证指数-0.1%，深证成指-1.9%。中信行业指数中，煤炭指数-2.7%，在30个中信一级行业中位于第24 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：丁一洪 邮箱：dingyh@hx168.com.cn SAC NO： S1120519070001 联系电话：(0755) 2394 5082 分析师：洪奕昕 邮箱：hongyx1@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080004 联系电话： 相关研究 1. 焦炭十二轮提涨100元/吨，动煤焦煤双双继续强势上涨——2021年1月第1周周报 2020.01.17 2. 焦炭第十一轮提涨100元/吨，现货煤价仍强势——2020年12月第5周周报 2020.01.03 3. 冷空气来袭vs进口通关，预计动力煤价继续高位震荡——2020年12月第4周周报 2020.12.27 4. 需求超预期推动煤价，煤炭龙头景气正当时—— 2020年12月第3周周报 2020.12.20 5. 龙头煤企景气正当时：需求大超预期推升煤价——2020年12月第2周周报 2020.12.13 6. 本周CCI停更、重庆矿难，基本面支撑现货煤价继续上涨——2020年12月第1周周报 2020.12.06 -18%-8%3%13%24%34%2020/012020/042020/072020/102021/01煤炭开采II沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年01月17日 版权归华西证券所有，请勿转发。东方财富信息股份有限公司。版权所有发送给 p1版权归华西证券所有，请勿转发。东方财富信息股份有限公司。版权所有发送给 p181690 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 196 26 18 7/21/2 01 90 22 8 1 6:5 9 位。涨幅最大的前五位分别为ST云维、陕西黑猫、陕西煤业、宝丰能源、金能科技；跌幅最大的前五位分别为郑州煤电、神火股份、大有能源、安源煤业、山煤国际。 ► 动力煤创历史新高，焦煤上涨，焦炭第十三轮提涨落地。 本周动力煤坑口价、焦炭、焦煤、国际煤价、煤炭海运价格上涨；动力煤港口价停更（实际上涨）；国际原油、螺纹钢、水泥价格下跌。 动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但Q5500实际成交价格已涨至创历史新高。下游方面，电厂日耗仍显著高于历史同期，可用天数极低，补库需求仍旺盛；除冷冬导致的民用电需求暴涨外，出口订单大增带来的工业用电需求亦旺盛。坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价继续维持强势上涨。运输方面，河北疫情导致境内封路以及冀牌车产地拉煤受影响，汽运受影响而火运暂时无法立即补上，产地车皮紧张；大秦线运量环比上周修复但尚未打满，煤炭海运价本周继续上涨。港口方面，环渤海港口煤炭库存环比继续下降，江内库存极低，全国港口库存仍处于非常低的水平。 双焦方面，本周焦炭第13轮提涨100元/吨落地，已连续三周每周提涨100元/吨，13轮累计提涨800元/吨，焦煤价格亦较快上涨。 ► 推荐标的：陕西煤业、中国神华、盘江股份、露天煤业。受益标的：金能科技等。 龙头煤企景气正当时。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。 风险提示 宏观经济系统性风险；出口、下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 601088.SH 中国神华 18.73 买入 2.17 2.11 2.26 2.41 8.0 8.9 8.3 7.8 601225.SH 陕西煤业 10.72 买入 1.20 1.39 1.13 1.24 8.0 7.7 9.5 8.6 002128.SZ 露天煤业 9.98 买入 1.28 1.29 1.39 1.46 6.7 7.7 7.2 6.8 600395.SH 盘江股份 7.66 买入 0.66 0.54 0.76 0.96 9.1 14.2 10.1 8.0 600188.SH 兖州煤业 10.00 买入 1.76 1.43 1.29 1.41 5.7 7.0 7.8 7.1 601666.SH 平煤股份 5.46 买入 0.50 0.56 0.69 0.74 8.2 9.8 7.9 7.4 000937.SZ 冀中能源 3.67 买入 0.26 0.34 0.40 0.43 14.4 10.8 9.2 8.5 000983.SZ 西山煤电 5.65 增持 0.54 0.40 0.45 0.51 8.6 14.1 12.6 11.1 601699.SH 潞安环能 6.08 增持 0.80 0.68 0.79 0.80 8.7 8.9 7.7 7.6 资料来源：公司公告，Wind，华西证券研究所 版权归华西证券所有，请勿转发。东方财富信息股份有限公司。版权所有发送给 p2版权归华西证券所有，请勿转发。东方财富信息股份有限公司。版权所有发送给 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 196 26 18 7/21/2 01 90 22 8 1 6:5 9 正文目录 1. 本周观点 ......................................................................................................................................................................... 5 2. 一周板块行情回顾 .......................................................................................................................................................... 5 2.1. 本周中信煤炭指数-2.7%，跑输指数 .......................................................................................................................... 5 2.2. 本周煤炭板块个股走势 .............................................................................................................................................. 6 3. 价格数据 ......................................................................................................................................................................... 8 3.1. 动力煤：坑口价格加速上涨，港口现货指数停更 ..................................................................................................... 8 3.2. 焦煤焦炭：焦煤上涨，焦炭第十三轮提涨100元/吨 ............................................................................................. 10 3.3. 国际能源：原油价格回落，国际煤价上涨 .............................................................................................................. 11 4. 库存、运输及下游数据 ................................................................................................................................................ 12 4.1. 重点电厂日耗及库存：电厂日耗同比