石大胜华发布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.5-2.8亿元，同比减少9%-19%，扣非归母净利润2.4-2.7亿元，同比减少10%-20%。四季度业绩大超预期，受益电解液溶剂产业链涨价、六氟磷酸锂涨价，公司预计实现归母净利润1.9-2.2亿元，同比+3272.0%-3797.9%，环比+92.5%-122.6%。公司添加剂项目（一期）产能1420吨/年，包含二氟磷酸锂200吨/年、四氟硼酸锂100吨/年、二氟草酸硼酸锂100吨/年、硫酸乙烯酯20吨/年、双草酸硼酸锂100吨/年、氟化锂300吨/年、氟苯600吨/年，其中氟化锂、氟苯产能已于2020Q4进入试生产阶段，对公司有业绩贡献，其他产品生产线尚在准备中。公司添加剂项目（二期）产能3580吨，有望于2021年底投产。公司扩产项目进展顺利，业绩有望持续向好。我们预计公司2020-2022年归母净利润2.73/5.14/6.78亿元，同比增速-11.5/88.3/31.8%，摊薄EPS=1.35/2.54/3.34元，当前股价对应PE=34.4/18.3/13.9x，我们看好公司全方位围绕锂电池电解液原材料布局，给予“增持”评级。
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