2021年第3周周报：农业大跌之后，怎么看？

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2021年01月17日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 魏振亚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080004 weizhenya@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 王聪 分析师 SAC执业证书编号：S1110519080001 wcong@tfzq.com 林逸丹 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110001 linyidan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业研究周报:2021年第2周周报：继续重点推荐种植产业链景气机遇，首选种子板块！》 2021-01-10 2 《农林牧渔-行业研究周报:2021年第1周周报：继续重点推荐种子，关注生猪板块双节反弹行情》 2021-01-03 3 《农林牧渔-行业点评:中央高度重视农业，再提“坚决打好种业翻身仗”！》 2020-12-30 行业走势图 2021年第3周周报：农业大跌之后，怎么看？ 本周，农业板块大跌，农业指数跌幅高达8.7%，尤其是生猪养殖、种子等板块跌幅较大。我们认为，生猪养殖板块的下跌，主要受生猪期货上市之后大跌影响；种子板块下跌主要是因为前期涨幅较高，出现调整所致。大跌之后，我们认为，农业板块投资价值显现。 1、种植产业链：玉米价格继续走高，春耕农资需求有望显著提升；农业农村部部长再强调发展种业，继续坚定推荐种子板块。 本周，玉米期货C2103收盘价达到2883元/吨，周涨幅达到1.23%，且海外糖价创四年新高。我们认为种植产业链景气度有望持续高企，预计春季种子、化肥等农资需求有望显著提升。我们预计后续一号文件、以及两会期间或继续有种业相关政策出台，转基因商业化进程有望加速。 1）种业：转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强劲的公司有能力把握种业技术变革机会，依靠优质品种获得更多市场份额。重点推荐：【大北农】、【隆平高科】、【荃银高科】、【登海种业】等。 2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。 3）白糖：底部已现，拐点或将到来。海外糖价创4年新高，预计仍将上行；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。 2、养殖产业链：猪价仍持续高位，养殖产业链高景气度持续时间有望拉长。 根据猪易数据，1月16日生猪出栏均价36.24元/公斤，较1月9日生猪出栏均价35.75元/公斤小幅上涨，继续高位维持，本轮年末猪价上涨幅度超市场预期；预计2021年生猪出栏均价仍处于高位运行，且2022年仍是头部成本控制优秀企业的高盈利周期。 1）动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次科前生物、普莱柯等。 2）屠宰及肉制品：重点推荐【龙大肉食】（对标生猪养殖产业的牧原股份成长性机会，龙大肉食把握行业集中度加速机遇，产能快速扩张，业绩高增长，估值低），关注华统股份、双汇发展。 3）生猪养殖：盈利周期拉长，把握个股预期差。重点关注上市公司出栏量高成长，以及成本改善的兑现度，预计2021年养猪企业业绩有望同比增长。推荐：【牧原股份】（优秀龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【正邦科技】（预期差大，估值低）、【新希望】、【天邦股份】 4）白羽肉鸡龙头：重点推荐【圣农发展】，深耕白羽肉鸡产业链，养殖降本增效显著，有望跨越周期；圣农食品发力，2B端优势显著且稳健增长，发力C端，从“消费者背后的企业”走向“消费者身边的企业”。 3、农业绩优股：【海大集团】。中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖今年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动 -16%-8%0%8%16%24%32%2020-012020-052020-09农林牧渔沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 农业板块重点推荐： 1.1. 种植产业链： 玉米价格继续走高，春耕农资需求有望显著提升；农业农村部部长再强调发展种业，继续坚定推荐种子板块。 本周，玉米期货C2103收盘价达到2883元/吨，周涨幅达到1.23%，且海外糖价创四年新高。我们认为种植产业链景气度有望持续高企，预计春季种子、化肥等农资需求有望显著提升。我们预计后续一号文件、以及两会期间或继续有种业相关政策出台，转基因商业化进程有望加速。 1）种业：转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强劲的公司有能力把握种业技术变革机会，依靠优质品种获得更多市场份额。重点推荐：【大北农】、【隆平高科】、【荃银高科】、【登海种业】等。 2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。 3）白糖：底部已现，拐点或将到来。海外糖价创4年新高，预计仍将上行；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。 根据农业农村部，农业农村部发布了2021年1月份玉米供需报告，将2020/2021年度我国玉米进口数据上调至1000万吨的水平，比上月预测数调增300万吨，比上年度调增240万吨。这个数量将达到历史最高水平，也是第一次超过1000万吨。 根据农业农村部，据中国气象局预报，1月15-17日，新一轮寒潮天气将自西向东影响我国大部地区，降温幅度6-10°C，特别是云南东部、贵州大部和江南西南部等地降温10-12°C，有小到中雨（雪）或雨夹雪，东北地区东部有较强降雪，局地暴雪。这次降温雨雪天气与前期多轮寒潮影响叠加，将增加在田作物防寒抗冻难度，特别是南方地区降温幅度大、雨雪集中，易造成油菜、露地蔬菜、水果等作物受冻。农业农村部高度重视，紧急部署，要求各级农业农村部门做好寒潮天气防范工作，确保农业生产安全。 1.2. 养殖产业链： 猪价仍持续高位，养殖产业链高景气度持续时间有望拉长。 根据猪易数据，1月16日生猪出栏均价36.24元/公斤，较1月9日生猪出栏均价35.75元/公斤小幅上涨，继续高位维持，本轮年末猪价上涨幅度超市场预期；预计2021年生猪出栏均价仍处于高位运行，且2022年仍是头部成本控制优秀企业的高盈利周期。 1）动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次科前生物、普莱柯等。 2）屠宰及肉制品：重点推荐【龙大肉食】（对标生猪养殖产业的牧原股份成长性机会，龙大肉食把握行业集中度加速机遇，产能快速扩张，业绩高增长，估值低），关注华统股份、双汇发展。 3）生猪养殖：盈利周期拉长，把握个股预期差。重点关注上市公司出栏量高成长，以及成本改善的兑现度，预计2021年养猪企业绩有望同比增长。推荐：【牧原股份】（优秀龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【正邦科技】（预期差大，估值低）、【新希望】、【天邦股份】 4）白羽肉鸡龙头：重点推荐【圣农发展】，深耕白羽肉鸡产业链，养殖降本增效显著，有 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 望跨越周期；圣农食品发力，2B端优势显著且稳健增长，发力C端，从“消费者背后的企业”走向“消费者身边的企业”。 根据农业农村部，农业农村部关于印发《2021年国家动物疫病强制免疫计划》的通知，农业农村部组织制定了《2021年国家动物疫病强制免疫计划》。免疫病种包括高致病性禽流感、口蹄疫、小反刍兽疫、布鲁氏菌病、包虫病。免疫要求包括高致病性禽流感、口蹄疫、小反刍兽疫、布鲁氏菌病、包虫病的群体免疫密度应常年保持在90%以上,其中应免畜禽免疫密度应达到100%。高致病性禽流感、口蹄疫和小反刍兽疫免疫抗体合格率应常年保持在70%以上。 根据农业农村部，农业农村部办公厅发布关于加快生猪种业高质量发展的通知，提出生猪产业关系国计民生。良种是保障生猪产业健康发展的重要基础，是提升生猪产业核心竞争力的关键。近年来，我国生猪种业自主创新能力持续提高，良种供给能力不断增强，有力地支撑了现代生猪产业发展。但与世界先进水平相比，我国种猪性能还存在差距，育种基础工作相对薄弱，新技术应用总体滞后，育种机制还不完善。加快生猪种业高质量发展工作的措施包括：加强地方猪遗传资源保护利用、完善生猪种业创新体制机制、着力保障优良种猪供给、强化种猪市场监管等。 根据统计局，随着元旦春节到来，消费需求季节性增加，同时饲料成本有所上升，猪肉价格由上月下降6.5%转为上涨6.5%。 根据中国政府网，中共中央政治局委员、国务院副总理胡春华12日在京调研畜禽种源保护与利用工作并出席专家座谈会。他强调，要深入贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实中央经济工作会议、中央农村工作会议部署，大力开展种业“卡脖子”技术攻关，坚决打好种业翻身仗。胡春华来到中国农业科学院北京畜牧兽医研究所，调研国家肉牛遗传改良中心、全国种公牛联网实时监控中心，了解畜禽种业科研进展和国家畜禽种质资源库建设筹备情况，并出席专家座谈会认真听取畜禽种业领域专家意见建议。胡春华指出，畜禽良种既是畜牧业现代化的基础，也是我国畜牧业发展中亟待加强的薄弱环节。要开展好畜禽遗传资源调查收集，加快布局建设种质资源库和保种场，强化畜禽种质资源遗传材料保存和活体保护，切实做到应保尽保。要大力推进畜禽种业科技自主创新，启动实施重点种源关键核心技术攻关，选育一批优势特色品种，提升核心种源自给率。要充分发挥畜牧业大型龙头企业创新主体作用，促进产学研用深度融合，建立健全商业化育种体系，提高畜禽种业产业科技创新能力和推广应用水平。 1.3. 农业绩优股： 【海大集团】。中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖今年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2. 本周农业板块表现 本周（2021年1月11日-2021年1月15日），农林牧渔行业-8.32%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-0.68%、-0.10%、-1.88%。个股中，涨幅靠前的为：正虹科技+7.49%、华英农业+3.94%、量子生物+3.79%、丰林集团+2.55%，云投生态+2.13%、普莱柯+1.28%。 图1：上周行业内公司涨幅排名（%） 资料来源：Wind、天风证券研究所。 表1：农业及子行业与大盘相对走势情况（％） 2021/1/8 1周 1个月 3个月 6个月 1年 沪深300 -0.68 10.60 13.54 13.55 30.27 深证成指 -1.88 9.78 9.79 7.40 36.79 上证