通信行业本周观点：中美贸易战，通信行业影响几何

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 通信 本周观点：中美贸易战，通信行业影响几何 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1、本周重点推荐：网宿科技、光环新网、茂业通信 持续重点推荐个股：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中际旭创；亿联网络；梦网集团、星网锐捷 2、本周行业热点：中美贸易战，通信行业影响几何 （1）目前海外出口较多的产业在中国处于显著领先的领域：通信终端设备为主；终端设备主要集中在光领域，典型如剑桥科技、中际旭创、博创科技、太辰光等；在SIP电话领域，典型如亿联网络；手机如中兴通讯、波导股份； （2）市场目前关心的几个领域来看： 主设备商：中兴通讯；不幸之幸的是美国政府一直严禁美国运营商使用中国通信主设备产品，所以华为、中兴的通信网络设备在美基本没有销售，中兴在美国销售的主要是手机，2015年公司曾经披露过美国子公司的数据：收入是在85亿元，利润是0. 63亿元；假如美国多征收25%税收，以2015年数据为例，会直接增加美国子公司21亿的成本，这21亿的成本一方面可以通过提价转接个消费者，一方面也可以减少通过直接从中国出口到美国的比例，减少税收成本； 亿联网络：是目前sip电话的行业第二，竞争对手主要是思科和宝利通，虽然后者为海外品牌，但是部分在中国加工生产；如果贸易战打开，大家的成本都将会提升；未来考验的厂商是提升成本对下游的转化能力；目前亿联网络的收入约30%是出口美国，这部分产品的净利率约在40%左右；以2017年为例，约有4个亿是出口美国，产生净利约1.6亿，假设征税25%的话，会减少净利1亿左右，影响全年利润比例约在16%；这个目前只是假设的最坏信息，未来贸易战的过程还存在很大的不确定性；一方面公司可以通过提前给经销商备货，减少税收征收；另一方面，从其他国家实现生产加工，减少中国直接出口的比例； 中际旭创：数据中心光模块的龙头供应商，电信市场高端光模块供应商。竞争对手是AAOI、Finisar等。2016年，旭创出口占比69%，最大的客户Google占营收23%。由于北美超大规模数据中心市场份额较大，所以短期内数据中心光模块市场还将以北美为主。但对手AAOI、Finisar的工厂主要在中国，其中AAOI是以数据中心光模块为主，其模块生产基地主 证券分析师：束海峰 执业编号：S0360514060001 电话：010-66500831 邮箱：shuhaifeng@hcyjs.com 联系人：蒋颖 电话：010-66500906 邮箱：jiangying@hcyjs.com 《【华创通信束海峰团队】通信中报解析：光通信依旧强劲，专网、SIP电话终端行业持续景气》 2017-09-05 《通信行业报告：为什么光通信最近这么火？如何去迎接光时代的到来？》 2017-09-19 《【华创通信束海峰团队】5G主题持续发酵，关注下周（周三到周五）通信展事件催化》 2017-09-28 -22%-6%11%27%17/0317/0517/0717/0917/1118/012017-03-13～2018-03-09 沪深300 通信 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 华创证券研究所 行业研究 通信 2018年3月25日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 要在宁波和台湾，而且公司正在宁波新建厂房。Fi nisar的产品覆盖电信、数据中心以及激光器商业应用领域，其主要的模块工厂在中国和马来西亚，2017年Finisar在无锡开始扩建厂房，新厂房预计在2018年开始投入，同时Fi nisar的前两大客户为华为和Cisco。因此如果中美贸易战爆发，出口受到限制，光模块行业大部分厂商都将受到影响，但这个影响是对整个行业而言的，不会影响厂商之间的竞争优劣。最坏的情况是美国有加区分地对不同厂商从中国出口的商品进行征税，在这种情况下，中国作为电信光模块的消费大国，相信也将采取类似措施，国内厂商也有望由此获得补偿。 3、本周复盘 行业指数上来看，本周受贸易战的影响，板块跌幅较大；个股表现上来看，光环新网复牌后表现靓丽。 4、风险提示 5G进展不达预期；云计算竞争加剧，价格下行 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目录 一、本周观点： .................................................................................................................................................... 6 二、本周复盘： .................................................................................................................................................... 9 （一）本周指数表现 ...................................................................................................................................... 9 （二）本周重要报告及重要点评 .................................................................................................................... 9 1、光环新网复牌点评：IDC快速发展，云计算巨舰扬帆起航 ..................................................................... 9 2、2017年年报点评：中兴通讯2017年年报点评.................................................................................... 10 三、行业数据库 .................................................................................................................................................. 12 （一）运营商：2011-2015（资本开支上行周期），2016-2018（资本开支下行周期），预期2019-2024（资本开支上行周期），每3-5年一个周期迭代 .......................................................................................................... 12 1、三大运营商历年资本开支 .................................................................................................................... 12 2、三大运营商业务收入规模：人口红利发展已过，长期将低于GDP的增速（年报，半年报更新）......... 14 3、三大运营商用户数、移动电话用户数、有线宽带用户数：全球最大运营商中国移动移动用户一家独大，宽带用户竞争格局即将失衡；（每月更新） ...................................................................................................... 15 4、移动互联网接入流量：井喷式增长（年报） ........................................................................................ 18 （二）光纤光缆：光通信最靓丽的板块，供需持续紧张 ............................................................................... 19 1、我国光纤需求量和价格 ....................................................................................................................... 19 2、全球光纤需求预测 .............................................................................................................................. 20 3、国内光纤厂商产能情况 ....................................................................................................................... 21 4、国内厂商光棒产能情况 ....................................................................................................................... 21 （三）光器件：国产光模块出货量持续提升 ................................................................................................. 21 四、运营商历年招标统计.................................................................................................................................... 22 1、中国移动历年招标统计 ....................................................................................................................... 22 2、中国联通历年招标统计 ....................................................................................................................... 24 3、中国电信历年招标统计 ....................................................................................................................... 26 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表1 2016年通信行业上市公司海外业务情况 ...............................................................