业绩符合预期，季度环比加速明显

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通化东宝（600867.SH）2020年度业绩符合预期，全年收入增长5.32%，实现归母净利润9.29亿元，同比增长14.51%，扣非归母净利润9.31亿元，同比增长15.07%。其中，2020Q4，公司收入7.39亿元，同比增长2.70%，归母净利润1.73亿，同比增长40.75%，扣非归母净利润1.80亿元，同比增长47.71%。公司二代胰岛素全年增速在3-8%的水平，增速有所回暖，整体收入在23-24亿元；甘精胰岛素仍在放量爬坡期，全年销量可能达到1.2-1.3亿元，2021年有望实现高速增长。此外，公司员工持股有望激活经营，激励出台后公司业务发展有望加速。预计2020-2022年公司归母净利润分别为9.3亿元、11.1亿元、13.6亿元，对应增速分别为14.6%，19.8%，22.4%；EPS分别为0.46元、0.55元、0.67元，对应PE分别为26x、22x、18x。维持“买入”评级。