业绩符合预期， 浓香鼻祖“十四五”再出发

根据泸州老窖发布的2020年度业绩预告，公司实现归母净利润55.70-60.35亿元，同比增长20%-30%，对应EPS为3.80-4.12元/股。该报告指出，业绩符合预期，国窖收入放量，中低档酒类降幅收窄。预计全年来看，公司收入端实现个位数增长，利润高增主要系高端产品国窖1573收入放量，拉升公司毛利率。同时，公司实施品牌复兴大战略，利用特曲产品打开中档白酒市场，充分激活老窖品牌势能。展望“十四五”，公司规划充分彰显信心，我们认为公司有望保持良好节奏，实现业绩稳步增长。我们维持公司2020-2022年营收预测161.46/186.26/213.68亿元，维持公司归母净利润预测57.79/68.28/80.87亿元，对应EPS分别为3.95/4.66/5.52元/股，对应PE为57/49/41倍，维持“增持”评级。