事件点评：新增社融低于预期，信用债的冲击依然持续

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12月新增社融规模明显低于市场预期，为20年3月以来首次出现较上年同期少增。新增社会融资规模1.72万亿元，同比去年同期少增4821亿元，社会融资规模为2020年3月以来首次出现同比少增。其中，推动社融新增同比少增最为明显的项目分别来自于企业债券融资、新增信托贷款和新增未贴现银行承兑汇票，分别同比少增或多减2183亿、3509亿和3167亿元，我们倾向于认为，可能与11-12月信用债风险事件有关，促使企业债券融资低迷及表外融资遭遇收缩、企业信用受损；而增量贡献最为明显的项目为政府债券，12月政府债券新增发行同比多增3418亿元，比较而言，根据财政部消息，12月份各地组织发行地方政府债券1836亿元，因此政府债券增量可能更多来源于国债。