有色金属行业动态分析：继续看好钴锂主升浪，铜供应预期趋紧

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 继续看好钴锂主升浪，铜供应预期趋紧 ■本周，LME基本金属价格回落。本周LME铅、铜、锌、镍、铝、锡涨幅依次为-0.38%、-0.98%、-1.18%、-1.66%、-1.75%、-2.15%。本周特朗普新任经济顾问言论强硬，引发市场对贸易战的担忧；周五美联储公布的工业数据情况大幅好于预期，美元维持强势，受此消息影响，金属价格周内承压回落。但周内中国公布的2月地产投资数据超预期，一定程度对有色板块形成提振。3月9日Antofagasta旗下的Los Pelambres矿山计划罢工，该矿2017年铜精矿产量约为35万吨。本周五SMM进口干净矿现货TC报70-77美元/吨，较上周下降2美元/吨，精矿供应趋紧的预期仍在持续，铜长牛格局不改。我们认为，短期内由于受债券收益率上行和加息预期变化影响，金属价格震荡加剧，尤其在下周美联储加息大概率落地，震荡或进一步加剧。鉴于对全球经济复苏、再通胀以及供给端低弹性的判断，我们仍看好基本金属中长期趋势，超跌即是配臵机会。建议依次关注铜、锡、铝、铅锌。 ■本周，钴价持续上涨，钴板块主升浪有望持续。3月16日MB钴99.3%报价41.2（+1.7）-42.5（+1.75）美元/磅，钴99.8%报价41.7（+2.2）-43（+2.25）美元/磅，钴价继续上涨，权益资产本周表现亦好。14日工信部公布的新能源汽车目录中，明确使用LFP的仅1款，三元达到30余款，三元渗透继续提速。15日格林美公告称与嘉能可签订战略采购协议，此类下游巨头寻求锁定上游钴资源的动作近期频频发生，钴资源稀缺性进一步凸显。当下我们认为钴价以及钴板块主升浪仍有望持续，一是节后下游锂电开工率有望持续升高，自四季度去库之后目前补库意愿强烈。二是目前可供出售的大批现货稀少，且付款条件较为严苛，钴矿贸易商和钴盐厂存惜售倾向。三是3月开始北京、上海两大城市将开启新能源汽车销售，叠加缓冲期，3-6月份新能源汽车有望迎来产销两旺。四是刚果金新矿业法已签署实施，出口税率抬升、暴利税征收将提高矿产钴成本，考虑到刚果金供应占比高达70%以上，以及下游对价格谈判能力低下，钴成本上升易于向下游转嫁进一步推升钴价。 ■本周，碳酸锂价格持平，看好二季度锂板块行情。本周大众汽车集团CEO穆伦宣布，公司已选定来自欧洲和中国在电池组以及相关技术领域的合作伙伴，合作价值将达到200亿欧元，汽车巨头对电池和资源环节的锁定仍保障了锂中长期需求的增长。本周碳酸锂价格持平，但我们认为锂目前已具备了价格上涨和板块重估的基础，一是电池和正极材料库存出清，下游需求有望否极泰来，而18年上半年有效供给增量仍较有限，短期内锂价有望迎来显著反弹。二是政策落地与预期的不断提升有望理顺中长期预期，龙头股18年估值仍在20x左右，具备较好的配臵价值。 ■钴锂主升浪有望延续，铜长牛趋势不改。钴锂主升浪有望继续，建议关注钴：合纵科技、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术等；锂：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股。再通胀进程中仍持续看好基本金属的重估行情，流动性冲击可能会成为新常态但难扼杀趋势。建议关注铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业；铅锌银：兴业矿业、金贵银业等，以及锡相关标的。 ■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期。 Tabl e_Title 2018年03月18日 有色金属 Tabl e_BaseInfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.61 -11.26 -16.58 绝对收益 0.33 -0.63 4.01 齐丁 分析师 SAC执业证书编号：S1450513090001 qiding@essence.com.cn 010-83321063 相关报告 深 入 刚 果 金 ： 感 受 钴 铜 的 心 跳 2017-09-26 厚 积 薄 发 ， 锡 价 有 望 迎 来 长 牛 2017-09-24 不惧调整，继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材 2017-08-20 不惧调整，坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材 2017-08-13 继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材 2017-08-08 -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2016-112017-032017-07有色金属 沪深300 行业周报/有色金属 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 一周行情回顾 .......................................................................................................................... 4 1.1. 有色板块上涨，镍、锗和钼板块涨幅居前 ..................................................................... 4 2. 基本金属：短期继续承压，看好全球定价品种的重估 ............................................................ 7 2.1. 铝：铝价继续探底，消费有望实质性转好 ..................................................................... 7 2.2. 铜：铜价承压，长牛趋势不改 ....................................................................................... 8 2.3. 锌：价格企稳，基本面有望转好 ................................................................................... 9 2.4. 锡：基本面改善预期强化，价格震荡上行 ..................................................................... 9 2.5. 镍：库存持续下降，价格趋势向上 .............................................................................. 10 2.6. 一周行业动态 .............................................................................................................. 10 3. 新能源金属：钴锂价格继续上涨，主升浪持续 ..................................................................... 12 3.1. 钴：价格上涨，继续主升浪 ......................................................................................... 12 3.2. 锂：碳酸锂价格持平.................................................................................................... 15 3.3. 磁材：价格平稳，观望情绪浓厚 ................................................................................. 16 3.4. 一周行业动态 .............................................................................................................. 17 4. 贵金属板块：短期持续震荡，慢牛继续 ................................................................................ 18 4.1. 一周行业动态 .............................................................................................................. 19 5. 稀土及小金属板块：市场活跃，稀土回落 ............................................................................ 20 5.1. 稀土：价格整体回落，氧化钇跌幅居前 ...................................................................... 20 5.2. 小金属：价格继续上行，钴及锆英砂涨幅居前 ........................................................... 21 5.3. 一周行业动态 .............................................................................................................. 22 图表目录 图1：A股各行业板块本周涨幅 ................................................................................................... 4 图2：A股有色金属子板块本周涨幅 ........................................................................................... 4 图3：2018年以来A股有色金属子板块涨幅 ............................................................................... 5 图4：LME基本金属期货价格变化（2016年至今） .................................................................... 7 图5：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅 ........................................................................ 7 图6：沪铝现货升贴水 ................................................................................................................. 8 图7：电解铝五地库存 ................................................................................................................. 8 图8：沪铜现货升贴水 ..................................................................