万华化学(600309)发布2020年业绩预告，预计归母净利润96~101亿元，yoy-5.3%~-0.3%，其中Q4单季度归母净利润42.5~47.5亿元，yoy+90.5%~113.0%，qoq+69.1%~89.0%，业绩超预期主要是Q3末全球化工行业下游需求快速好转，部分地区需求快速增长，同时海外部分装置遭遇不可抗力和检修，叠加成本端油价中枢上移支撑，聚氨酯等主要产品量价齐升。根据Wind，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚2020Q4的市场均价分别为20249 /27177 /14046 /14696 /18257 元/吨，分别同比增长57.3% /60.3% /17.8% /69.3% /73.8%，分别环比Q3增长39.5% /80.3% /5.0% /29.5% /30.0%。分析师认为，公司持续扩张保障长期成长，结合半年报，公司共有包括聚氨酯产业链延伸及配套项目等在内的十余个主要在建工程顺利推进中，其中百万吨大乙烯项目已于2020年11月建成投产，公司正驶入发展新赛道。分析师上调2020-2022年盈利预测，预测2020-2022年EPS分别为3.10/4.97/6.15元（原值为2.79/4.71/4.93元）。考虑公司成长性，参考行业可比，给予2021年25倍PE，上调目标价至124.3元（原值为94.2元），维持“增持”评级。
