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天伦燃气宣布并购靖远县以及大通/互助县两个城市燃气项目，总并购代价为人民币10.66亿元。两个项目均位于甘肃省，具有可观的人口覆盖以及天然气销售量。合并并购估值为2019年市盈率19.3倍及2020年7月市净率2.1倍。交易估值高于目前公司市值水平，但管理层解释较高的估值有合理支持，基于1）项目具有较高可见的天然气销售潜力；2）具备新的接驳开发空间；以及3）在成本控制与区域化开发乡村接驳项目具有协同效应。我们测算新的并购项目将在2021年为公司带来人民币4千万利润贡献。重申买入评级，目标价维持每股8.31港元不变。
