电力设备与新能源行业简评报告：特斯拉Model Y定价策略有望再造爆款车型

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 王帅 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090004 wangshuai@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1892 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  打造输配电装备领域的航母  新能源的市场空间在于电网消纳能力——《新时代的中国能源发展》白皮书点评  新能源产业助力碳达峰、碳中和——中央经济工作会议简评 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 特斯拉Model Y开始发售，售价降幅超预期。1月1日，特斯拉宣布国产Model Y正式发售。相较于预售价格，Model Y长续航版起售价由48.8万元调整为33.99万元，下调14.81万元；Model Y Performance高性能版起售价由此前的53.5万元调整为36.99万元，下调16.51万元。同时国产Model 3也做了调整，长续航Model 3 被下架，Performance 高性能版车型售价从41.9 万下降至33.99 万元，并对Model 3和Model Y的内饰进行了一些调整。 ⚫ 高度的品牌认可和强大的产品力，为特斯拉缔造爆款车型传奇打下坚实基础。特斯拉凭借自上而下的渗透策略成功树立高端品牌形象，不懈的汽车智能化尝试和深厚的软硬件技术研发实力，保障了强大的产品力，缔造了特斯拉孕育爆款车型的基因。2020年1-11月，特斯拉Model 3实现销售113,655辆，其中11月单月销量21,604辆，环比10月增长78%，成功占据新能源乘用车销量榜首的位置。 ⚫ 相较燃油车开始具备竞争优势。不考虑税费优惠的情况下，Model Y售价已经低于同级别BBA的豪华品牌燃油车型，考虑税费优惠和限牌影响的情况下，Model Y售价相对于传统品牌燃油车型具备竞争优势，在电动车驾驶体验和特斯拉科技感加成下，对传统燃油车的替代有望加速。 ⚫ 正式售价诚意满满，对比国内竞品优势更加突出。Model Y的正式售价与传统国产品牌的同级别SUV已经处于同一价格区间，并低于造车新势力，且在续航、加速能力等指标上均表现优秀，在优秀自动驾驶系统和BMS加分下，Model Y相较于国内竞品车型具备比较优势，有望成为下一代的爆款车型。 ⚫ 继续引领新能源汽车发展趋势，推动全产业链共同进步。短期看此次降价将对竞品车型形成较大压力，但从长期看特斯拉作为新能源汽车领域最具代表性的品牌，持续引领整个产业在不断进步。以价换量的表象背后，对新能源汽车智能化、网联化的追求也许是特斯拉谋求更大市场份额的主要驱动力。此次降价也必将对传统汽车厂商和造车新势力形成较强冲击，未来如何强化自身竞争力对于所有汽车厂商来说都将成为关乎存亡的核心问题。 ⚫ 投资建议：关注成功进入Model 3供应链的相关标的，包括锂电龙头宁德时代，继电器龙头宏发股份，热管理系统龙头三花智控，以及特斯拉三元电池供应商LG化学供应链上的细分龙头，包括恩捷股份、璞泰来、天赐材料。 -0.500.513-Jan15-Mar26-May6-Aug17-Oct28-Dec电气设备沪深300 [Table_Title] 特斯拉Model Y定价策略有望再造爆款车型 [Table_ReportDate] 电力设备与新能源 | 行业简评报告 | 2021.01.03 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 高度品牌认可和强大产品力，缔造国产Model 3销量传奇 作为全球新能源汽车领域的先驱，特斯拉采取了区别于国产品牌的自上而下的渗透策略，最初以豪华轿跑切入市场，树立起了高端的品牌形象。秉持“软件定义汽车”的理念，特斯拉始终坚持汽车智能化的尝试，凭借全球首家实现的整车OTA和强大的Autopilot自动驾驶系统，成功地为自身打上了科技感的标签，为自身树立起了传统汽车颠覆者的形象，使其获得了高度的品牌认可。 作为全球自动驾驶领域的标杆，特斯拉通过自主研发具备强大算力的FSD芯片构建起了硬件领域优势，软件上特斯拉通过用户反馈的海量汽车行驶数据，不断的优化训练器自动驾驶软件系统，并辅以OTA功能进行升级。此外，凭借优秀的BMS系统，特斯拉在电池衰减和充放电等方面都表现出了优秀的实力。这些技术研发上的优势积累和先进的产品设计理念，帮助特斯拉打造了优秀的用户体验。 在具备高度品牌认可和强大产品力的基础上，国产Model 3通过供应链本土化，以及在标准续航版上采用磷酸铁锂电池等措施有效降低了生产成本，在保证毛利率的同时多次降低售价，强化了产品竞争力。2020年1-11月，特斯拉Model 3实现销售113,655辆，其中11月单月销量21,604辆，环比10月增长78%，成功占据新能源乘用车销量榜首的位置。 表1 2020年（1-11月）TOP10的新能源乘用车车型零售销量 车型 所属厂商 2020年1-11月销量（单位：辆） 1 Model 3 特斯拉 113655 2 宏光MINI 上汽通用五菱 61551 3 Aion S 广汽新能源 40229 4 全新秦EV 比亚迪 37506 5 欧拉R1 长城 36764 6 奇瑞eQ 奇瑞 31175 7 理想ONE 理想 26498 8 蔚来ES6 蔚来 30546 9 宝马5系PHEV 华晨宝马 20921 10 宝骏E100 上汽通用五菱 20563 资料来源：乘联会，首创证券 在1月1日发布的全新Model 3车型中，取消了长续航版车型，高性能版价格由41.9万元下降至33.99万元，并增加了热泵系统、电动尾门等配置，进一步提升了Model 3的产品使用体验和竞争力。 2 相较燃油车优势已现，同级别电动车具备强竞争力 1月1日，特斯拉宣布国产Model Y正式发售。相较于预售价格，Model Y长续航版起售价由48.8万元调整为33.99万元，下调了14.81万元，该版本1月开始交付；Model Y Performance高性能版起售价由此前的53.5万元调整为36.99万元，下调了16.51万元。该版本预计2021年三季度开始交付。 根据工信部新能源汽车推广应用推荐车型目录（2020年第12批）的信息， Model Y采用的是三元电池，容量为77kwh，能量密度为161wh/kg，长续航版NEDC续航里程为594km，略低于高性能版的Model 3。目前发售的两款车型均采用了双电机全轮驱动，并且相较于Model 3增加了HEPA 高效空气过滤系统，可有效防止病毒、细菌和异 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 味进入车内。相比较Model 3，Model Y的尺寸有所增大，轴距增长了15mm，在空间和乘坐舒适性上会略好于Model 3。由于第二排座椅可以放平，Model Y的储物空间最大可达1919升，相比较Model 3的542升实用性明显提升。相较于Model 3，Model Y对于家庭客户而言实用性大大增加，考虑到中国市场对于SUV车型的偏爱，Model Y对C端客户的吸引力可能会大于Model 3。 表2 Model Y与Model 3指标对比 Model Y长续航版 Model Y高性能版 Model 3标准续航版 Model 3高性能版 尺寸 4750/1921/1624 4750/1921/1624 4694/1850/1443 4694/1850/1443 轴距 2890 2890 2875 2875 续航里程 594km 480km（WLTP工况） 468km 605km 百公里加速 5.1s 3.7s 5.6s 3.3s 储物空间 1919升 1919升 542升 542升 资料来源：TESLA官网，首创证券 Model Y作为一款中型SUV，同级别在售的燃油SUV车型主要有奥迪Q5L、宝马X3、奔驰GLC、汉兰达和途观X。尺寸上看，Model Y的宽度仅次于汉兰达，轴距表现上与豪华品牌BBA相比，大于宝马X3，小于加长的Q5L和GLC，轴距与汉兰达和途观相比都要更大一些。 售价来看，即便不考虑购置税和牌照费用的影响，Model Y的售价已经低于BBA的三款车，价格介于豪华品牌和大众品牌之间。如果仅考虑车购税的影响， Model Y是双电机全轮驱动，与四驱版本进行对比的话，Model Y的购置成本已经低于汉兰达顶配的四驱版本，与途观X的顶配四驱版本基本持平。如果考虑部分城市的牌照费用的话，在购置成本上，Model Y相比以上车型已经占据了优势。考虑到电动车加速性能带来的驾驶快感和智能化带来的更优体验，以及在部分限牌城市的牌照优势，Model Y已经具备了一定的综合优势。 表3 Model Y与同级别燃油车对比 资料来源：汽车之家，首创证券 对比国产品牌同级别新能源车来看，最主要的竞品主要有比亚迪唐、广汽埃安、蔚来EC6和ES6。其中比亚迪唐和广汽埃安型号分布较为广泛，同时有两驱和四驱版本，考虑目前在售的Model Y都是双电机全驱，所以对比过程中我们也选取了其中的四驱车型。 尺寸上来看，Model Y是略小于四款竞品车型的，但是轴距上还是要大于比亚迪唐的。续航来看，Model Y的表现较为优秀，与埃安以及蔚来的高配版本较为接近。售价来看，Model Y的价格低于蔚来的售价，略低于埃安顶配版本，高于比亚迪唐，与竞品基本处于同一个价格区间，由此可以看出特斯拉此次价格调整对消费者诚意满满，对竞争对手可谓来势汹汹，显示其提升于市场份额决心非常坚定。考虑到特斯拉的自动驾驶系统等对于客户体验的加成，以及特斯拉的品牌影响力，Model Y的这一定价策略使得 Model Y Q5L X3 GLC 汉兰达 途观X 尺寸 4750/1921/1624 4765/1893/1659 4717/1891/1689 4764/1898/1642 4890/1925/1715 4764/1859/1628 轴距 2890 2908 2864 2973 2790 2791 驱动方式 双电机全轮驱动 前置四驱 前置四驱 前置四驱 前置前驱/四驱 前置前驱/四驱 售价 33.99-36.99万元 32.19-41.33万元 38.98-47.98万元 35.18-54.38万元 23.98-32.58万元 24.59-30.59万元 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 其在同级别电动车中非常具有竞争力。 表 4 Model Y同级别电动车对比 Model Y 比亚迪唐 广汽埃安 蔚来ES6 蔚来EC6 尺寸 4750/1921/1624 4870/1950/1725 4786/1935/1685 4850/1965/1758 4850/1965/1731 轴距 2890 2820 2920 2900 2900 驱动方式 双电机全轮驱动 双电机四驱 双电机四驱 双电机四驱 双电机四驱 续航里程 594km 505km 600km 420-610km 430-615km 百公里加速 5.1s 4.4s - 4.7-5.6s 4.5-5.4s 电池类型 三元 磷酸铁锂 三元 三元 三元 电池容量 77kwh 86.4kwh 93kwh 70-100kwh 70-100kwh 电动机总功率 317kw 380kw 300kw 320-400kw 320-400kw 售价 33.99-36.99万元 31.48万元 27.66-34.96万元 34.36-52.6万元 35-50.35万元 资