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总结:2021年是泸州老窖的转守为攻开局之战,公司过去五年取得了巨大成就,过去一年的韧性超预期。2021年,公司增长动能强劲,十三五期间公司营收持续快速增长,年化复合增速为19.25%。2020年,公司前半段营收受到疫情影响相对较大,但Q2以后恢复超预期,全年保持了销售、市场、体量的外延式增长。2021年,泸州老窖将继续是高端高质量发展之年,预计其增速弹性将更高。此外,公司计划推进的“城市群样板市场打造”有望通过渠道建设补齐短板,提升市场地位。预计公司2020-2021年每股收益为4.14元、4.98元,维持6个月目标价为260元,对应2021年PE为42x,给予买入-A评级。