当“渠道改革”遇到“压货模式”

根据安信证券股份有限公司发布的报告，尽管格力正在进行的渠道改革，但其仍将维持“压货”的便利，并通过压货模式增强竞争力。压货模式依然能优化生产效率，同时绑定经销商和工厂的利益，提高经销商销售动力，并吸收渠道资金来平滑现金流，实现经营加杠杆。此外，渠道库存减值压力可控，压货模式并非渠道策略敏捷性的阻碍。渠道改革完成后，格力或继续保持“压货”便利，其将受益于高生产效率和低渠道加价率，最终体现为市场竞争力和盈利能力的提升。安信证券预计公司2020~2022年EPS为3.02/4.02/4.55元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为72.72元，对应2021年18倍的动态市盈率。