通信行业：十年期限+频谱重耕，5G回报周期确定性增强，应用有望加速渗透

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评●通信行业 2020年12月24日 [table_main] 公司点评报告模板 十年期限+频谱重耕，5G回报周期确定性增强，应用有望加速渗透 通信行业 推荐 维持评级 核心观点：  事件 2020年12月22日，工信部向中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信运营企业颁发5G中低频段频率使用许可证。  5G中低频段频率使用许可证为期十年，增强行业各环节投资回报周期确定性。2018年，工信部向中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信运营企业颁发了5G中低频段试验频率使用许可。上述5G试验频率使用许可有效期届满后，此次工信部依申请向三家基础电信运营企业颁发了为期十年的5G频率使用许可。我们认为各运营商试验频谱分配延续至正式许可符合预期，而有效期十年的表述将有望增强5G周期确定性。通信周期大约十年一代，但中国在2G、3G和4G时期起步晚于国际，导致实际大规模使用周期大大缩短，前期技术研发投入较高的行业与公司回报率较低。5G周期中国与全球各国齐头并发，目前建设进度与用户数量领先全球，“十年期限”确立将有助于各相关行业公司稳定回报预期，提高投入积极性，有利于我国5G持续加速发展。  许可证同时提及4G频率资源重耕，有望加速各类新型5G服务渗透。本次许可提出可将部分现有4G频率资源重耕后用于5G。我们认为频谱重耕有利于运营商充分合理利用在手频率段，将根据多代通信标准层层叠加建设起来的复杂网络设备简化统一，构建极简网络。极简网络包含极简站点、极简架构、极简协议和极简运维等层面概念，目的在于实现通信网络统一承载、敏捷高效，自动智能，满足新兴业务对网络大带宽、低时延的要求，并加快新业务上线速度，同时降低运营商单比特建设和维护成本。在运营商共享共建方面，也有利于在目前基础上双方共同释放更多频谱资源，优化效率，提高5G网络规模部署建设节奏，预计新型5G应用将有望加快渗透。  投资建议 2020年起我国进入5G网络建设高峰期，建设高峰期预计持续2-3年，5G建网投入预期逐渐明确。建议关注运营商（中国联通(600050.SH)）、设备商（中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）），光模块厂商（中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）和新易盛（300502.SZ））。  风险提示 5G资本开支不及预期的风险、5G应用发展不及预期的风险、贸易摩擦的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 特此鸣谢：宋宾煌 通信行业表现 2020-12-24 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] -10%0%10%20%30%40%50%60%19/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/11上证综指通信(SW) 行业点评/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 龙天光：建筑、通信行业分析师。本科和研究生均毕业于复旦大学。2014年就职于中国航空电子研究所。2016-2018年就职于长江证券研究所。2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019年获财经最佳选股分析师第一名。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 [table_avow] 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其机构客户和认定为专业投资者的个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失，在此之前，请勿接收或使用本报告中的任何信息。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn