2020.12.24 星期四 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：近日波动较大，但短阶段趋势仍向上 2 白银：震荡观望 2 铜：现货坚挺，支撑价格 3 铝：震荡，关注今日库存情况 4 锌：库存减少，价格回升 5 铅：现货偏弱，限制价格反弹 6 镍：逢低做多 7 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共 9 页 000026561 黄金：近日波动较大，但短阶段趋势仍向上 白银：震荡观望 黄金趋势强度：1 白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。  王蓉  021-33038639  Wangrong013179@gtjas.com 投资咨询从业资格号：Z0002529 【每日重点数据跟踪】 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 【基本面信息】 ① 标普500指数终结三连阴，纳指跌落高位但小盘股指再创新高，原油创两周最大涨幅。 ② 英国与欧盟接近敲定贸易协议，圣诞前有望尘埃落定，英镑涨超1%，英债收益率创九个月最大升幅。 ③ 美国加购1亿剂辉瑞疫苗；英国扩大最严防疫级地区范围。 ④ 美国连续三周失业首申超80万；11月新屋销售环比大跌11%至五个月新低；11月耐用品订单连续七个月反弹；11月个人支出和收入超预期下降。 ⑤ 美国民主党人支持特朗普提议，众议长拟周四表决增加派发个人现金刺激。 ⑥ 中国发布重磅关税新规，1月1日起调整部分商品进口关税。 【观点及交易策略】 目前在金银基本面趋势上，我们仍倾向看好1季度上涨行情。这主要是基于近期海外多国财政刺激落地，通胀预期获得向上提振，而短端名义利率持稳在低位的预期又非常稳固，美国实际利率我们预期有超越2012年9月记录低点的可能性。建议阶段性寻找低位买入。白银在通胀预期抬升阶段，应该会跑赢黄金表现。近日金银波动较大，但短阶段技术趋势仍然向上，不过投资者持仓仍需谨慎 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2102391.44-0.34%393.540.23%黄金T+D388.50-0.23%390.180.18%Comex黄金21021877.300.67%--伦敦金现货1872.640.69%--沪银21025342-1.04%54411.17%白银T+D5268-0.60%53651.05%Comex白银210325.7101.56%--伦敦银现货25.5081.44%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2102121,551-13,78449,200-3,184Comex黄金2102158,000-16,158412,000-3,098沪银21021,762,609-321,841289,629-3,369Comex白银210364,584-41,920143,000-2,533SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（延后一日）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）昨日前日黄金T+D对AU2102价差-2.94-3.36沪金2012合约对2106合约价差5.947.70买沪金6月抛12月跨期套利成本4.995.00黄金T+D对伦敦金的价差-5.12-2.13白银T+D对AG2102价差-74-98沪银2012合约对2106合约价差12298买沪银6月抛12月跨期套利成本92.293.1白银T+D对伦敦银的价差-791-682美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元价差汇率较前日变动0.42-1.76-0.01-2.99-1-10990.35-0.31%6.54-0.16%6.540.10%-2库存2,7330193,06637,905,122昨日库存2,832,086395,350,735较前日变动14346-9,7860期货及现货电子盘昨日价格较前日变动1.21%1.351.220.12%103.55-0.10%2424昨日持仓17,338.99较前日变动ETF1,167.532020.12.24星期四 期货研究 商品期货 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页 共 9 页 000026561 铜：现货坚挺，支撑价格 品种铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。  季先飞  021-33038637  Jixianfei015111@gtjas.com 投资咨询从业资格号：Z0012691 重要提示：报告表述内容不构成投资建议。 【宏观及产业面信息】 美国：11月耐用品订单环比初值0.9%，超预期 0.6%，10月数据也被上修至1.8%，高于市场预期的增长0.6%。 MMG：由于当地居民封锁一条道路进行抗议活动已经持续两周，秘鲁Las Bambas铜矿正在逐步减少产量。Las Bambas铜矿的铜产出大约占全球铜产量的约2%。 【观点及交易策略】 美国耐用品订单环比超预期。铜矿生产扰动下降，2021年长单TC高于预期；精废价差扩大，但再生铜供应紧张格局未变。国内库存增加，LME铜库存减少，注销仓单比例下降。沪铜近远月贴水扩大，现货贴水转升水；LME0-3贴水扩大。美国经济数据良好，国内现货坚挺，支撑价格回升。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约57,850-0.09%583500.86%伦铜3M电子盘7,8471.30%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约167,233-17,530 114,908441伦铜3M电子盘12,299-1,903 308,000-1,407 昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜28,327705 - -伦铜119,375-225 36.10%-1.79%昨日价差前日价差较前日变动-22.95-20.2-2.75 585805050052,15052,650-500 115-135250-70-40-30 168---100-305204-306-399941,7461,927-181 -590-22-567 沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2020.12.24星期四 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页 共 9 页 000026561 铝：震荡，关注今日库存情况 铝趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。  王蓉（作者）  张航（联系人）  021-33038639   Wangrong013179@gtjas.com  投资咨询从业资格号：Z0002529 【每日重点数据跟踪】 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 【基本面信息】 ⑦ 国务院关税税则委员会：自2021年1月1日起将对883项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。 ⑧ 据我的有色网报道，对原产于中国的成卷铝箔（Aluminium Foil in Rolls）进行反规避立案调查。。 【观点及交易策略】 近期据多家媒体报道，英国新冠毒株出现变异，且变异的毒株可能会使新冠病毒传播速度加快，传染性比普通新冠病毒高70%，受此影响，昨日沪铝日盘受挫下跌，夜盘受我国明年降低883项商品进口税率消息刺激而小幅回暖，收于15830点；伦铝亦小幅收涨，涨幅0.43%。周一电解铝社会库存小幅累库，短期而言基本面偏弱，铝价上行承压。下游需求端短期内受环保限产、限电、限气及天气等影响而有所转弱。此外，春节前后我们认为会有一个震荡回调的过程，主要是基于对于1季度大概率累库的预期，目前铝下游加工企业利润也不算丰厚，所以价格继续上涨会引致下游负反馈，下游接货接不动，尤其是在1季度上半旬终端消费转弱的阶段 TT-1T-5T-22T-66沪铝2102收盘价1570550-4452352180沪铝2102夜盘收盘价15830125---LME铝3M收盘价200410.5-23.515222沪铝2102成交量122000-410003935590271109876沪铝2102持仓量1070003000212704856488450LME铝3M成交量11881-3092-18711267LME注销仓单占比13.58%0.49%0.08%1.92%-3.86%LME铝cash-3价差-13.51.50.253.5026.50近月合约对连一合约价差1850-50-90125买近月抛连一跨期套利成本31.620.112.934.66-11.94长江现货价16060-290-580801450现货升贴水2100-35105210上海保税区Premium120002525欧盟鹿特丹铝锭Premium1300000预焙阳极市场价3648.100231.3430.6佛山铝棒加工费3304010-60-80山东1A60铝杆加工费300-100125125-30铝锭精废价差1048-74-40-460-238山东电解铝