苯乙烯年报：产能扩张需求回升 宽幅震荡重心下移

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 林静宜 投资咨询证号： Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 产能扩张需求回升 宽幅震荡重心下移 摘 要 进入2021年后，苯乙烯的基本面多空交织。首先是苯乙烯仍有340万吨新增产能计划投产，产能增幅在2020年扩能28.42的基础上再次上升28.39%。 产能快速增长，预计供应量也将大幅上升。其次，国内苯乙烯的需求也有所增长，从近三年来的数据来看，国内苯乙烯下游制品的产量增速略有上升，2020年达到9.17%的增幅，后期随着疫情得到控制，需求增长仍有望继续走高。进入12月份后，国内苯乙烯社会库存已回到历史低位区域，短期内供应商的压力并不大，预计也将对价格形成一定的支撑。个人预计，2021年苯乙烯的价格有望在6100元—7500元区间波动。 苯乙烯年报 2020年12月20号 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、2020年苯乙烯市场行情回顾 ......................................................................2 1、期货盘面回顾 .........................................................................................................................2 二、苯乙烯基本面分析 ..................................................................................................3 1、苯乙烯产能产量分析 .........................................................................................................3 2、苯乙烯进出口量分析 .........................................................................................................4 3、苯乙烯装置开工率分析 ....................................................................................................5 4、苯乙烯社会库存分析 .........................................................................................................5 5、苯乙烯下游需求分析 .........................................................................................................6 三、苯乙烯上游原料分析 ............................................................................................7 四、苯乙烯基差分析.........................................................................................................9 五、技术分析 ...........................................................................................................................9 六、观点总结 ........................................................................................................................ 10 免责声明........................................................................................................................................... 11 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、2020年苯乙烯走势回顾 1、期货盘面回顾 2020年上半年，苯乙烯走出了个探底回升的格局。年初至3月底，受全球公共卫生事件、美伊紧张关系升级，OPEC+减产协议失败且多个国家表示将增产原油等因素的影响，全球金融市场一片恐慌。美股10天4次熔断。美4月原油交割合约甚至跌至-37.63美元，创出了原油上市场交易以来的新低。受此影响，化工商品均大幅下跌，苯乙烯也不例外。自1月份高点7587元一路下跌至3月底的4338元，跌幅42.82%。在这段时间内，苯乙烯的生产企业继续保持生产，但下游企业基本处于停工状态，尤其是2月的需求基本停滞。苯乙烯生产企业库存创出历史新高，社会市面上也升至历史高位。这也是导致苯乙烯价格大幅回落的主要因素之一。进入4月份后，由于全球疫情情严重，多数国家选择停工停产，封锁交通的对策来控制疫情情的蔓延，这导致了市场投资者担忧原油的需求因此而下滑，受此影响，国际原油继续震荡回落。直至4月底在OPEC+达成减产协议，且减产数量极高的影响下，油价才见底反弹。不过，由于国内疫情控制得较好，3月份苯乙烯下游企业就开始逐步复工复产，到3月底，下游生产企业都基本复工了，苯乙烯的价格也开始止跌回升。进入4月份后，海外疫情继续发醇，原油交割合约甚至跌到负油价，而亚洲乙烯与纯苯的价格也始终处于历史低位区域徘徊。尤其是乙烯的价格更是于4月21日创出了历史新低。在成本崩塌的影响下，苯乙烯再度回落。此外，主要产油国意识到超低油价的严重性，频频显示出要再次联合减产的意愿，并于4月底达成了史上规模最大的联合减产协议，不用原油需求国也开始加大了对原油的采购，原油价格开始一路反弹。受此影响，仅管苯乙烯的下游需求仍较疲软，但在成本上升的支撑下，苯乙烯也走出了一波反弹行情。5月中下旬，“一盔一带”措施出台并受到市场的炒作，苯乙烯继续有所反弹并一直持续至6月中旬。进入6月中旬后，国内苯乙烯产量增多，而海外受疫情影响，下游需求恢复缓慢，货物大多流向中国，导致国内货物增多，苯乙烯价格有所回落。至8月下旬起，受海外部分装置受不可抗力事件的影响，产量有所减少，而国内下游需求开始有所恢复，家电市场订单增加等因素的影响，苯乙烯库存开始明显回落，而价格有所上升。国庆长假之后，国内需求进一步转好，库存加速下降，受此影响，苯乙烯快速上涨。到了11月下旬，苯乙烯在创出年内新高后，开始震荡回落。由于过高的价格导致下游制品行业利润空间被挤压，下游采购谨慎，价格也震荡走低。 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 图表来源：瑞达期货研究院 二、基本面分析 1、产能产量分析 2020年，受国际卫生事件的影响，上半年投产的新装置并不太多，仅浙江石化的120万吨和恒力石化的72万吨产能投产，涉及的产能为192万吨， 三季度宁波科远扩能8万吨，宝莱35万吨，唐山旭阳30万吨装置投产，截至11月份，国内投产的新装置为265万吨。预计2020年国内苯乙烯的产能将达到1197.5万吨，较2019年增长了28.42%。进入2021年后，国内仍有7套装置计划投产，分别是安徽嘉玺、中化泉州、中海壳牌、宁波华泰盛富，浙石化二期、天津大沽及古雷石化，涉及产能约340万吨,届时，国内苯乙烯的产能将超过1500万吨，达到1537.5万吨，增幅约为28.39%。产能继续上升，预计供应也将随之增加。 00.10.20.30.40.50.6020040060080010001200140016001800国内苯乙烯产能走势图产能增减增幅 4 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 图表来源：隆众资讯 瑞达期货研究院 据国内专业机构统计数据显示：2020年1--10月，国内苯乙烯的产量报802.5万吨，较2019年增加了85.6万吨，增幅11.9%。由于11月与12月份，苯乙烯装置检修减少，预计产量将继续有所上升，预估产量为187.7万吨。据此推算，2020年，国内苯乙烯的产量预计为990.3万吨，较2019年上升了132.6万吨，升幅15.4%。进入2021年后，由于仍有新增装置投产，且数量还较大，预计产量将继续上升。 图表来源：隆众资讯 瑞达期货研究院 2、进出口分析 10月份，苯乙烯的进口量环比同比均继续明显减少。统计数据显示：2020年10月，我国共进口苯乙烯17.04万吨，较8月份减少了64247吨，增幅-27.38%，较去年同期也下降了23.56万吨，增幅-80.48%。2020年1—10月，我国累计进口苯乙烯253.82万吨，较去年同期-9.42万吨，增幅4.21%。预计11月与12月的进口量有将达到39万吨，总体上预计2020年国内苯乙烯的进口量在292.8万吨左右，较2019年下降31.5万吨，降幅9.7%。随着国内产能产量的增加。我国苯乙烯的进口量平稳下降。 -0.1-0.0500.050.10.150.20.250.30.35-1001003005007009001100国内苯乙烯产量走势图产量增减增幅 5 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 图表来源：瑞达期货研究院 3、装置开工率分析 从图中可以看出，年初，受疫情影响，国内苯乙烯企业的开工率快速回落，并在4月份创出年内低点后开始震荡回升，至8月份创出近几年的高点后开始止涨回落。数据显示：截至2020年12月10日，国内苯乙烯的开工率报78.2%，较11月有下降了6%，较去年同期也下降了3.9%。目前国内苯乙烯企业的开工率明显低于2018年与2019年，个人认为主要是由于今年产能扩张导致。进入2021年后，国内仍有7套新增装置有投产计划，增幅与2020年相当，预计2021年国内苯乙烯企业的开工率将维持在75%--82%区间。 数据来源：隆众石化、瑞达期货研究院 4、库存分析 进入2020年12后，苯乙烯的社会库存继续有所回落，目前除工厂库存外，华东库存、港口库存均下降了历史低位区域。数据显示：截至2020年12月16日，国内苯乙烯华东库存报2.1万吨，较11月下降了7.9万吨，降幅79.00%，较去年同期水平则下降了7万吨，降幅76.92%；截至12月14日，华东港口库存报4.12万吨，环