农林牧渔行业点评：中央经济工作会议强调解决种子问题，种业发展有望迎政策支持

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 中央经济工作会议强调解决种子问题，种业发展有望迎政策支持 [Table_Title2] 农林牧渔行业点评 [Table_Summary] 事件概述: 2020年12月16-18日，中央经济工作会议在北京举行，会议强调，保障粮食安全，关键在于落实藏粮于地、藏粮于技战略。要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设。要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用。要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗。 分析与判断: ► 开展种源“卡脖子”技术攻关，种业重要性提升 在新冠肺炎疫情背景下，农业生产作为国家的基础性产业，粮食安全问题再次受到国家各个层面的高度关注。会议强调保障粮食安全，关键在于落实藏粮于地、藏粮于技战略，一方面要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设；另一方面要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用。我们认为，我国种业大而不强特征突出，在新冠肺炎疫情 & 草地贪夜蛾等外部因素影响下，以转基因育种为代表的生物育种技术放开节奏有望加速。转基因政策一旦放开，种企盈利能力将得到显著提升，同时，种业进入门槛抬升，转基因技术储备充足的企业将快速抢占市场份额，市场占有率快速提升。 ► 玉米临储库存见底 & 下游生猪产能快速恢复，种植产业链有望迎来周期向上拐点 2016年，我国玉米临储收购政策取消之后，玉米临储库存开始快速去化，从2.37亿吨下降至2019年的5759万吨，今年市场看好后续玉米价格表现，临储拍卖积极性高涨，我国玉米库存已经见底。而在养殖高盈利刺激下，下游生猪产能正在快速恢复，根据农业农村部的数据，全国能繁母猪存栏于2019年10月实现首次环比转正，2020年6月实现首次同比转正，截至2020年11月，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上，产能恢复速度非常快。随着下游生猪产能向生猪存栏的快速转化，未来2-3年内，饲用玉米需求将持续旺盛，带动玉米供需缺口持续扩大，支撑玉米价格上行。水稻、小麦作为玉米的替代品，在玉米价格上行的背景下，水稻、小麦的替代需求旺盛，价格有望跟涨。水稻、小麦、玉米等主要农产品价格的普涨将带动种植产业链景气度回暖。 投资建议： 一方面，玉米供需缺口持续扩大将带动种植产业链景气度回暖；另一方面，转基因商业化进程有望提速，转基因技术储备 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：周莎 邮箱：zhousha@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755-23947349 研究助理：施腾 邮箱：shiteng@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： -12%0%12%24%37%49%2019/122020/032020/062020/092020/12农林牧渔沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年12月20日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 充足的企业将快速抢占市场份额。我国种业有望迎来周期与成长共振的黄金发展期。标的选择方面，依次推荐苏垦农发、登海种业、农发种业、荃银高科、万向德农、北大荒、隆平高科、大北农等。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期；转基因商业化进程不及预期；政策扰动。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 601952.SH 苏垦农发 12.19 买入 0.43 0.52 0.67 0.82 28.35 23.44 18.19 14.87 002041.SZ 登海种业 19.14 买入 0.05 0.14 0.22 0.35 382.80 136.71 87.00 54.69 600313.SH 农发种业 5.30 买入 0.02 0.05 0.09 0.13 265.00 106.00 58.89 40.77 300087.SZ 荃银高科 25.07 买入 0.22 0.31 0.46 0.62 113.95 80.87 54.50 40.44 600371.SH 万向德农 13.95 买入 0.20 0.24 0.30 0.39 69.75 58.13 46.50 35.77 000998.SZ 隆平高科 16.94 买入 -0.23 0.47 0.59 - -73.65 36.04 28.71 - 002385.SZ 大北农 9.35 买入 0.12 0.63 0.66 0.78 77.92 14.84 14.17 11.99 资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至2020年12月18日收盘价 rQvMoPzQrQxPnPpOsQvNtP6MbPbRtRqQpNoOiNmNnPjMpNnP7NmNmQNZqRoQuOsPsP 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。