贵金属策略日报：美国财政刺激落地叠加伦敦封城，黄金震荡偏强

（下为中信期货xx指数走势） 2020-12-22 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 资产配置研究团队 研究员： 张革 021-60812988 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 联系人： 张文 zhangwen@citicsf.com 从业资格证F3077272 中信期货研究|贵金属策略日报 摘要： 昨日贵金属出现“双利好”，美国刺激协议达成和伦敦封城。黄金向上后出现震荡回撤走势，这提醒投资者留意风险。 短期内黄金最后一个可能利多消息——财政刺激计划已经落地，目前看短期内很难出现现新的宽松政策。但英国封城及病毒变异的可能使近期存在一定不确定性，叠加年底至春节前为黄金传统销售旺季，因此短期内贵金属或震荡偏强。 而长期看，世界主要黄金ETF黄金持有量自11月不断下降，昨日SPDR黄金ETF持仓仍在下降，这似乎显示出了机构对明年的预期，导致其在情绪高涨中出货。但在目前市场“狂欢”情绪消退前，黄金有较大动力维持高位。 操作建议：短线交易者可利用市场情绪建立多单，持仓不超过年底；中长线交易者继续空仓等待。 风险因子：1.机构进一步降低黄金资产配置头寸，导致金价承压，剧烈波动。 2.疫苗催生新的利好预期，使黄金承压。 美国财政刺激落地叠加伦敦封城，黄金震荡偏强 与其他券商 昨日贵金属出现“双利好”，美国刺激协议达成和伦敦封城。黄金向上后出现回撤震荡走势，这提醒投资者留意风险。12月为黄金传统销售旺季，短期内黄金或震荡偏强，但须谨防投资需求撤出带来的意外下跌风险。中长线仍建议空仓等待。 报告要点 中信期货贵金属衍生品日报 2 / 7 一、行情观点 品种 观点 展望 黄金 观点: 春节前黄金震荡偏强。 （1）沪金主力合约2102由393.96元继续上涨至3998.36元，涨幅1.21%；沪金主力合约持仓量增仓673手。 （2）截至北京时间早晨5:00，Comex黄金主力合约价格由1892.9美元微跌至1881.7美元，微跌-0.28%，持仓不变。 逻辑：消费旺季叠加疫苗落地前的不确定性。 操作建议：短线交易者可利用市场情绪建立多单，中长线交易者继续空仓等待。 风险因子:黄金投资需求下降，疫苗利好发酵 短期震荡偏强 白银 观点: 春节前白银震荡偏强。 （1）沪银主力合约由前一交易日5435元涨至5718元，涨幅5.62%，降仓5426手。 （2）截至北京时间早晨5:00，Comex白银主力合约价格由26.110美元上涨至26.415美元，涨幅1.60%，持仓不变。 逻辑：春节前贵金属为消费旺季，白银通常跟随黄金，同时白银工业基本面有一定向好预期，因此震荡偏强。 操作建议：短线交易者可利用市场情绪建立多单，中长线交易者继续空仓等待。 风险因子: 黄金投资需求下降，疫苗利好发酵 短期震荡偏强 二、当周经济日历 中信期货贵金属衍生品日报 3 / 7 图表1：当周经济日历 地区 时间 指标 类型 前值 预期 现值 美国 2020-12-21 美国11月芝加哥联储全国活动指数 同步 0.83 -- 0.27 2020-12-22 第三季度个人消费支出物价指数终值 滞后 3.7% -- -- 2020-12-22 美国第三季度实际GDP(年化季率)终值 同步 33.1% 33.1% -- 2020-12-22 美国11月NAR季调后成屋销售 领先 4.3% -2.2% -- 2020-12-22 12月谘商会消费者信心指数 领先 96.1 97 -- 2020-12-23 12月美国密歇根大学消费者信心指数终值 领先 81.4 81 -- 欧元区 2020-12-17 欧元区：12月消费者信心指数初值 领先 -17.6 -- -13.9 中国 -- -- -- -- -- -- 资料来源：中信期货研究部 三、重要资讯跟踪 （一）世界局势 1. 北京时间12月20日凌晨，英国首相约翰逊突然宣布上调伦敦及英格兰东南部部分地区防疫等级至新增加的第四级(封城)，引发大批伦敦民众通过火车或公路出行连夜出城。 2. 世界卫生组织18日宣布，已与多个疫苗研发或生产机构就疫苗采购事宜签署协议或意向声明，保证世卫组织主导的COVAX全球新冠疫苗计划将能获得近20亿剂新冠疫苗，这些疫苗最快将从明年一季度起提供给参与计划的各经济体。 （二）全球经济 1. 参院共和党领袖麦康奈尔称，两党就9000亿美元的新刺激协议达成一致，新刺激与避免周一政府关门的全年政府支出议案捆绑。 （三）本国经济 1. 12月20日，继蚂蚁集团之后，百度度小满、京东金融、腾讯理财通、滴滴金融、中国平安旗下陆金所等平台相继下架互联网存款产品，同时其他平台也有此趋势。 中信期货贵金属衍生品日报 4 / 7 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表 2：沪金和沪银行情表现 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 图表 2：国内黄金和白银期现价差表现 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 -50000-25000025000500003703803904004102020/102020/112020/12持仓量变化（右轴）黄金期货收盘价：主力合约（左轴）-120000-400004000012000046004950530056502020/102020/112020/12持仓量变化（右轴）白银期货收盘价：主力合约（左轴）103050709011022.42.83.23.644.44.85.25.666.42020/12/12020/12/62020/12/112020/12/162020/12/21国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 中信期货贵金属衍生品日报 5 / 7 图表 3：重要比价关系 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 （二）风险监测 图表 4：VIX市场恐慌指数、标普500指数和Ted利差 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 707376792020/11/042020/11/182020/12/022020/12/16金银比37414549532020/11/042020/11/182020/12/022020/12/16金油比5005325645966282020/11/042020/11/182020/12/022020/12/16金铜比200026003200380003060902019/122020/022020/042020/06VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴）00.450.91.352020/012020/032020/052020/072020/092020/11信用风险：Ted利差 中信期货贵金属衍生品日报 6 / 7 （三） 实际利率与通胀率监测 图表 5：美国10年期国债收益率、美国10年期抗通胀债券Tips和二者利差 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 四）美元指数和人民币汇率监测 图表 6：美元指数和人民币兑美元中间价 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 -2-10122019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/12美国10年期国债收益率美国10年期抗通胀债券Tips0.40.91.41.92019/122020/022020/052020/082020/10利差：美国10年期国债收益率-Tips利率9091.59394.52020-11-022020-11-142020-11-262020-12-08美元指数6.526.546.566.586.62020-12-012020-12-042020-12-072020-12-102020-12-13人民币兑美元中间价 中信期货贵金属衍生品日报 7 / 7 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2020版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com