宏观大类日报：美国扩大封城 欧洲财政刺激拉锯

华泰期货|宏观大类日报 2020-11-19 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人： 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 宏观大类专题：美国大选下的大类配置分析 2020-10-16 FICC与金融期货季报：短期回调即为黄金坑，四季度逢低布局风险资产 2020-09-28 美国扩大封城 欧洲财政刺激拉锯 摘要： 国务院领导人在人民日报撰文指出，在国际经济政治格局复杂多变的情况下，对于我们这么大的经济体量而言，一定意义上讲稳就是进。要增强风险意识、强化底线思维，注重防范化解重大风险挑战，牢牢把握发展主动权，以自身发展的稳定性应对外部环境的不确定性。 央行公开市场周三进行1000亿元7天期逆回购操作，当日有1500亿元逆回购到期，单日净回笼500亿元。 中国汽车流通协会会长沈进军：汽车市场复苏步伐在加快，恢复速度远好于预期；汽车市场存量特征明显，尽管中长期看市场的空间和潜力很大，但现阶段市场结构调整和动能转换的问题仍很突出，预计未来一段时期汽车市场仍将保持低速运行。 欧洲复苏计划再起波澜。匈牙利、波兰否决了欧盟具有历史意义的 1.82 万亿欧元预算和复苏计划。欧委会、欧洲议会和 27 个成员国此前经历长时间拉锯谈判，才就欧盟史上最大的财政方案达成一致，该财政方案旨在缓解疫情带来的影响。此次否决可能使得各国急需的救助资金无法及时分配。匈牙利、波兰否决预算草案主要由于获得资金的条件是 " 尊重法治 "。根据该条款，如果某国在与预算有关的特定情况下违反法律，那么该机制将允许欧盟切断向该国提供资金。 因新冠肺炎确诊病例激增，美国加利福尼亚州州长当地时间 16 日宣布对该州的重启计划采取 " 紧急刹车 " 措施，28 个县将被迫进入该州重启计划中限制最严格的等级。密歇根州已下令实施为期三周的局部封锁，俄勒冈州、华盛顿州和新泽西州等地区也收紧了限制措施。就连长期以来反对实施防疫限制的艾奥瓦州长也在周一发布了有限制的口罩令。 宏观大类： 周三，美国加州、密歇根州、华盛顿州在内等多个州扩大疫情限制措施，短期对全球风险有所冲击。此外，欧洲复苏计划再起波澜，1.82万亿欧元的预算和复苏计划遭到匈牙利和波兰否决，尽管后续仍需更多的谈判，但总的而言出台刺激方案仍是大概率事件。对于此前的商品走强而言，首先本轮商品走强蓄势已久：工业企业产成品库存早于8月增速持续回升，疫苗数据利好带动原油持续回升，以及拜登锁定胜局等，同时也有股票板块风格轮动的因素在内（其他板块估值过高）。长期来看，明年一季度我们预计随着疫苗逐渐推广以及海外财政政策的发力，全球经济将迎来共振上行的阶段，届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强，核心在于疫苗推广节奏，另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放。而就目前来看，欧美经济仍处于封城和疫情冲击的阴霾下，商品走强更多的是来自于水涨船高逻辑的推 华泰期货|宏观大类日报 2020-11-19 2 / 11 动，要启动上升快车道仍需要更多因素支撑。 策略（强弱排序）：股票>商品>债券。 风险点：地缘政治风险；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产；美国封城。 华泰期货|宏观大类日报 2020-11-19 3 / 11 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨 1701801902002102202302017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 20304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/115-19年范围202020195年均值 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601651702018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07水泥价格指数:全国 -100-500501001502019/03/022019/07/022019/11/022020/03/022020/07/0230大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 5： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-0722个省市:平均价:猪肉 901001101201301401502018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-08农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-11-19 4 / 11 权益市场 图 7： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8： PE 单位：倍 图 9： PB 单位：倍 01020304050600246810121416182018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-072019-012019-072020-012020-07P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-11-19 5 / 11 图 10： 换手率 单位：% 图 11： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 0204060801001201402019-11-082020-02-082020-05-082020-08-082020-11-08美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:黄金矿商ETF波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 12： 申万行业日度涨跌幅 单位：% 图 13： 申万行业5日涨跌幅 单位：无，% -2-1.5-1-0.500.511.522.5银行非银金融国防军工化工采掘建筑装饰轻工制造建筑材料农林牧渔商业贸易电子计算机医药生物电气设备日涨跌幅% -5-4-3-2-10123456有色金属钢铁交通运输化工汽车采掘房地产农林牧渔轻工制造国防军工建筑材料纺织服装银行家用电器非银金融商业贸易公用事业建筑装饰机械设备综合休闲服务通信电子传媒食品饮料计算机医药生物电气设备5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图 14： 利率走廊 单位：% 图 15： SHIBOR利率 单位：% 11.522.533.542018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-052019-092020-012020-052020-09O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-11-19 6 / 11 图 16： DR利率 单位：% 图 17： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-052019-092020-012020-052020-09R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 18： 国有银行同业存单利率 单位：% 图 19： 商业银行同业存单利率 单位：% 11.522.533.542019-012019-052019-092020-012020-052020-096个月1年 11.522.533.542019-012019-052019-092020-012020-052