1 2020年12月19日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传 真：010-59562637 中航证券研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：宋子豪 证券执业证书号：S0640520080002 电话：010－59562515 邮箱:songzh@avicsec.com 电子行业周报： 美商务部将中芯国际列入“实体清单”，我国半导体产业链相关技术取得新突破 行业分类：电子 行业投资评级 增持 基础数据（2020/12/18） 电子（申万）指数 4,589.06 周涨跌幅 -0.84% PE（TTM） 48.3 PB（LF） 4.2 近五年电子（申万）指数走势对比图 资料来源：wind，中航证券研究所 近五年电子（申万）行业PE-band 资料来源：wind，中航证券研究所 -0.6-0.4-0.200.20.40.6电子(申万)沪深300020406080100➢ 本周行情： 本周电子（申万）指数-0.84%，行业排名26/28； 上证综指1.43%，深证成指2.21%，创业板指3.46%。 个股涨幅前五：科恒股份（+20.81%）、天华超净（+20.56%）、中光学（+16.86%）、*ST华映（+16.40%）、璞泰来（+15.51%）。 个股跌幅前五：丹邦科技（-20.55%）、长方集团（-20.00%）、和晶科技（-15.35%）、艾比森（-15.23%）、五方光电（-14.20%）。 ➢ 重要事件 12月15日，据日经新闻报道，苹果计划在2021年上半年将iPhone产量提升30%，至9600万部。 12月15日，根据市场研究机构DSCC发布的最新报告，2020年可折叠面板的出货量预计增长454%，至310万块，相关销售额预计增长394%，达到4.62亿美元。 12月16日，年产1200万片300mm中晶大硅片项目，一期土建工程和外立面玻璃幕墙已完成，明年年初将试生产。中晶大硅片项目计划总投资110亿元，其中一期投资60亿元。 12月16日, 据etnews报道，苹果决定将部分iPad型号的LCD屏换成OLED 屏。苹果要求三星和LG为下一代iPad生产混合OLED 面板。这比普通OLED面板更薄，结合了刚性和柔性OLED技术。 12月17日，DSCC发布最新报告，2020年第四季度全球OLED面板的销售额预计同比增长46％至119亿美元，达到历史新高。 12月17日，四部门发布促进集成电路产业和软件产业高质量发展企业所得税政策。国家鼓励的集成电路线宽小于130纳米(含)，且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。公告自2020年1月1日起执行。 2 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [电子行业周报] ➢ 投资建议 本周，美国商务部工业与安全局（BIS）将中国芯片制造商中芯国际(SMIC)列入“实体清单”。另外，在美国政府11月发布有关美国投资者不得交易部分中国企业股票的指令后，MSCI决定把10只中国公司股票从全球可投资指数系列的成份股组合内剔除，其中包括中芯国际。与此同时，美国在产业链方面也在不断提升自己的竞争力。据路透社最新消息，美国国防部计划宣布一项“RAMP-C”计划，以提供激励措施来提高美国的半导体制造能力。全球半导体制造环节经过多年的迁移已从美国、日本转至韩国、台湾并在现阶段逐步转向中国大陆。美国这一行动意在遏制中国半导体产业链的崛起，并试图巩固自己的优势。 当前全球众多国家都在追求半导体产业链的自主可控。目前欧洲市场占据全球半导体市场总份额的10%，且欧盟主要依赖于外国的芯片制造。根据路透社上周消息，德国、法国、西班牙和其他十个欧盟国家已经签署联合声明，将大力投资处理器和半导体技术。欧洲复原计划20%的资金或将用于数字化领域，在未来两三年，投资总额有望达到1450亿欧元。欧洲各国正在试图打破对外国半导体制造的高度依赖。 中国弯道超车，相关技术不断突破。本周，宁波南大光电自主研发的ArF光刻胶产品成功通过客户的使用认证，工艺可以满足 45nm-90nm光刻需求。北方华创ICP等离子刻蚀机也正式交付。另外，四部门发布集成电路产业和软件产业所得税减免政策，促进企业高质量发展。我们认为美国的制裁和我国产业链格局的变化都将促进企业提升竞争力。在政策红利和市场成长的双重作用下，我国半导体行业有望迎来高质量发展。 ➢ 半导体：WSTS上调了今明两年全球半导体销售额的预期，根据预测，2020年全球半导体销售额将增长5.1％，2021年将增长8.4％。另外，根据中国半导体行业协会的统计，2020年前三季度中国集成电路产业销售收入为5905.8亿元，同比增长16.9%，全球半导体行业景气度持续提升。因疫情带来的居家办公方式扭转了过去10年PC因智能手机渗透率不断提高而持续衰退的趋势。终端电子产品的需求大幅提升也促进了上游芯片需求的上涨，10nm等级以下先进制程方面，台积电及三星现阶段产能近乎满载水平。由于晶圆代工厂供不应求，晶圆价格提高了至少20%。晶圆紧缺导致的价格调涨也已影响到部分芯片产品的价格，且助推了封测、原材料以及终端产品的涨价，整个产业链相继开启涨价模式，我们认为这一模式将在未来一季度持续。(1)设备：受益于通信、IT基础设施到个人与云端运算、游戏和医疗电子装备等各种产品的推动，全球芯片需求在新冠肺炎疫情影响下持续激增，晶圆厂设备支出因此受惠。根据SEMI数据，全球半导体制造设备Q3销售金额为194亿美元同比增长30%。第三季总销售金额最高的市场为中国大陆，达到56.20亿美元，同比增长63%，排名第二为中国台湾，总销售金额达到47.50亿美元，同比增长22%。半导体设备一直是我国电子产业的短板，随着自主可控的推进，国内龙头企业已在加速研发，叠加未来汽车电子、5G基站等新兴应用将扩大市场规模，建议持续关注半导体设备龙头企业国产替代机会。（2）芯片设计：芯片设计环节是我国半导体产业链发展最为迅速的环节之一，部分专用领域已可与世界先进水平竞争。2020年我国芯片设计企业共计2218家，同比增长24.6%。2020年全行业销售预计为3819.4亿元，同比增加23.8%，增速比上年的19.7%提升了4.1个百分点。“十三五”期间，中国芯片设计业的规模不断上升，但中国芯片设计业的发展与需求依然存在很大不平衡，预计未来仍将有望保持高速增长。（3）晶圆代工：晶圆代工厂在半导体产业链中重要一环，市场规模逐渐扩大。Gartner 预计2020年总收入将比2019年增长13.7％，达到708亿美元。预计2018-2023年晶圆代工市场复合增速为4.9%。5G手机的渗透率提高有效助推了规模的增长。虽然近年智能手机总体销量存在下行趋势，但由于5G手机半导体零件的用量明显高于4G手机，叠加消费电子市场规模较大，因此晶圆代工市场增长明显。另外，根据SEMI发布的半导体行业硅晶圆出货量的年度预测报告，预计2020年全球硅片出货量将同比增长2.4%，2021年将继续增长，2022年将创历史新高。受疫情因素影响，电脑相关领域对无线连接、显示器驱动以及快闪记忆体控制 3 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [电子行业周报] 器IC 的需求量上升，消费市场库存回补，叠加联电电源管理芯片、金氧半场效电晶体、主动式保护元件等客户投片量逐月攀升，上游晶圆加工长产能利用率满载，8英寸供不应求，未来价格或将上升。（4）储存芯片：根据Gartner预估，2020年存储芯片将增长11.7％，其中DRAM市场规模约为629亿美元，将增长1.1％，NAND市场规模约为546亿美元，将增长28％。DRAM 需求及其价格的增长通常在后半年并与智能手机的出货量想吻合。由于全球新冠疫情的持续蔓延叠加美国对华为的制裁，预计四季度价格存在下降的可能性。（5）MCU：MCU广泛应用在各类电子产品，提供存储与运算功能。由于今年晶圆代工产能供应不足，叠加下半年起消费性、车用等客户开始大力回补库存，导致MCU面临供给短缺状况，预计未来存在价格进一步提升的可能性。 ➢ 消费电子：（1）智能手机：手机市场仍保持收缩趋势，国产手机品牌出货量占比持续下降，5G手机渗透率不断提升。2020年11月，中国国内手机市场总体出货量2958.4万部，同比下降15.1%；1—11月，中国国内手机市场总体出货量累计2.81亿部，同比下降21.5%。其中，2020年11月，中国国产品牌手机出货量2268.0万部，同比下降27.7%，占同期手机出货量的76.7%。1—11月，国产品牌手机出货量累计2.49亿部，同比下降23.6%，占同期手机出货量的88.5%。我国5G手机渗透率不断提高。11月上市5G新机型16款，占同期手机上市新机型数量的53.3%。中国市场11月份5G手机出货量2013.6万部，占同期手机出货量的68.1%。1—11月，中国国内市场5G手机累计出货量1.44亿部、上市新机型累计199款，占比分别为51.4%和47.7%。今年1月手机出货量中，5G手机占比仅为26.3%。到6月份，5G手机出货量占比超过60%，并一直保持在60%以上。根据Strategy Analytics预测，2020年全球5G智能手机出货量将达到2.5亿部，同比增1300%，其中中国将是今年5G手机最大的市场，占比达到62%。建议重点关注基带、天线、射频传输等环节的市场机会。（2）可穿戴设备：IDC《中国可穿戴设备市场季度跟踪报告》显示，2020 年第三季度中国可穿戴设备市场出货量为3293万台，同比增长15.3%。基础可穿戴设备(不支持第三方应用的可穿戴设备)出货量为2616万台，同比增长16.6%，智能可穿戴设备出货量为677万台，同比增长10.6%。苹果发布 Apple Watch 6 和 SE 系列进一步拉动其手表部分创下出货量新高。根据Counterpoint数据，2020年Q3全球智能手表出货量与去年同期相比增长6%，苹果占比28%，华为占比15%。目前可穿戴设备正向着轻量智能化、价格差异化和场景融合化发展。随着AI、VR等技术的发展，可穿戴设备应用场景逐渐增多，未来出货量仍有可能保持较高增速，建议关注相应产业链。 ➢ 电子元件：钽电容是四大核心电容产品之一，具有高能量密度、高可靠性、稳定的电性能、较宽的工作温度范围等特点，在工业、军用市场备受青睐，在5G基站中也应用广泛。从需求端来看，根据三大运营商的数据，目前中国联通已和中国电信建设开通的5G基站达26万站，预计年底可以达到37万站，中国移动上半年在国内超过50个城市累计开通了18.8万个5G基站，5G基站的快速建设拉动了钽电容需求提升；从供给端角度来看，以美国VISHAY、KEMET、AVX公司为代表的国际钽电容器制造商受二季度疫情蔓延影响，产能受限，钽电容供需缺口扩大，产能供不应求，受此影响，AVX在今年5月率先涨价，涨幅在10％－15％，被动元件大厂国巨也确认涨价，新定价从5月开始生效直到9月底，且预估到今年底钽质电容价格将再增1倍。近期受到下游军工市场的需求增加，军工钽电容需求量增加，建议持续关注电容产品相关公司投资机会。 ➢ 面板：由于上游IC基板等材料稀缺，第四季度全球LCD TV面板市场仍供不应求，面板价格持续提升。京东方收购中电熊猫南京、成都产线，面板行业集中度持续提升。随着日韩面